可孚醫(yī)療五大產(chǎn)品線進行梳理

2023 年起，公司對五大產(chǎn)品線進行系統(tǒng)梳理與規(guī)劃，將研發(fā)、生產(chǎn)和銷售資源聚焦 投入到核心產(chǎn)品，以推動其迭代升級，提高核心產(chǎn)品的綜合競爭力。

1.康復(fù)輔具：外延并購，競爭力不斷增強

隨著我國經(jīng)濟不斷發(fā)展，居民人均收入持續(xù)增長，人均醫(yī)療保障支出持續(xù)增加，對 于醫(yī)療消費的需求不斷增強，同時，由于我國人口基數(shù)巨大，老齡化人口和殘障群體數(shù) 量逐年增長，廣大老年、殘障群體對康復(fù)輔具的迫切需要，康復(fù)輔具潛在市場和發(fā)展空 間廣闊。 平價及高端產(chǎn)品兼具，型號豐富。公司康復(fù)輔具產(chǎn)品主要包括輪椅、助聽器、助行 器、護理床等，平價及高端產(chǎn)品兼具，型號豐富。平價產(chǎn)品基本功能齊備，主要服務(wù)常 規(guī)需求人群。高端產(chǎn)品則功能更加豐富，銷售價格較高，主要面向購買力較高的用戶群 體。公司的助聽器、助行器、護理床產(chǎn)品均已實現(xiàn)規(guī)模化自產(chǎn)，銷售產(chǎn)品均以自有品牌 自產(chǎn)為主。

外延收購，進一步加強業(yè)務(wù)競爭力。 2021 年，公司收購吉芮醫(yī)療 54.05%股權(quán)，吉芮醫(yī)療此前是公司康復(fù)類產(chǎn)品重要供應(yīng) 商。雙方產(chǎn)品品類高度匹配，作為一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售電動輪椅、老年代步車等醫(yī) 療器械的高新技術(shù)企業(yè)，吉芮醫(yī)療的并入進一步補充公司在輪椅、行動輔具等部分產(chǎn)品 自主研發(fā)及生產(chǎn)能力的空缺，與公司現(xiàn)有優(yōu)勢互補，可以實現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng)。 2022 年，公司通過收購橡果貿(mào)易 100%股權(quán)獲得“背背佳”品牌、知識產(chǎn)權(quán)以及與 之相關(guān)的全部業(yè)務(wù)。公司康復(fù)輔具業(yè)務(wù)包含了頸腰部康復(fù)、腿部矯形、理療按摩等多個 醫(yī)療康復(fù)產(chǎn)品，收購“背背佳”背部矯姿產(chǎn)品將進一步完善康復(fù)類產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)。同時，“背 背佳”品牌有 20 年以上的歷史，主要用戶群體是年輕人和青少年，“背背佳”產(chǎn)品在天 貓商城矯姿品類連續(xù)多年排名第一、京東商城健康品類熱銷品牌，與公司現(xiàn)有線上銷售 渠道高度重合，這一年輕化品牌的并入，有利于公司了解當(dāng)前的年輕消費趨勢，鞏固既有的“一站式解決方案”優(yōu)勢。

業(yè)績持續(xù)增長，毛利率逐年提升。受益于老年化背景下康復(fù)相關(guān)需求增加，公司康 復(fù)輔具業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長態(tài)勢，2019 年靜脈曲張襪、移位機、坐廁椅、其他護具類產(chǎn)品 品類進一步豐富，銷量大幅提升，帶動板塊業(yè)績增長，隨后公司相繼收購吉芮醫(yī)療、“背 背佳”相關(guān)業(yè)務(wù)，公司業(yè)務(wù)范圍進一步拓展，2024H1 年板塊營收增至 6.01 億元，營收占 比提升至 38.59%。同時，由于毛利率較高的助聽器銷售收入占比上升、公司不斷推動產(chǎn) 品的迭代升級，板塊毛利率不斷提升，2024H1 達 61.52%，高于公司平均毛利率水平。

2.健康監(jiān)測：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，創(chuàng)新注入新活力

健康監(jiān)測為公司傳統(tǒng)大品類業(yè)務(wù)，2017 年營收占比達 44.19%。產(chǎn)品包括血壓計、血 糖監(jiān)測系列、血氧儀、多參數(shù)監(jiān)護儀、體溫計產(chǎn)品等。 新冠疫情下，板塊業(yè)績有所波動。隨著我國人口老齡化進程的加速以及人民生活水 平不斷提升，公眾健康意識的增強、政策紅利的驅(qū)動及解決健康問題的需要，家庭醫(yī)療 保健場景變得越來越普及，血壓、血糖等健康監(jiān)測類醫(yī)療器械需求廣闊。此外，2020 年 新冠肺炎疫情對于家用醫(yī)療器械行業(yè)及消費者健康觀念產(chǎn)生了較為深遠的影響，健康監(jiān) 測類醫(yī)療器械，如體溫計、血壓計、血氧儀等需求量迅速增加，帶動板塊業(yè)務(wù)同比增長 93.28%至 7.77 億元。隨著疫情影響逐漸消退，行業(yè)需求回落，2023 年后板塊營收有所下 滑，2024H1 營收占比降至 15.40%。

