美伊沖突對全球銅鋁供應(yīng)鏈的具體沖擊路徑及影響程度如何？

美伊沖突對全球銅鋁供應(yīng)鏈產(chǎn)生了顯著的供給端沖擊，具體路徑及影響如下：

在銅產(chǎn)業(yè)鏈方面，中東地區(qū)是全球硫磺核心產(chǎn)區(qū)，其出口量約占全球貿(mào)易市場的20%~25%。沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽運(yùn)輸持續(xù)受阻，硫磺、硫酸價格明顯上漲。濕法煉銅（占全球供給約17%）主要處理氧化礦或低品位礦石，冶煉過程需要消耗硫酸。剛果金濕法煉銅約86%進(jìn)口硫磺來自中東，硫酸進(jìn)口主要來自贊比亞，硫磺供應(yīng)不足從成本端和原料來源兩方面加大運(yùn)營壓力。智利作為全球第一大硫酸進(jìn)口國，其進(jìn)口硫酸中約34%來自中國，中國自5月起禁止硫酸出口，進(jìn)一步?jīng)_擊智利硫酸進(jìn)口，若硫酸價格持續(xù)上漲，將對智利濕法煉銅生產(chǎn)帶來較大成本壓力。此外，海外20家主要銅企在25Q4-26Q1凈下修產(chǎn)銷量指引約30萬噸，26H1合計(jì)凈下修近30萬噸，2026年總產(chǎn)量指引中值同比減少，礦端緊缺邏輯持續(xù)強(qiáng)化。

在鋁產(chǎn)業(yè)鏈方面，美伊沖突已導(dǎo)致海外供給出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)。截至目前，中東已確認(rèn)電解鋁停產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)222萬噸，約占全球供給3%。由于電解鋁工藝特殊性，產(chǎn)能停產(chǎn)后無法短期快速恢復(fù)，復(fù)產(chǎn)周期往往在6-12個月，且需要穩(wěn)定電力保障和充足原料供應(yīng)，預(yù)計(jì)2026年內(nèi)復(fù)產(chǎn)較為困難。這導(dǎo)致LME鋁持續(xù)處于升水區(qū)間，升水幅度總體持續(xù)擴(kuò)大，LME鋁庫存持續(xù)去庫，表明地區(qū)庫存偏低及現(xiàn)貨緊張，倫鋁價格表現(xiàn)較強(qiáng)。

供給沖擊向國內(nèi)傳導(dǎo)方面，銅價方面，雖然宏觀層面美伊沖突導(dǎo)致油價及通脹數(shù)據(jù)走高、美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，壓制銅價表現(xiàn)，但供需面主導(dǎo)邏輯逐漸顯現(xiàn)。2026年精煉銅供給增速約為0.5%，需求增速約為2.4%，供需增速差值推升銅價中樞。鋁價方面，短期滬鋁價格因鋁錠直接出口摩擦成本較高+國內(nèi)庫存水平較高而有所承壓，但2026年4月中國鋁材及鋁制品出口環(huán)比增長，且5月以來國內(nèi)鋁錠社庫+鋁棒庫存已出現(xiàn)去庫趨勢，表明海外減產(chǎn)影響已逐步向國內(nèi)鋁材及鋁錠價格傳導(dǎo)。