航空發動機市場需求在哪？

航空發動機市場需求主要由國內軍用航空發動機、商用航空發動機（境外及國產）兩部分組 成：

1.國內軍用航空發動機市場需求

國防預算持續穩定投入疊加軍機列裝加速驅動軍用航空發動機配套市場需求增加。我國軍用 航空發動機經歷了“維護使用-測繪仿制-型號研制-開展預研”過程，當前已建立起相對完整 的發動機研制生產體系，具備渦噴、渦扇、渦軸、渦槳等各類發動機的系列研制生產能力， 國產發動機已裝配殲擊機、運輸機、轟炸機等多種機型。我國軍用航空發動機市場需求主要 受兩個因子驅動，一是國防預算開支，二是下游軍機換裝列裝需求及航空發動機國產化進程。 驅動因子一：國防預算穩定投入，且支出向武器裝備傾斜，航空裝備重點領域有望直接受益。 我國國防預算近年來持續增長，從 2008 年的 4098.95 億元增長至 2023 年的 15537 億元，年均增長率超過 9%。此外，世界范圍內各國軍費開支占 GDP 比例都在 2%上下浮動，我國長期以 來在 1.3%-1.4%，仍有進一步的提升空間。同時，2018 年起，我國軍費開支從“主要用于支 持深化國防和軍隊改革”傾向“用于更新武器裝備”。我國裝備費占比持續提升，2010-2017 年我國裝備費占軍費比重從 33.20%增加至 41.10%，預計“十四五”期間，我國軍費支出重點 將繼續向武器裝備傾斜，武器裝備采購投入增速有望持續高于軍費增速。新型戰斗機、運輸 機等航空裝備作為我國軍隊目前迫切需要的新型主戰裝備，是未來我國發展新型航空裝備的 重點領域，將直接受益于我國國防開支的總量增長和裝備支出的結構性增長。

驅動因子二：軍機列裝加速，發動機乃重中之重。從軍機類型上來看，與美俄相比，我國空 軍裝備在加油機、預警機等特種戰機數量上仍有較大差距。從軍機結構上來看，根據 World Air Force 2022 數據，2021 年我國殲-7、殲-8 為主的二代戰機數量 561 架，占比 46.75%； 以殲-10、殲-11/16、及殲-15 為主的三代戰機數量 620 架，占比 51.67%；而新型四代機戰機 殲-20 僅有 19 架，占比 1.58%。橫向比較來看，美軍當前已全部切換至三代（F-15、F-16、 F/A-18）及以上戰機，其中三代機占比 82.62%，四代機占比 17.38%，我國存量戰機中二代機 占比仍處高位，換裝需求較為緊迫。在建設戰略空軍的背景下，軍用航空發動機作為軍機心 臟直接決定其性能表現，且相較國外發動機我國仍有較大差距，急需追趕，在此背景下，預 計航發領域將迎來持續景氣局面，進一步帶動軍機配套零部件市場發展。

軍機迭代疊加發動機國產化比例提高，2021-2030 我國軍機航發環鍛件市場預計年均 23 億： 1）首先計算 2021-2030 年軍機航空發動機市場，考慮前述中美軍機數量和結構差距及更新 換代和新增需求，參考已外發報告《航空發動機：飛機心臟，國之重器》，我們認為戰斗機、 運輸機、直升機、特種飛機、教練機 2021-2030 年的增量分別為 961 架、236 架、897 架、89 架和 334 架。我們按照存量和增量兩部分，對 2021-2030 年我國軍用航空發動機市場進行測 算，為了簡化計算，我們將存量飛機分為換發 1 次和 2 次兩部分，增量飛機分為不換發和換 發 1 次兩部分，發動機單價取可參考型號價格。假設（1）結合目前主役機型裝配的航發數 量 ， 存 量 戰斗機 / 直升機 / 運輸機 / 特種作戰飛機 / 教 練 機的 發 動 機 比 例分別為 1.5/2.5/3/4/1.5,增量戰斗機/直升機/運輸機/特種作戰飛機/教練機的發動機比例分別為 1.5/2/3/4/1.5；（2）維修經費約為購置經費的二分之一。經測算，2021-2030 年，我國軍用 發動機購置經費共 2587 億，維修經費 1293 億，合計 3880 億； 2）航空環形鍛件作為軍用航空發動機關鍵零部件，據公司招股說明書，按照環形鍛件占航空 發動機價值的 6%計算，預計 2021-2030 年我國軍機航發環鍛件市場約 233 億，年均 23 億元。