創(chuàng)新產(chǎn)品上市，有望驅(qū)動未來收入增長。公司在健康監(jiān)測類家庭醫(yī)療產(chǎn)品方面不斷 創(chuàng)新，進一步提升健康管理的精準(zhǔn)度。一方面，公司致力于提高測量技術(shù)的精確性， 推出了電子血壓計和血糖儀等產(chǎn)品，力求通過先進技術(shù)減少測量誤差。另一方面，公 司針對女性和嬰幼兒等細分人群，推出了額溫槍和耳溫槍等專用產(chǎn)品。此外，2024 年 公司推出多款創(chuàng)新產(chǎn)品，8 月上市的全新血糖尿酸一體機以及“超級條”試紙，實現(xiàn)只需 一滴血液就能在10秒內(nèi)完成血糖和尿酸兩項結(jié)果的檢測；10月上市的動態(tài)血糖儀（CGM）， 僅需在上臂佩戴一枚硬幣大小的傳感器，即可全天 24 小時動態(tài)監(jiān)測血糖變化，MARD 值 低至 8.11%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平；11 月上市的“小紅花”體溫計榮獲 2024 美國繆斯設(shè)計 獎金獎，融入投影引導(dǎo)功能，切實解決用戶操作不規(guī)范等問題。多款創(chuàng)新產(chǎn)品上市，有望助推板塊業(yè)績恢復(fù)常態(tài)化增長。

3. 醫(yī)療護理：有望回歸常態(tài)化增長

醫(yī)療護理產(chǎn)品為用于檢查、診斷、治療、護理的各類一次性使用醫(yī)療、護理用品， 產(chǎn)品包括敷貼/敷料類、口罩、手套、醫(yī)用防護服、紗布/繃帶類、棉球/棉簽/棉片類、消 毒產(chǎn)品、口腔護理等，為日常護理必備產(chǎn)品，隨著人們購買力增強以及對環(huán)境清潔度要 求的提升，消費需求不斷擴張。公司醫(yī)療護理類產(chǎn)品生產(chǎn)工藝成熟，品牌力較強。

疫情高基數(shù)，后續(xù)有望回歸常態(tài)化增長。2020 年，醫(yī)療護理類產(chǎn)品毛利率大幅上升， 達到歷史高值 53.01%，一方面系公司迅速擴大口罩、消毒類產(chǎn)品等防疫物資的規(guī)模化生 產(chǎn)，使得健醫(yī)療護理類產(chǎn)品銷售規(guī)模增加、毛利率提升；另一方面，公司依托品牌優(yōu)勢、 產(chǎn)品優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢，保持了非疫情類商品毛利率基本穩(wěn)定，保持整體業(yè)務(wù)毛利率提升。隨后疫情需求消退，板塊業(yè)績有所回落，2024H1 醫(yī)療護理板塊實現(xiàn)收入 3.86 億元，同比 下降 7.21%，但板塊的收入體量相較于疫情之前仍有較大提升。得益于板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升 級，毛利率持續(xù)保持提升態(tài)勢，2024H1 毛利率達 53.63%。 未來將專注美容修復(fù)、傷口護理、衛(wèi)生護理、健康防護等產(chǎn)品研發(fā)。2024 年公司計 劃完成透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼、膠原蛋白修復(fù)貼、醫(yī)用硅酮疤痕凝膠等美容修復(fù)產(chǎn)品的配方 優(yōu)化和工藝提升，加強對膠原蛋白等原料端的基礎(chǔ)研究。同時推出液體敷料、新款醫(yī)用 護理墊、新款造口袋、造口皮膚保護劑、黏膠剝離劑等新品，不斷豐富產(chǎn)品品類，提升 產(chǎn)品性能和產(chǎn)品品質(zhì)，進而提高市場占有率及板塊毛利率。

