聚辰股份三條產品線布局梳理

三條產品線齊發力，SPD+車規級EEPROM表現亮眼。

1、非易失性存儲芯片：DDR5+電車智能化驅動，EEPROM需求放量

存儲芯片可非為易失性存儲芯片和非易失性存儲芯片。非易失性存儲芯片 EEPROM 是公司的主要產品，同時也正在拓展具有一定技術共通性的 NOR Flash 領域。存儲芯片的 下游應用場景廣闊，在消費電子、信息通信、汽車電子和高新科技等領域均有應用。存儲芯片是國內集成電路市場份額占比最大的產品類別。存儲芯片是應用領域最廣、 市場比例最高的集成電路基礎性產品之一。集成電路市場產品按照用途可以劃分為邏輯芯 片、微處理器、模擬芯片和存儲芯片。根據 WSTS 數據，2023 年國內市場銷售額預計達 6492 億元，同比增長 9.3%，占全球市場份額超過 61%。

EEPROM 下游應用領域廣闊，根據芯片工作溫度、可靠性、功耗等關鍵性能指標要 求可分為汽車級和工業級 EEPROM。受益于汽車電動化、智能化趨勢，汽車級 EEPROM 市場增長空間廣闊。工業級 EEPROM 已廣泛應用于消費電子、通訊、白色家電、工業控制 等領域。其中智能手機攝像頭、液晶面板等傳統應用領域穩扎穩打，存量需求較高；服務 器和 PC 端 DDR 內存條新標準迭代助推 SPD EEPROM 應用市場規模擴張。根據賽迪顧問 估計，2018-2023 年 EEPROM 市場將繼續保持良好的增長態勢。

非易失性存儲芯片中的 EEPROM 產品是公司主要產品。公司 EEPROM 產品線包括 I2C、SPI 和 Microwire 等標準接口的系列 EEPROM 產品，以及主要應用于計算機和服務器 內存條的 SPD/SPD+TS（溫度傳感器）系列 EEPROM 產品。保持 EEPROM 在傳統應用領 域原有優勢的基礎上，2021 年公司積極調整產品結構以應對全球智能手機行業波動的風險， 服務器、汽車電子成為 EEPROM 產品的新增長點。

SPD EEPROM 新產品放量疊加汽車級 EEPROM 布局完善，2022H1 非易失性存儲芯 片營收占比顯著回升。受全球手機市場景氣度下滑影響，2021 年公司 EEPROM 產品營收 為 4.25 億元，同比略增 1.69%，營收占比 78.1%。2022 年持續受益于 DDR5 內存技術商用 和新能源汽車高景氣，SPD 和汽車級 EEPROM 新產品加速導入市場，為 EEPROM 產品線 成長注入新動能。2022H1 非易失性存儲芯片業務營收同比高增 85.2%，營收占比回升至 86.05%。EEPROM 技術成果顯著。公司 EEPROM 技術指標大部分處于或優于行業主流技術水 平，其中工業級 EEPROM 擦寫次數常溫下 400 萬次、靜態功耗 1uA 等為行業最高技術水 平。未來，技術將從拓寬適用領域、提升可靠性、降低能耗、支持更苛刻環境條件等方面 展開。

1.1、DDR5滲透率加速提升，SPD EEPROM需求放量

DDR5 內存模組更新換代，SPD EEPROM 不可或缺。SPD EEPROM 是內存模組上的 一個帶電可擦寫 EEPORM 芯片，用于存儲內存模組的關鍵配置信息，是內存模組必備的組 件。內存技術更新迭代，速度更快、功耗更低、帶寬更高的新一代 DDR5 將逐步替代 DDR4。根據 JEDEC 組織的定義，在 DDR5 世代，服務器內存模組上除了需要內存接口芯 片之外，同時還需要配置一顆 SPD 芯片、一顆 PMIC 芯片和兩顆 TS 芯片；普通臺式機、 筆記本電腦的內存模組 UDIMM、SODIMM 上，需要配置一顆 SPD 芯片和一顆 PMIC 芯片。

