可孚醫療發展歷程、股權結構、產品線及營收分析

專注家用醫療器械。

可孚醫療主要從事家用醫療器械的研發、生產、銷售和服務，公司自 2007 年成立以 來，經過多年發展，已逐步成長為行業內的知名企業： 2007 年，公司以湖南好護士醫療器械連鎖經營有限公司的名義起步，專注于家用醫 療器械零售門店的運營，積累了豐富的市場經驗。 2009 年，湖南可孚醫療科技發展有限公司正式成立，開啟了自主品牌“可孚”的經 營之路，從代理銷售轉型為自主品牌的開拓者，為后續發展奠定了堅實基礎。 2010 年，公司又創立了湖南科源醫療器材銷售有限公司，拓展了家用醫療器械的倉 儲式批發銷售及大客戶銷售業務，進一步完善了銷售渠道。 2014 年 9 月，公司開設了旗下第一大店鋪好護士器械旗艦店，此前還較早地取得了 醫療器械互聯網 B2B、B2C 交易許可證，積極擁抱互聯網，拓寬了銷售領域。

2017 年，公司完成資產重組，明確了各渠道的戰略定位，提升了整體運營效率。同 時，完成了 A 輪融資，引入了懷格基金等投資機構，為公司發展注入了資金活力。此外， 公司還陸續實現了核心品類產品的自產，增強了市場競爭力。 2018 年，公司敏銳地察覺到國內助聽器驗配門店連鎖化程度低、服務質量參差不齊 的問題，于是開始設立健耳助聽器驗配中心，為消費者提供更專業、更優質的服務。 2019 年，公司完成了 B 輪融資，引入了湘潭鼎信、廣州丹麓、湖南泊富、湖南文旅、 長沙鼎信、鹽津控股等多家投資機構，進一步增強了資金實力。同時，公司加大了研發 投入，自產品類不斷增加，銷售收入也實現了快速增長。 2020 年，公司設立了深圳研發中心，加強了研發力量，為產品的創新和升級提供了 有力支撐。 2021 年，公司成功在創業板上市。

2022 年，可孚智能裝備總部基地、湘江新區智能醫療產業園陸續建設完工并投入生 產，擴大了生產規模。4 月，公司完成了對背背佳的收購，并對產品進行了梳理，豐富了 產品線。5 月，公司的新型冠狀病毒抗原自測試劑盒等產品獲得了歐盟 CE 認證，可在歐 盟國家和認可歐盟 CE 認證的國家銷售，同時公司研制的猴痘病毒核酸檢測試劑盒（熒光 PCR 法）也獲得了歐盟 CE 證書，拓展了國際市場。 經過十多年的專業化經營，公司已經發展成為家用醫療器械領域內品種齊、渠道全、 技術先進、具有較強競爭力和影響力的企業。公司自創立之初即致力于為用戶提供可靠 的醫療健康產品和一站式解決方案。在大健康消費升級和電子商務迅速發展的行業背景 下，公司不斷強化數字運營能力，深度研究用戶需求。通過持續創新的研發、科學合理 的產品策劃和全過程質量管理，公司迭代推出血壓計、護理床、紅外體溫計、霧化器、 輪椅等多款高品質暢銷產品，積累了良好的市場口碑和品牌知名度。

公司股權較為集中，核心高管具備豐富從業經歷。董事長、總裁張敏及聶娟為公司 實際控制人，與副董事長、常務副總裁張志明直接及間接合計持有公司 57.42%股份，股 權較為集中。張敏及張志明先生均深耕家用醫療器械領域多年，具備豐富的從業經歷。 下屬子公司方面，截止 2024H1，可孚醫療在國內設有 89 家子公司，791 家分公司，已經 形成較為完善的家用醫療器械研發、生產、營銷及服務網絡。

