CXO行業當前景氣度核心驅動因素及細分領域彈性分析

當前CXO行業景氣度回升主要得益于資金端、研發端和訂單端的多重共振。資金端方面，2026年前五個月國內醫療健康一級市場投融資總額同比增長顯著，港股18A融資額大幅增長，科創板IPO重啟預期增強，為創新藥企提供了充足的資金支持。研發端方面，1類創新藥IND申報數量同比高增，新開臨床試驗主要由Ⅰ/Ⅱ期臨床驅動，顯示臨床前研發活躍度高。訂單端方面，安評和CDMO表現強勁。 在細分領域彈性方面，安評環節因實驗用猴資源緊缺導致短期供給約束，成為本輪周期彈性最強的細分方向。頭部安評企業新簽訂單金額同比大幅增長，隨著訂單執行，服務利潤彈性顯著。CDMO領域，龍頭公司如藥明康德、藥明生物及藥明合聯均給出強勁業績指引，受益于商業化項目放量和ADC/XDC賽道高景氣，訂單充足且增長確定性強。因此，安評環節的供需錯配帶來的短期彈性，以及CDMO龍頭的長期增長確定性，共同構成了行業業績改善的核心動力。