建筑央企業績有何表現？

國企考核體系改革，建筑央企業績放量需求提升。

2023 年經濟弱復蘇下，承載穩定宏觀經濟大盤責任的建筑央企，在國企考核進一 步嚴格的背景下，自身具有較為強烈的業績放量需求。2023 年 1 月 5 日，國務院 國資委召開中央企業負責人會議，明確 2023 年組織開展新一輪國企改革深化提升 行動，同時 2023 年央企經營層面任務目標，由 2022 年的“兩增一控三提高”變為“一 增一穩四提升”，即確保利潤總額增速高于全國 GDP 增速；保持資產負債率總體 穩定；進一步提升凈資產收益率、研發經費投入強度、全員勞動生產率、營業現 金比率四個指標。

與 2022 年任務目標相比，2023 年央企考核新增了對凈資產收 益率、營業現金比率的考核，更加注重對央企投入產出效率、經營質量的要求。 我們認為，未來 ROE 水平的提升、經營性現金流改善將是央國企的重點考核指標 之一。目前八大央企中，ROE 水平相對較低的包括中國電建、中國交建、中國能 建、中國中冶等，每股經營性現金流相對較低的包括中國交建、中國鐵建、中國能建、中國建筑等。2023 年在穩增長及國企考核改革雙重推力下，建筑央企業績 放量提質值得期待。

建筑市場加速向頭部集中，八大建筑央企訂單規模持續突破。1）整體來看，市 占率方面，憑借在資金、資源、資質上的明顯優勢，八大建筑央企市場份額持續 擴張，近五年新簽訂單合計數占建筑業新簽訂單比重分別為 28.4%、31.6%、33.6%、 37.9%、41.0%，呈現快速提升趨勢；平均訂單增速方面，八大建筑央企近五年平 均新簽訂單增速分別為 13.2%、22.4%、20.2%、12.5%、16.5%，五年均值為 17.0%， 整體保持較高水平。同時伴隨穩增長系列政策落實下沉及國企改革考核進一步趨 嚴，八大建筑央企 2022 年新簽訂單增速實現回升，業績實現加速放量。

2）細分 來看，中國交建、中國建筑新簽訂單增速逐年提高，2022 年實現增長 21.64%、 12.68%，同比提升 2.79pct、0.52pct，持續向好；中國電建新簽訂單增速有所波動， 2022 年已恢復至近 2020 年約 30%的高增水平，勢頭正好；中國鐵建、中國中鐵、 中國化學前有年份訂單增速較高，致使 2022 年訂單增速處于中位，但對比 2021年增速來看已實現突破，呈現穩中向好態勢；中國中冶近年訂單增速在 2020 年達 到高位后有所下滑。期待伴隨公司房建、基礎設施布局的深入，業績開拓新增。

中國建筑、中國電建、中國化學 2 月新簽訂單平均增速達 50%，2023 年建筑央 企業績增量實現突破值得期待。就披露月度訂單數據建筑央企而言，中國建筑、 中國電建、中國化學、中國中冶 2023 年 2 月分別實現新簽訂單同比變動+53.3%、 +50.5%、+46.7%、-9.5%，2023 年 1-2 月分別實現新簽訂單累計同比變動+27.3%、 +43.4%、-7.9%、-6.7%。在今年疫情逐步緩解、穩增長主題延續之背景下，建筑 央企訂單、業績有保障，有望實現新一增長。