密爾克衛發展歷史、主營業務及股權結構介紹

危化品供應鏈龍頭，內生外延高速增長。

1.歷史沿革：物流起家，向化工綜合供應鏈發展

1997 年-1999 年：公司初創期，貨代業務起步發展。公司前身為上海密爾克衛國際集裝箱 貨運有限公司，由創始人陳銀河、李仁莉共同出資建立于 1997 年，從貨代業務起步發展； 1998 年，公司獲得一級貨運代理資質；1999 年，公司于上海建設第一個危險品倉庫，進軍 危化品倉儲領域。 2000 年-2014 年：業務范圍逐步擴張，轉型危化品綜合物流服務商。2000 年，密爾克衛成 立國內物流部，轉型從事危險品第三方物流服務；2005 年，公司正式啟動國內危險品配送 業務；2014 年，密爾克衛推出國內危險品航空物流業務，成為國內領先的專業化工供應鏈 綜合服務商。

2015 年-2020 年：持續外延并購，物貿協同發展。2015 年，君聯資本入股密爾克衛；2016 年，密爾克衛成立“靈元素”線上貿易團隊與化工便利店線下貿易團隊，開拓線上線下貿 易業務；2018 年，公司于上海證券交易所主板上市；2020 年，公司化工品交易收入突破 6 億元，貿易業務成為公司第二增長曲線，物貿一體化協同發展。 2021 年-至今：完善全球布局，打造超級“化工亞馬遜”。2021 年，密爾克衛啟動“星火計 劃”，開始全球化布局，在亞太、北美、歐洲的化工產能聚集區圍繞客戶需求和行業發展趨 勢強化核心能力，打造超級化工亞馬遜，在全球范圍內為客戶創造價值。

2.危化品物流龍頭，內生外延高速增長

危化品物流龍頭，物貿一體化發展。密爾克衛作為國內領先的專業化工供應鏈綜合服務商， 提供以貨運代理、倉儲和運輸為核心的一站式綜合物流服務，并基于自身化工物流交付能 力向產業鏈上下游延伸，開拓化工品交易服務，打造全場景物貿一體化服務體系。

公司主營業務包含綜合物流服務以及化工品交易業務。綜合物流服務為公司第一大業務， 2022 年約占收入 62.3%，約占毛利 89.1%:1)全球貨代業務收入占比約為 32.7%，毛利占比 約為 34.4%；2)區域倉配一體化業務為公司重要盈利來源，收入占比約為 6.3%，毛利占比 約為 27.0%；3)內貿交付業務盈利較為穩定，收入占比約為 14.9%，毛利占比約為 13.3%；4) 移動交付業務為新興業務，收入占比約為 8.4%，毛利占比約為 14.4%。化工品交易業務為 公司第二增長曲線，收入占比約為 37.7%，毛利占比約為 10.9%。

內生外延完善一體化運輸網絡，七大集群布局滿足客戶全國物流需求。公司以物流起家， 早期發展過程中不斷深入與萬華化學、陶氏、巴斯夫等行業巨頭的服務合作，通過并購及 自建物流資產的方式積極布局北方、山東、長江、上海、浙閩、西部和兩廣的關鍵節點資 源。根據公司官網，公司目前有超過 1480 輛危化品運營車輛，全球 7 條化學品船，運營 超過 5000 個集裝罐，同時在全國自建及管理 65 萬平米專業化學品倉庫。內生外延快速發展，貿易打開第二曲線。密爾克衛通過內生外延（自建+并購優質資產）的 方式快速發展，2014-2022 年公司營收 CAGR 達 48.82%，2014-2022 年公司歸母凈利潤 CAGR 達 34.06%。2022 年受疫情影響，公司收入及利潤增速承壓，但仍然維持較快增長， 收入同比增長 33.9%，凈利潤同比增長 40.0%。

內生外延快速發展，貿易打開第二曲線。密爾克衛通過內生外延（自建+并購優質資產）的 方式快速發展，2014-2022 年公司營收 CAGR 達 48.82%，2014-2022 年公司歸母凈利潤 CAGR 達 34.06%。2022 年受疫情影響，公司收入及利潤增速承壓，但仍然維持較快增長， 收入同比增長 33.9%，凈利潤同比增長 40.0%。毛利持續增長，交易業務占比提升攤薄毛利率。公司 2014-2022 年毛利持續增長，由 1.16 億提升至 12.60 億，CAGR 達 34.8%。2020 年后由于交易業務毛利率較物流業務更低，隨著 交易業務的收入占比提升，公司整體毛利率相應下滑。

公司費用管控良好，費用率持續改善。公司收入保持較快增長，規模效應釋放下，費用率 持續改善，管理費用率由 2015 年的 10.9%下滑至 2022 年的 2.6%，銷售費用率由 2015 年的 2.9%下滑至 2022 年的 1.1%，財務費用率由 2017 年的 0.8%下滑至 2022 年的 0.5%。

3.股權穩定治理結構清晰，股權激勵激發員工積極性

公司股權結構清晰，員工持股平臺保障核心團隊穩定。公司陳銀河與慎蕾為夫妻關系，股 東李仁莉與慎蕾為母女關系，兩人通過直接間接持股 38.76%，為公司實控人。公司員工持 股平臺共持有 8.42%股份，覆蓋了公司大部分中層管理人員以及核心技術人員，保障了公司 核心團隊的穩定。管理層經驗豐富，保障公司業務有序發展。公司核心管理層在入職密爾克衛前多已在物流、 化工等行業深耕多年，在大型企業擔任重要職位，管理經驗豐富。加入密爾克衛后在化工 品分銷，供應鏈物流板塊持續引領公司健康有序發展。

股權激勵激發員工積極性，彰顯公司經營信心。2022 年 10 月，公司針對高級管理人員和核 心業務人員推出股權激勵方案，共發放 51 萬份的股票期權，執行價格為 144.62 元/股，以 2021 年凈利潤基數為考核指標，22-24 年激勵兌現的業績分別為 5.67、7.09、8.86 億元， 對應增速為 30%，25%，25%。員工福利綁定公司利潤有助于進一步激發員工工作熱情，實現 公司的長期發展和戰略目標。