服務器市場強勁增長，PC 穩中向好，拉動 SPD EEPROM 市場需求。2021 年全球計 算機和服務器的出貨量分別為 3.4 億臺和 1354 萬臺。以每臺計算機搭載 1-2 條內存，每臺 服務器搭載 10-12 條內存，每條內存搭載 1 顆 EEPROM 計算，2021 年 DDR 內存條領域對 EEPROM 的需求量超過 4.84 億顆。DDR5 持續滲透，公司將率先受益。據 Yole Development 估計，DDR4 將快速過渡到 DDR5，2023 年 DDR5 的出貨量將會超過 DDR4。公司與瀾起科技合作開發的 SPD 己通過 下游主要內存模組廠商的測試認證，并于 2021Q4 實現量產。公司與瀾起深度綁定，領先 優勢明顯，隨著 DDR5 滲透率的持續提升，SPD EEPROM 產品有望迎來新增量。

1.2、電車智能化加速滲透，汽車級EEPROM需求廣闊

隨著新能源汽車不斷擴張，電車智能化加速滲透，汽車級 EEPROM 需求提升。根據 集微咨詢數據顯示，傳統燃油車內 EEPROM 需求約為 15-20 顆/輛，新能源汽車的需求約 為 30-40 顆/輛。據賽迪顧問預測，受益于新能源汽車市場的快速成長，2023 年汽車電子領 域對 EEPROM 的需求量將達到 23.87 億萬顆。

汽車級 EEPROM 技術門檻較高，目前市場由意法半導體、安森美等海外企業主導。 汽車級 EEPROM 根據不同的溫度適應能力，可分為 A3、A2、A1、A0 四個等級，從 A3 到 A0，技術門檻逐步提升，投資體量也不斷加大。 公司汽車級 EEPROM 產品已廣泛應用于車載攝像頭、液晶顯示、娛樂系統等外圍部 件，并逐步向 BMS 電池管理系統、智能座艙、MDC 等核心部件延伸。公司現已擁有 A1 及以下等級的全系列汽車級 EEPROM 產品，并將進一步完善在 A0 等級的技術積累和產品 布局。

1.3、傳統應用領域優勢穩固，EEPROM需求穩中向好

智能手機進入存量替換階段，攝像頭創新成未來趨勢。攝像頭模組升級帶動 EEPROM 在傳統領域的應用比例和需求。據賽迪顧問預計，隨著雙攝、多攝加速滲透，全球智能手 機攝像頭 EEPROM 需求量平穩增長， 2023 年達 55.25 億顆；液晶面板領域為 EEPROM 的 另一重要應用領域，全球大尺寸液晶面板的需求保持穩步增長，2023 年全球液晶面板領域 對 EEPROM 需求量將達到 9.69 億顆。

穩固 EEPROM 傳統應用領域優勢，順應需求積極調整產品結構。公司的 EEPROM 產 品在智能手機攝像頭模組、液晶面板等傳統下游應用領域具有明顯優勢，2018 年智能手機 攝像頭 EEPROM 產品市占率第一，全球份額占比為 42.7%。在保持 EEPROM 原有優勢的 基礎上，2021 年積極調整產品結構，應對全球智能手機行業波動的風險，DDR5 內存模組、 汽車電子成為 EEPROM 產品的新增長點。

1.4、積極拓展NOR Flash業務，多元化產品布局

NOR Flash 行業集中度逐年下降，行業內中小廠商迎來機遇。NOR Flash 的行業集中 度較高，NOR Flash 市場由旺宏、華邦、美光、賽普拉斯和兆易創新五大廠商占據。據 CINNO 統計，隨著美光和賽歐拉斯逐步退出消費類 NOR Flash 市場，CR5 從 2018 年的91.2%下降至 2020 年的 78.4%，行業內中小廠商市占率則逐年提升，NOR Flash 市場開始 呈現多元競爭格局。 公司積極拓展 NOR Flash 領域。基于現有的技術基礎、研發成果和客戶資源，向具有 一定技術共通性的 NOR Flash 領域拓展，以滿足客戶需求。2021 年公司部分中低容量 NOR Flash 產品已向目標客戶進行小批量送樣試用。受汽車、5G 通訊與智能穿戴設備下游驅動， NOR Flash 市場穩定增長，公司 NOR Flash 業務未來有較大增長空間。

