油運運力供給、船隊現狀及閑置情況如何？

閑置油運運力達到高位，波動上升趨勢持續。

1.有效供給的構成：船舶運力 x 營運里程

原油運力的有效供給是船舶運力與營運里程的乘積。其中：船舶運力不 與現有油輪船隊的總運力相關，還受到未來船舶交付與船舶 拆解的影響：前者可通過船舶在手訂單預測，預期需求的增長會提升船東的 訂船意愿；后者則相對較難預判，需求低迷，船舶老舊，廢鋼價高等因素都 可能促使船東決定拆船。同時，制裁、修理等事件亦會造成運力的閑置或半 閑置，對實際運力造成復雜，動態的影響。

營運里程則為船舶營運航速與營運時長的乘積，其決定了船舶運力的周轉率。 需求低迷，油價高企，環保要求趨嚴等情況下，船東有可能決定降低航速， 從而降低運營成本與排放，運營班次與實際運力隨之減少；營運時長“（天數） 則受到船舶修理時間，天氣等因素的影響，而船舶所需的修理時間又很大程 度上由船齡決定。此外，一些行業集體性措施（例如 2019 年前后大量船舶加 裝脫硫塔）也會導致船舶當期運營時長的驟降。

2.油運船隊現狀結構：老齡化顯著，黑白灰并存

船型結構：VL/ULCC 為全球原油運輸主力。國際原油運輸船隊主要由巴拿馬級、阿芙拉級、蘇伊士級、UL/VLCC 四種船型組 成。其中，UL/VLCC“（超大型/巨型油輪）指運力在 20 萬載重噸以上的原油罐船， 其構成全球油運船舶數量的 39%，全球原油運力的 60.3%，是原油運輸的絕對主 力，也是油運市場分析中的主要研究對象。蘇伊士級（Suezmax）、阿芙拉級 （Aframax）則分別指運力在 12.5-20 萬噸、8.5-12.5 萬噸的原油罐船，二者分別構成油船數量的 27.7%與 30.1%，總運力的 21.9%與 16.7%，在 UL/VLCC 無法 承運或相對不經濟的支線油運市場上起到重要的補充作用。巴拿馬級（Panamax） 則指 5.5-8.5 萬載重噸的原油罐船，其運量相對較小， 占 油船總數的 3.18%，總 運力的 1.12%，在部分小航線上運營。

 船齡結構：船隊老齡化程度逐年上升。原油運輸船隊老齡化嚴重 2024 年以來，雖油輪船隊規模再創新高（如前所述）， 然而老舊船舶占比也同樣達到高點：據克拉克森統計，在 VL/ULCC 船隊中，60% 船舶船齡在 10 年以上，35%的船舶在 15 年以上；若將其他較小的船型納入計算， 則整個油輪船隊中，10 年以上船舶占比 64%，15 年以上船舶占比 42%，20 年 以上船舶占比 19%。

目前油輪船隊老齡化程度已達到二十年以來的新高 油輪船隊的船齡結構變化具 有周期性。對歷史數據分析可知，全球油輪船隊的上一個““更新周期”結束于 2004 年，當時 15，20 年以上船舶占比皆探底（分別為 3.11%，1.56%）。此后，老舊 船舶占比穩步回升，到 2024 年再創新高，分別達到 34.91%與 17.18%，年均增 長分別達到 1.58pct 與 0.78pct。目前，由于新船供應緊張，需求仍處高位，船東 普遍不愿將老船拆解報廢，導致船隊老齡化趨勢持續。據克拉克森預計，2025 年 VL/ULCC 船隊平均船齡將達到 12.46 年，超過 2000 年的水平。

船舶老舊化拖累營運里程 如前所述，營運里程是航速與營運時長的乘積。當前， 國際航運界對船舶碳排放、污染物排放的管制漸趨嚴格；老舊船舶技術相對落后， 排放相對較大，大量船東不得不選擇降速運行避免排放超限，航速瓶頸逐年收緊。自 2012 年以來，VL/ULCC 船隊航速維持緩慢波動下降態勢，與船 隊老齡化趨勢相吻合，到 2024 年 12 月，其平均航速已下降到 11.55 節。同時， 老舊船舶所需的維護時間增長，且需加裝相關減排設備，故其容許的營運時長亦 在縮減。因此，老舊船舶可提供的營運里程遠不及新船，其在市場上也較不受運 力買家歡迎；船隊老化帶來的運力損失，一定程度上抵消了新增船舶帶來的運力 增長。

3.閑置運力：2022 年以來波動上升，進一步限制有效供給

閑置油運運力達到高位，波動上升趨勢持續 如前所述，運力的閑置亦對有效供給 產生重要影響。據克拉克森統計，目前 VL/ULCC 閑置運力及其占比已達到十年 來（2014 年至今）的最高水平，共計 73 艘 VL/ULCC 油輪，2234 萬載重噸運力 處于閑置狀態，占總運力的 8%。由歷史數據分析可知，2022 年前閑置 運力基本圍繞平均值作周期性波動，但 2022 年以來卻出現了持續波動上升的態 勢：從2022年1月以來，閑置運力增長了246.4%，占總運力的比重增長了5.5pct。 究其原因：一是俄烏戰爭導致大量油輪受到美國制裁，且制裁名單逐月拉長，導 致這部分油輪不能再承運合規油品，閑置時間增多；二是船隊老化導致更多船舶需進行大修或加裝減排設備，長時間無法營運；三是運價下降進一步促使部分船 東選擇停船閑置。