期貨行業現狀如何？

期貨行業迎擴容，集中度提高。

我國期貨市場交易量不斷增長，但仍不及美國一半。從交易情況來看，我國期貨市場 成交量（包括期權）從 2002 年的 1 億手增長至 2022 年的 68 億手，復合增速 21%，但成交 量仍不及美國的一半；成交額（包括期權）從 2002 年的 4 萬億元增長至 2022 年的 535 萬億 元，復合增速 28%。我國是全球第一大商品期貨市場，交易所世界排名不斷提高。根據中國期貨業協會披 露的數據，2022 年我國商品期貨與期權品種成交量占全球總量的 72.3％。2022 年我國的鄭 商所、大商所、上期所和中金所在全球交易所期貨和期權成交量排名中分別位居第 8、第 9、 第 12 和第 25。

商品衍生品種類較多且仍在擴容。從產品種類上看，我國期貨交易所上市的產品以商 品類衍生品為主、金融衍生品為輔。目前上市期貨期權品種數量已增長至 110 個，2022 年 上市了 16 個期貨期權新品種。當前上期所、廣期所、大商所、鄭商所、能源交易中心共有商品期貨及期權 93 個（有 5 種商品在上交所、能源交易中心都上市），中金所有金融衍生品 10 個。此外，上交所和深交所共有股指期權 7 個。

金融衍生品發展滯后。雖然我國是全球第一大商品期貨市場，但金融衍生品發展較為 滯后。目前我國場內金融衍生品數量較少，包括 7 個期貨產品以及 10 個期權產品，但從成 交額上來看，期貨產品占比更高。2015 年股票市場大起大落，中金所將滬深 300、上證 50、 中證 500 股指期貨各合約平倉交易手續費標準上調為成交金額的萬分之 23，非套期保值持 倉的交易保證金提高至 40%，套期保值持倉的交易保證金提高至 20%，導致 2015 年后股指 期貨成交量大幅降低。

品種豐富伴隨政策松綁，金融衍生品發展得到支持。2019 年股指期權擴容，上交所、 深交所上市滬深 300ETF 期權，中金所上市滬深 300 股指期權，新的期權產品推出后，交易 量迅速追趕 50ETF 期權。2022 年中金所上市了中證 1000 股指期貨、中證 1000 股指期權和 上證 50 股指期權，上交所上市了中證 500ETF 期權；深交所上市了創業板 ETF 期權、中證 500ETF 期權和深證 100ETF 期權。2017 年以來中金所通過調整“過度交易”的監管標準、 下調保證金率、手續費率等方式對股指期貨四次松綁，交易量也隨之回升。2023 年股指期 貨迎來第五次松綁，自 2023 年 3 月 20 日起，四大股指期貨各合約平今倉交易手續費標準 調整為成交金額的萬分之二點三，進一步降低交易成本。

我國期貨行業持續擴容，但體量仍較小。我國期貨行業凈資產連續多年保持正增長， 從 2007 年的 114 億元增長至 22H1 的 1,753 億元；凈利潤呈波動 增長趨勢，從 2007 年的 9.9 億元增長至 2021 年的 137 億元，2022 年上半年實現凈利潤 58 億元。雖然期貨行業持續 擴容，但當前體量較其他金融行業仍較小，22H1 證券行業凈利潤為 812 億元。

經紀業務收入占比最高，業務模式仍需優化。從收入結構來看，風險管理業務（未剔 除業務成本）占比最高，2018-2022 年占比均在 90%左右。根據 wind 數據，風險管理業務 的利潤率約 1%，若剔除成本后，風險管理業務的凈收入低于經紀業務，經紀業務收入占 比仍為最高。集中度不斷上升，高評級公司數量不多。從經紀業務成交量來看，CR5 和 CR10 持續 提升，頭部期貨公司更具備競爭力。期貨公司分類級別是以期貨公司風險管理能力為基 礎，結合公司服務實體經濟能力、市場競爭力、持續合規狀況，對期貨公司進行的綜合評 價。2022 年共 18 家期貨公司獲得 AA 評級，占比 12%，比 2021 年新增一家。最高級別 AAA 級公司仍然空缺，市場缺乏最優質的期貨公司。