2、拍照/攝像需求升級激發業務增長，布局閉環/OIS高附加值產品

音圈馬達（Voice Coil Motor，簡稱 VCM）屬于線性直流馬達，是用于推動鏡頭移動 產生自動聚焦的裝置，而音圈馬達驅動芯片（VCM driver）主要用于控制音圈馬達來實現 自動聚焦功能。常見三類芯片包括開環式、閉環式和光學防抖（OIS）音圈馬達驅動芯片。 開環音圈馬達因控制簡單、良率高、價格便宜、體積小等眾多優點，成為占據市場大份額 中低端手機的優先選擇。閉環式和 OIS 音圈馬達驅動芯片是目前發展趨勢，布局廠商較少， 市場潛力巨大。攝像升級成智能手機熱點賽道，音圈馬達驅動芯片市場規模持續擴大。智能手機中多 攝像頭和前置自動對焦攝像頭應用增加，根據沙利文數據，音圈馬達驅動芯片市場規模 2023 年將達到 2.73 億美元，2018-2023 年 CAGR 為 13.8%。

市場呈現寡頭壟斷格局，國外廠商具備先發優勢。根據沙利文數據，2018 年頭部音圈 馬達供應商主要分布在日、韓兩國，其中韓國動運、羅姆半導體、紀斯科技、旭化成與安 森美半導體前五大供應商市場份額約占 75.5%，掌握著先進技術和制造能力。2018 年，公 司音圈馬達業務收入為 593.5 萬元，全球份額占比 0.6%。目前公司在質量和技術上取得巨 大進步，開環式音圈馬達驅動芯片初步建立競爭優勢和品牌影響力，并在閉環式和 OIS 音 圈馬達驅動芯片上與部分頭部智能手機廠商進行合作開發，布局中高端智能手機市場，預 計產品未來具有較大增長空間。

公司音圈馬達驅動芯片產品主要應用于智能手機攝像頭領域，用于控制音圈馬達實現 自動對焦功能。公司產品根據輸出電流方向，可分為單向和雙向驅動兩類，具有聚焦時間短、體積小、誤差率低等優點。基于在 EEPROM 領域的技術優勢，自主研發音圈馬達驅動 芯片與 EEPROM 二合一產品，大大減小了兩顆獨立芯片在攝像頭模組中占用的面積，提升 了產品的競爭力。

技術積累深厚，多項技術達到國際水平。公司是業內少數擁有完整開環類產品組合和 技術儲備的企業之一，目前開環音圈馬達驅動芯片產品在工作電壓、算法最快穩定時間、 算法最大容忍馬達頻率變化范圍等關鍵性能指標方面已達到國際競爭對手水平，并通過創 新性帶阻尼系數馬達快速穩定算法以及音圈馬達參數自檢測技術在提升馬達穩定效果方面 建立了技術領先優勢。此外，基于 EEPROM 領域技術優勢，自主研發音圈馬達驅動芯片與 EEPROM 二合一技術，將音圈馬達驅動芯片和 EEPROM 產品設計到同一款芯片中，大幅 減小兩顆芯片在模組中的占用面積，產品競爭力顯著提升。

音圈馬達驅動芯片產品收入與利潤快速增長。2021H2 以來全球智能手機市場景氣度持 續下行，部分終端客戶的智能手機產品銷量降幅較大，導致音圈馬達驅動芯片產品出貨受 阻。公司音圈馬達芯片 2021 年營收 0.52 億元，營收占比約為 9.6%，毛利率為 18.0%； 2022H1 為 0.29 億元，同比下滑 12.6%。預計隨著智能手機市場行情回暖，多攝、前攝技術 更新迭代與加速滲透，產品銷量與單機價值有望提升。

