多肽CDMO賽道的高景氣度如何驅(qū)動(dòng)CXO行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)？

多肽CDMO賽道的高景氣度主要源于GLP-1等重磅藥物的商業(yè)化落地，帶動(dòng)了全球及中國(guó)多肽CRDMO市場(chǎng)的快速擴(kuò)容。數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)全球多肽CRDMO市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率約為22.0%，中國(guó)市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率更高，達(dá)到25.9%。這種供需兩旺的局面使得多肽業(yè)務(wù)成為CXO行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。

在產(chǎn)能布局方面，頭部企業(yè)憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)，占據(jù)了市場(chǎng)主導(dǎo)地位。藥明康德的多肽固相合成反應(yīng)釜總體積已超10萬升，并持續(xù)擴(kuò)充泰興基地產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2026年TIDES業(yè)務(wù)收入將實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。凱萊英也在加速建設(shè)多肽專屬生產(chǎn)車間，預(yù)計(jì)至2026年底多肽固相反應(yīng)合成總產(chǎn)能將增至6.9萬升。這些頭部企業(yè)產(chǎn)能利用率高位運(yùn)行，且仍在持續(xù)擴(kuò)張，以應(yīng)對(duì)MNC大品種的外包需求。

多肽業(yè)務(wù)對(duì)行業(yè)整體業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用顯著。由于新分子藥物如多肽、ADC等進(jìn)入商業(yè)化階段，其價(jià)值量和毛利率均高于傳統(tǒng)化學(xué)藥。CXO板塊公司通過承接高附加值的多肽訂單，實(shí)現(xiàn)了收入規(guī)模的增長(zhǎng)和利潤(rùn)率水平的逐季改善。特別是CRO環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，CDMO環(huán)節(jié)因產(chǎn)能緊缺維持高毛利，共同推動(dòng)了板塊扣非歸母凈利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)。因此，多肽賽道的高景氣度不僅提升了頭部企業(yè)的盈利能力，也帶動(dòng)了整個(gè)CXO行業(yè)的估值修復(fù)和業(yè)績(jī)回升。