兩機產(chǎn)業(yè)鏈補庫周期與定價權(quán)上移的具體表現(xiàn)及影響

2026年一季度，全球兩機產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出明顯的補庫特征。在航空發(fā)動機領(lǐng)域，波音和空客交付提速，但供應(yīng)鏈瓶頸導(dǎo)致緩沖庫存消耗殆盡。GE和普惠的發(fā)動機交付增速高于飛機制造增速，部分原因是前期積壓庫存的消耗。下游OEM依靠緩沖庫存支撐短期爬坡，但隨著產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，庫存將完全耗盡，要求供應(yīng)鏈產(chǎn)出與OEM生產(chǎn)率一致，導(dǎo)致中上游廠商收到大量緊急發(fā)貨請求。 在燃?xì)廨啓C領(lǐng)域，訂單持續(xù)新高，交付周期延長至2030年，產(chǎn)能瓶頸顯著。中小型燃機交付加速，而重型燃機受產(chǎn)能約束穩(wěn)定。數(shù)據(jù)中心需求成為重要驅(qū)動力，推動訂單和交付雙增長。 定價權(quán)上移是本輪周期的核心特征。由于產(chǎn)能受限和下游保供迫切，中上游廠商議價能力增強。ATI、CRS等公司表示，漲價已寫入長期協(xié)議，非短期現(xiàn)象。CRS航空航天板塊產(chǎn)品單價同比上漲近10%，ATI預(yù)計漲價貢獻(xiàn)約50%的利潤增長。這種定價權(quán)回歸直接推動中上游企業(yè)毛利率和ROE逐季提升，自由現(xiàn)金流擴張，驗證了GRIP投資邏輯的持續(xù)有效性。