下游智能手機攝像頭技術創新驅動產品蓬勃發展。公司音圈馬達驅動芯片重點應用領 域為智能手機攝像頭，該業務實質上受到下游智能手機行業變化影響。伴隨著智能手機市 場進入存量時代，各大廠商競爭日趨激烈，其中拍照、攝像能力提升是最重要賽道之一。 為滿足消費者日益增長智能手機拍照、攝像需求，雙攝、多攝技術將加速滲透，據皓澤電 子招股書中數據顯示，預計 2023 年雙攝占比 55.3%、多攝占比 40.7%。隨著智能手機市場 供需趨于穩定，攝像頭部件創新將持續推動音圈馬達驅動芯片業務發展。據華經情報網統 計，2016-2019 年全球音圈馬達市場規模從 17 億美元增長至 24 億美元，預計 2024 年市場 規模約為 44 億美元，2019-2024 年 CAGR 約為 12.6%。

下游市場需求升級為產品技術提升命題，降低功耗、縮小占用面積、提升穩定性與采 用閉環和 OIS 技術成為行業發展趨勢。音圈馬達驅動芯片主要應用于智能手機市場，降低 產品功耗、縮小器件大小是近年來順應智能手機輕薄化的發展要求，而閉環和 OIS 音圈馬 達驅動芯片由于整體控制性能更優，被廣泛應用于中高端智能手機市場。目前公司通過 PWM 調制和 EEPROM 集成有效降低產品功耗和占用面積，并已攻克閉環控制技術的主要 技術難點，完成閉環系統仿真及霍爾器件設計和測試，正在逐步進行閉環產品的開發。并 在穩定算法、參數自檢測、失調電流自校準等方面持續進行技術優化升級，逐步實現向閉 環和 OIS 音圈馬達驅動芯片領域的技術和產品拓展。

3、智能卡芯片：把握周期性成長機遇，潛在成長空間廣闊

EEPROM 技術的下游應用延伸，智能卡芯片應用場景廣泛。智能卡芯片是指粘貼或 鑲嵌于 CPU 卡、邏輯加密卡、RFID 標簽等各類智能卡（又稱 IC 卡）中的芯片產品，智能 卡芯片一般分為 CPU 卡芯片、邏輯加密卡芯片和 RFID 芯片。公司的智能卡芯片產品是將 EEPROM 技術與下游特定應用相結合的一類專用芯片，主要產品系列包括 CPU 卡系列、 邏輯卡系列、高頻 RFID 系列、NFC Tag 系列和 Reader 系列。公司智能卡芯片產品廣泛應 用 于 公 共 交 通 、 公 共 事 業 、 校 園 一 卡 通 、 身 份 識 別 、 智 能 終 端 等 領 域 。

受益于智能卡在移動通信、金融支付、公共事業等領域應用的增加，智能卡市場穩中 向好。據沙利文數據顯示，2014-2021 年全球智能卡芯片市場規模從 28.1 億美元增長到 32.3 億美元，CAGR 為 2.01%。中國是智能卡芯片的主要市場之一。智能卡芯片技術的進 步和應用領域的不斷拓展帶動智能芯片市場規模持續增長，據沙利文預計 2023 年全球智能 卡芯片出貨量將達到 279.83 億顆，市場規模將達到 38.60 億美元。 中國智能卡芯片市場較為集中，公司市占率潛在提升空間較大。在政策扶持力度加大、 資金投入增加等利好因素下，國內智能卡芯片產能逐步增加，國產化趨勢明顯，市場規模 穩定增長。據沙利文統計，2018 年中國智能芯片領域 CR5 約 65%。公司的智能卡芯片業務 在國內市場占有率較小，市場份額有較大的提升空間。

抓住市場周期性增長機遇，保持產能穩定供給，智能卡芯片業務增長明顯。公司智能 卡芯片 2021 年營收為 0.65 億元，同比增長 82.3%，毛利率為 48.4%，上漲 25.1%；2022H1 營收為 0.33 億元，同比增長 30.8%。主要受益于順應市場需求積極拓展供應鏈管理、物流、 新零售、交通管理等市場，開發芯片面積更小、讀寫性能更優、靈敏度更高的新一代智能 卡芯片產品。未來公司將加大新產品市場拓展力度，以滿足迅速變化的市場需求，進一步 拓寬成長空間。