4.呼吸支持：體量較小，發(fā)展空間廣闊

產(chǎn)品自研自產(chǎn)比例提升，新品不斷上市。呼吸支持類是公司重點發(fā)力的品類之一， 主要包括呼吸機、制氧機、鼻腔護理等產(chǎn)品。過去，該板塊產(chǎn)品自產(chǎn)比例較低，公司主 要通過代理和自有品牌外購，整體市場份額較低。但新冠疫情以來，公司制氧機、鼻腔 噴霧等產(chǎn)品陸續(xù)實現(xiàn)自主研發(fā)和生產(chǎn)，2024H2 推出第二代睡眠呼吸機、雙水平呼吸機、 便攜式睡眠呼吸機以及直流壓縮式霧化器等新品，為消費者提供更加全面、高效的呼吸 支持解決方案，品牌價值和銷售規(guī)模有望進一步增長。隨著公眾健康意識不斷增強，呼 吸機、制氧機、霧化器、鼻腔護理等產(chǎn)品滲透率有望進一步提升。 板塊當(dāng)前體量較小，后續(xù)有望實現(xiàn)較快增長。受益于疫情需求增加及民眾健康意識 提升，2023 年板塊實現(xiàn)營收 4.55 億元，營收占比升至 15.96%。2024 年呼吸支持板塊收 入同比有所下滑，主要是制氧機需求減少。作為公司重要業(yè)務(wù)板塊之一，公司設(shè)立了呼 吸支持研究院，引進了全球高水平人才，圍繞呼吸、制氧、霧化等重點項目開展創(chuàng)新攻 關(guān)。公司計劃對 3 升、5 升制氧機進行迭代升級，降低生產(chǎn)成本，并推動保健型 1L 制氧 機、直流壓縮式霧化器、第二代睡眠呼吸機、便攜式睡眠呼吸機等新品上市，為消費者 提供更加全面、高效的呼吸支持解決方案。隨著全球呼吸治療設(shè)備市場的持續(xù)增長，以 及人們對呼吸系統(tǒng)疾病關(guān)注度的提升，板塊未來市場前景廣闊，業(yè)績有望實現(xiàn)較快增 長。

5. 聽力業(yè)務(wù)：穩(wěn)健發(fā)展，未來可期

老齡化助推聽力驗配市場增長。助聽器是一種輔助聽障患者使用的小型擴音設(shè)備， 主要由傳聲器、放大器、耳機、電源和音量調(diào)控五部分組成。助聽器通過對原本聽不到 的聲音進行擴大，再利用聽障者的殘余聽力，使聲音能送到大腦聽覺中樞，從而讓佩戴 者感覺到聲音。助聽器市場增長的主要推動因素包括聽力損失負擔(dān)的增加以及人們對助 聽器設(shè)備的認識和主動性的提高。據(jù)《中國醫(yī)療器械藍皮書 2024》數(shù)據(jù)，在助聽器市場 中，老年人助聽器市場占據(jù)主導(dǎo)地位，其市場份額超過 60%。隨著聽力損失人群年輕化 趨勢的加劇，中青年助聽器市場也在逐漸嶄露頭角，顯示出強大的增長潛力。

線下門店數(shù)拓展，帶動聽力驗配營收增長。2018 年以前，公司主要通過好護士門店 銷售進行助聽器銷售；2018 年湖南健耳成立后，公司主要通過運營線下健耳助聽器門店， 為客戶提供專業(yè)聽力驗配、助聽器調(diào)試、助聽器銷售以及持續(xù)的售后服務(wù)。2018 年至今， 健耳聽力加速拓展全國市場，在湖南、四川、廣西、湖北等區(qū)域?qū)崿F(xiàn)了門店的高密度布 局。截至 2024H1，健耳聽力已開業(yè)驗配中心達 814 家。隨著線下健耳聽力門店數(shù)量增加， 銷售區(qū)域不斷拓寬，產(chǎn)品銷量逐年增長，同時門店為消費者所做的聽力驗配、助聽器調(diào) 試等服務(wù)帶來溢價，疊加高端品牌、高端規(guī)格的助聽器品類增加，使得門店平均銷售單 價有所提升，量價齊升帶動聽力驗配業(yè)績逐年增長。2024H1 公司聽力業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 1.33 億元，同比增長 33.48%。

精益求精，門店驗配服務(wù)不斷升級。健耳聽力持續(xù)提升門店服務(wù)能力，為患者提供 更全面的聽力篩查和更專業(yè)、更精準(zhǔn)的驗配服務(wù)；不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步提 升自產(chǎn)定制助聽器占比，提升產(chǎn)品競爭力，從而有效提高客戶轉(zhuǎn)化率和店均收入；通過 與北京語言大學(xué)、湖南中醫(yī)藥大學(xué)開展校企合作，充分利用其豐富的學(xué)術(shù)資源和教育優(yōu) 勢，為驗配師提供系統(tǒng)化、專業(yè)化的培訓(xùn)，提高驗配師的專業(yè)水平；同時板塊加快數(shù)字 化轉(zhuǎn)型步伐，自主研發(fā)的健耳會員零售系統(tǒng)已涵蓋會員管理、銷售管理、數(shù)據(jù)分析、商 品管理、庫存管理、耗材管理等六個模塊功能，全面啟用患者電子檔案，對患者聽力檢 查、助聽器驗配、跟蹤隨訪等進行信息記錄，便于分析患者聽力動態(tài)變化并提供跟蹤服 務(wù)，從而有效提升了門店管理水平和客戶滿意度。