航空供給端結構性瓶頸如何影響2026-2028年行業供需格局？

航空供給端的結構性瓶頸主要體現在上游交付難題、發動機維修積壓以及機隊老齡化三個方面，這些因素共同導致2026-2028年行業供給增速受限，供需緊平衡格局有望延續。 首先，全球飛機交付存在巨大缺口。截至2025年末，全球飛機交付缺口突破5000架，波音和空客的積壓訂單量相當于現役機隊的近60%，遠高于歷史常態的30%-40%。受生產恢復緩慢及質量問題影響，飛機交付周期從2018年的約4年延長至2025年的6年。這種長期的供給滯后使得航司難以通過快速增加運力來響應需求增長。 其次，發動機維修問題進一步壓縮了有效供給。受普惠發動機粉末冶金缺陷影響，全球大量搭載PW1100G發動機的飛機被迫停場檢修，停場時間普遍超過300天。這一結構性短缺不僅導致現役運力減少，還擠占了新機交付所需的零部件資源，使得供給恢復更加緩慢。 最后，國內機隊更新面臨新老交替的陣痛。雖然國產飛機引進加速，但其座位數較少且利用率低于傳統寬體和窄體機，對有效供給的貢獻相對有限。同時，國內大量老舊飛機進入退役期，新飛機引進受限于配額制及上游產能，導致有效供給增速維持在低位。綜合來看，供給端的剛性約束使得2026-2028年行業供給增速低于需求增速，供需剪刀差擴大，有利于行業盈利中樞的上移。