2.商用航空發動機市場需求

①境外商用航空發動機市場需求

國際航空零部件轉包業務向中國轉移為航發環鍛件研制企業帶來發展新機遇。國際航空零部 件主要采用轉包生產模式，即在全球范圍內生產制造航空發動機零部件，航空發動機制造商 完成整機組裝即可。目前國際航空發動機零部件轉包業務正逐漸向中國及亞太地區轉移，一 方面，這一轉移趨勢可滿足制造商降低成本、提高盈利能力的需求；另一方面，中國航空零 部件制造商生產工藝及技術水平正不斷提高，已可滿足國際航空發動機制造商對產品質量和 穩定性的高要求。根據全球航空發動機存量市場、在手訂單情況以及航空發動機選擇情況來 看，未來全球主要商用窄體客機航空發動機制造商為 GE 航空、普惠（P&W）、賽峰（SAFRAN）， 而主要商用寬體客機發動機制造商為 GE 航空、羅羅（RR）。隨著國際航空發動機制造商將零 部件轉包業務逐漸轉移，中國及亞太地區領先發動機環鍛件研制企業有望迎來新的發展機遇。

疫情后民航業逐步復蘇，境外商用航空發動機市場不斷發展，有望帶動航空發動機環形鍛件 需求進一步增加，假設： 1）市場價值方面，根據波音公司發布的《Commercial Market Outlook 2022-2041》，2041 年 全球商用飛機數量為 47,080 架，未來 20 年將新增商用飛機約 41,170 架,市場價值約 7.2 萬 億美元。2）具體比例方面，據招股說明書，航空發動機占飛機整機價值按照 20%的比例保守估計；航 空發動機的制造中，備用航發市場是新裝航發市場的 10%；航空發動機環形鍛件價值占航空 發動機總價值 6%。 基于以上假設，預計未來 20 年航空發動機新裝市場價值約為 1.44 萬億美元，備用航發市場 價值約為 1440 億美元，新增航發市場總計約為 1.584 萬億美元，航空發動機環形鍛件市場 價值約為 950.4 億美元，市場前景廣闊。

②國產商用航空發動機市場需求

國內商用航空發動機環形鍛件市場主要源于國產商用航空發動機研制的鍛件產品需求，中長 期市場增長主要依托于 C919 等國產商用客機的規模化交付以及國產商用客機的航空發動機 國產化替代，商用航空發動機市場未來增長潛力巨大。

驅動因子一：C919 等國產商用客機的規模化交付。國產商用客機前期仍選用國外航空發動機， 如 C919 選用 CFM 的 LEAP 發動機，ARJ21 選用的是 GE 航空的 CF34 發動機，但近幾年大飛機 專項和兩機專項的實施為國內商用航空發動機發展帶來了歷史機遇，其中兩機專項為航空發 動機研制開發帶來政策紅利，大飛機專項為國產航空發動機提供基本需求保障。2022 年 11 月，C919 取得生產許可證；12 月，C919 首架交付東航；2023 年 1 月，據中國商飛黨委常委、 副總經理張玉金公開采訪，C919 訂單數量已接近 1200 架，隨著 C919 的逐漸批量生產及規模 化交付，國內商用航空發動機環形鍛件市場有望釋放巨大潛力。

驅動因子二：民航航空發動機國產替代。我國國產大飛機配套的國產航空發動機的研制工作 已取得階段性成果。2017 年 12 月，我國研發的首個民用大涵道比渦扇發動機 CJ-1000A 的驗 證機完成整機裝配，據中國航發商發官網，該款發動機預計于 2025 年服役，若中長期國產化 進程實施順利，國產商用航空發動機有望實現規模化交付，帶動發動機環鍛件需求增長。 據《上海市民用航空發動機產業中長期發展規劃（2012-2030 年）》，2012-2030 年我國商用航 空發動機需求量約 1 萬臺，價值約 1000 億美元。按照環形鍛件占航空發動機價值的 6%計算， 2012-2030 年我國商用航空發動機環形鍛件市場價值每年約為 3 億美元，市場空間廣闊。