巨化股份主要業務及營收情況如何？

氟化工行業龍頭，規模和一體化優勢凸顯。

1.國內領先的氟化工龍頭企業

浙江巨化股份有限公司是國內領先的氟化工、氯堿化工新材 料先進制造業基地，主要業務為基本化工原料、食品包裝材料、 氟化工原料及后續產品的研發、生產與銷售。公司擁有氯堿化工、 硫酸化工、煤化工、基礎氟化工等氟化工必需的產業自我配套體 系，并以此為基礎，形成了包括基礎配套原料、氟制冷劑、有機 氟單體、含氟聚合物、含氟精細化學品等在內的完整的氟化工產 業鏈，并涉足石油化工產業。

氟化工業務

公司氟制冷劑處于全球龍頭地位，為國內龍頭品牌。公司第 二代氟制冷劑 R22 生產配額處國內第二位（其中，內用配額處第 一位）；第三代氟制冷劑生產配額及主流單品種生產配額處于第一 位（占有率遠高于其他企業）；公司混配小包裝制冷劑市場占有率 全球第一位。公司是國內用自有技術實現第四代氟制冷劑產業化 生產的企業，擁有兩套主流產品生產裝置，年產能約 8000 噸，并投運多年。此外，公司有碳氫制冷劑產能 3.5 萬噸，可作為公司現 有氟制冷劑產品的有益補充。 公司氟聚合物處于國內較為領先地位。HFP、PTFE、FEP、 FKM 產能規模位居行業領先地位。 2023 年公司 PVDF 產品銷量 同比穩定增長，并成功進入鋰電頭部企業供應鏈，行業內地位穩 步提升。隨著公司氟聚合物系列技改項目和新建項目的投產，預 計未來公司氟聚合物項目仍將保持快速增長，進一步奠定國內領 先地位。

氯堿業務

公司確立以氟化工為核心主業、氟氯聯動的戰略，氯堿業務 由基礎氯堿，向氟化工配套及以 PVDC 為主的氯堿新材料轉型， 三氯乙烯、四氯乙烯、甲烷氯化物、VDC 產能為世界龍頭。VDC、 PVDC 產業產能規模躍居全球首位，產品逐步向多元化、高端化、 終端化拓展，國內市場占有率位居第一，綜合競爭力穩居全國前 列。

煤化工業務

公司煤化工產品主要是液氨、甲醇等，是支撐公司氟化工產 業發展不可或缺的基本原材料，現擁有總氨產能 35 萬噸/年、甲醇 10 萬噸/年、二氧化碳 10 萬噸/年、液氮 1.6 萬噸/年、35 萬噸/年 水煤漿處理高濃度污水成套生產裝置等。承擔為本公司及下屬子 公司生產提供穩定的甲醇、液氨、工業氣體等原材料供應職能。 公司是浙江省唯一一家合成氨、甲醇生產企業，公司液氨產品區 域市場需求穩定，常態化銷售范圍已擴大至浙北及沿海等地區， 繼續保持在浙江市場的話語權，具備一定的品牌影響力。

石化材料業務

公司石化業務現有產能為 10 萬噸/年正丙醇、4.5 萬噸/年異丙 醇、11 萬/年噸環己酮、6 萬噸/年丁酮肟、15 萬噸/年己內酰胺、 配套 24 萬噸/年硫銨、7.5 萬噸/年環氧氯丙烷。在建 15 萬噸/年特 種聚酯切片新材料項目等。 地處全國螢石富集區域，先天資源優勢明顯。公司現有三大 生產基地，全部位于浙江，其中衢州生產基地是公司主要生產基 地。浙江是我國螢石資源富集地區，根據自然資源部礦產資源保 護監督司 2023 年 5 月公布的《2022 年全國礦產資源儲量統計表》， 2022 年浙江省已探明螢石礦儲量為 1025.45 萬噸（以氟化鈣計）， 位居全國第三；根據衢州市下發的《浙江省衢州市礦產資源規劃 （2021-2025 年）》，截至 2020 年底，衢州市螢石資源儲量 947.92 萬噸（以氟化鈣計），礦區 21個。公司具有氟化工發展的良好資源 稟賦，公用設施配套完善，產業鏈完整，這些外部條件為公司的 穩定運行和發展提供有力支撐。

公司控股股東為巨化集團，實際控制人為浙江國資委，截至 2024年三季度，巨化集團共持有 53.43%的公司股份，股權結構穩 定。公司控股多個子公司，并通過參股方式，持有中巨芯35.2%的 股份。

2. 公司營收逐年提升，盈利水平將得到改善

公司 2023 年實現營業收入 206.55 億元，同比下降 3.88%， 歸母凈利潤 9.44 億元，同比下降 60.37%；2024 年前三季度實現 營業收入 179.06 億元，同比增長 11.83%，歸母凈利潤 12.58 億 元，同比增長 68.40%。2024年公司經營穩定，盈利水平實現較大 提升。

從公司的營收結構來看，制冷劑是公司的主要收入來源， 2020-2022 年公司制冷劑收入穩步提升，2023 年小幅下滑，實現 營收 59.83 億元，占比 28.97%。含氟聚合物材料業務增長明顯， 2023 年實現營收 22.07 億元，占比 10.69%，我們認為未來隨著公 司含氟高附加值產品的投產，含氟材料業務營收占比有望進一步 提升。

公司整體毛利率較為穩定，各細分業務毛利率波動較大，其 中含氟精細化學品和基礎化工產品業務毛利率水平較高，2022 年 均保持在 30%以上。制冷劑及氟化工原料業務毛利率水平波動較 大，2020 年受到下游需求低迷的影響，兩項業務的毛利率均出現 較大幅度的下滑，分別為 3.62%、-12.65%。我們認為未來隨著公 司產業鏈一體化建設的推進，各業務毛利率波動有望趨于平緩。

相比于 2017 年，公司主營產品銷量有了較大幅度的提升。 2020-2022 年公司制冷劑板塊量價齊升，2020 年是我國三代制冷 劑配額基期的第一年，為爭奪未來的生產配額，各企業加大三代 制冷劑的銷售力度，公司2020年制冷劑銷售均價為1.36萬元/噸， 相較于 2019 年下降 27.41%，但銷量由 21.64 萬噸上升至 27.38 萬 噸，其增量主要由三代制冷劑提供，隨著市場供需關系回歸理性， 公司制冷劑銷售均價也回歸到往年的正常水平。