國電電力水電資產的成長潛力及稀缺性體現在哪些方面？

國電電力在水電領域的成長潛力主要依托于國能大渡河這一核心增長引擎。截至2025年末，國電電力控股水電裝機1513.05萬千瓦，其中持股80%的國能大渡河流域水電裝機達1286.10萬千瓦，占比85%。大渡河干流的在建及擬建裝機規模可觀，在建待投產裝機達272萬千瓦，全部投產后將推動自身水電裝機實現大幅擴容，提升約18%。其中，雙江口水電站作為年調節龍頭水庫，投產后預計對下游梯級發電補償效益顯著，可顯著提升下游梯級徑流穩定性，增加枯水期發電量，優化盈利結構穩定性。

此外，集團未上市水電資產注入預期也為公司長期成長提供了確定性。國家能源集團在運、在建和擬建的控股未上市水電裝機規模達700萬千瓦，如瑪爾擋、旭龍、奔子欄等。假設未上市資產全部注入國電電力，裝機容量將增厚46%，顯著提升公司水電裝機規模與清潔能源占比。

在雙碳目標深化背景下，國電電力手握大渡河流域優質水電核心資產，依托梯級調度與多年調節能力形成自然壟斷優勢，稀缺價值愈發突出。同時，寧德時代入股大渡河丹巴水電站并落地“水儲協同”模式，通過儲能技術提升水電消納效率與電價彈性，以股權綁定鎖定長期綠電需求，進一步凸顯了水電資產在資源稀缺性、技術協同性與市場確定性上的多重護城河。