公司產品線豐富，結構多元。公司產品線豐富，覆蓋健康監測、康復輔具、呼吸支 持、醫療護理、中醫理療五大領域，其中，康復輔具、醫療護理、健康監測業務作為公 司的傳統強勢板塊，業績貢獻較大，2024H1 營收占比分別達 38.55%、24.76%、15.39%。 此外，公司還通過收購和研發，不斷豐富產品品類，相繼推出了尿酸檢測產品、幽門 螺桿菌快速檢測試紙、透明質酸鈉修復貼等產品。公司通過這種多元化的產品結構，為消費者提供一站式解決方案，有效滿足消費者對品質和品類的需求。而全面覆蓋的產 品線，一方面，通過產品組合式銷售和營銷渠道的協同性拓展等，不斷提升公司產品的 競爭力；另一方面，多品類的產品結構為公司帶來了較強的風險抵抗能力，有效保證了 公司在行業的綜合競爭能力。 線上線下相結合，構建全渠道營銷網絡。公司根據是否利用電子商務渠道進行產品 銷售，將業務渠道劃分為線上和線下。公司線上銷售已完成主要包括天貓、阿里健康大 藥房、京東、唯品會、拼多多、蘇寧易購在內的第三方電商平臺布局，占據主流線上流 量入口，深度覆蓋線上消費者；線下銷售已成功進駐老百姓、益豐、千金、國藥控股、 大參林、海王星辰等主流大中型連鎖藥房，同時公司在北京、廣州、杭州、武漢、成都、 太原等全國多個重點城市開設不同類型的自營門店，包括一站式倉儲大賣場、“好護士” 家用醫療器械零售門店、“健耳”聽力驗配中心等。2024H1，公司線上及線下收入占比分 別為 68.60%、27.00%。

智能制造升級，質量效率雙提升。由于自產產品毛利率更高，近年來，公司加強生 產計劃管理，調整和優化自產產品結構，提升核心產品的自主生產力度，2023 年實現自 產產品收入 15.33 億元，營收占比達 56.66%。同時，公司完成對血壓計、血糖監測、制 氧機、輪椅、敷料敷貼等產品的生產線自動化改造和柔性產線升級，加強關鍵工藝技術 攻關，進一步提升了生產線的產能和效率；搭建自動化智能檢測系統，全方位保障產品 質量。公司通過實施精細化管理、信息化建設、技改提升和增效降本等措施，實現品效 雙提升，進一步提升智能制造能力。 疫情影響消退，業績回歸穩健增長。新冠疫情期間，由于防疫相關用品的需求激增， 公司健康監測、醫療護理等業務快速增長，帶動公司收入及利潤雙雙增長，2020 年公司 實現營收 23.75 億元，同比增長 62.46%；實現歸母凈利潤 4.24 億元，同比增長 242.76%。疫情影響逐漸消化后，公司業務回歸穩健發展，2024Q1-Q3 公司實現營收 22.49 億元， 同比增長 5.87%；實現歸母凈利潤 2.52 億元，同比增長 4.12%。 聚焦核心品類，精細化運營，公司盈利能力回升。近年來，公司健耳聽力業務拓展 加快，帶動銷售費用率持續提升，盈利水平有所承壓。但 2023 年以來，公司調整生產節 奏，從部分防疫物資轉向常規類產品生產，同時進一步圍繞核心品類進行深耕，逐步優 化產品結構，從研發上推動產品實現迭代升級，從生產上提升產品的性能和質量，同時 逐步降低生產成本，2023 年公司毛利率提升 3.77pcts 至 43.28%，2024Q1-Q3 毛利率進一 步抬升至 51.38%，帶動公司凈利率回升至 11.20%。

發布新一輪股權激勵，彰顯經營信心。2024 年公司發布新一期股權激勵，首次授予 的激勵對象總人數為 339 人，包括公司董事、高級管理人員、中層管理人員以及核心技 術（業務）骨干。股權激勵目標為以 2023 年凈利潤為基數，2024 年凈利潤增長率不低于 20%，2025 年凈利潤增長率不低于 40%，2026 年凈利潤增長率不低于 60%。公司股權激 勵計劃的發布也充分展現了新冠后長期增長的信心。