巨化股份經(jīng)營看點在哪？

制冷劑產(chǎn)銷量遙遙領先，氟化工行業(yè)龍頭地位 穩(wěn)固。

1.二、三代制冷劑產(chǎn)能位居行業(yè)前列，配額管理下優(yōu)勢 盡顯

公司是國內(nèi)唯一擁有一至四代含氟制冷劑系列產(chǎn)品的企業(yè)。 其中 CFCs 類氟制冷劑因嚴重破壞臭氧層已被淘汰；HCFCs 方面， 根據(jù)公司2023年年報披露數(shù)據(jù)，2024年生產(chǎn)配額合計47467噸， 占全國生產(chǎn)配額的 22%，內(nèi)用生產(chǎn)配額 35005 噸，占全國內(nèi)用生 產(chǎn)配額的 27%；HFCs 方面，第三代氟制冷劑生產(chǎn)配額及主流單品 種生產(chǎn)配額處于第一位（占有率遠高于其他企業(yè)）；巨化股份利用 自有技術實現(xiàn)第四代氟制冷劑產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，擁有兩套主流產(chǎn)品生 產(chǎn)裝置，年產(chǎn)能約 8000 噸，并投運多年。此外，公司有碳氫制冷 劑產(chǎn)能 3.5 萬噸，可作為公司現(xiàn)有氟制冷劑產(chǎn)品的有益補充。

公司目前三代制冷劑行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，為了應對《蒙特利 爾協(xié)定》中國 2020-2022 三代制冷劑配額基線年的規(guī)定，積極參 與市場競爭，提前搶占配額，2020 年公司 HFCs 產(chǎn)銷量均有較大 幅度的提升，根據(jù)公司年報披露數(shù)據(jù)，2020-2022 年公司 HFCs 產(chǎn) 量分別為27.93、28.66、39.00萬噸，銷量分別為20.72、21.39、 25.65 萬噸；HFCs 配額三年基線年圓滿收官，在國內(nèi)三代制冷劑 配額分配中，公司具備較大的生產(chǎn)競爭優(yōu)勢，行業(yè)龍頭地位進一 步穩(wěn)固。

根據(jù)公司 2023年年報披露，2024年我國三代制冷劑生產(chǎn)配額 總量為 74.78 萬噸，其中內(nèi)用生產(chǎn)配額總量為 34.19 萬噸。巨化股 份擁有三代制冷劑生產(chǎn)配額 27.88 萬噸（含權益配額），占行業(yè)總 配額量的 37.28%，內(nèi)用生產(chǎn)配額 13.01 萬噸，占行業(yè)全部內(nèi)用配 額的 38.04%；其中主流三代制冷劑品種 R32、R125、R134a、 R143a 生產(chǎn)配額分別為 10.78 萬噸、6.42 萬噸、7.65 萬噸、2.07 萬噸，行業(yè)占比分別為 44.99%、38.74%、35.48%、45.40%。 根據(jù)生態(tài)環(huán)境部《關于 2025 年度消耗臭氧層物質(zhì)和氫氟碳化 物生產(chǎn)、使用和進口配額的通知》，2025 年我國三代制冷劑生產(chǎn)配 額總量為 79.19 萬噸，內(nèi)用生產(chǎn)配額為 38.96 萬噸。巨化股份擁有 三代制冷劑生產(chǎn)配額 29.98 萬噸，占行業(yè)總配額量的 37.86%，內(nèi) 用生產(chǎn)配額 15.1 萬噸，占行業(yè)全部內(nèi)用配額的 38.77%。我們認為 公司在未來的三代制冷劑市場中生產(chǎn)配額優(yōu)勢明顯，隨著行業(yè)景 氣度逐漸回暖，公司盈利能力有望持續(xù)提升。

2. 公司產(chǎn)品線不斷擴容，一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢盡顯

氟化工產(chǎn)業(yè)鏈種類豐富，有機氟化物主要包括含氟精細化學 品（如農(nóng)藥中間體、染料中間體、醫(yī)藥中間體）、含氟高分子材料 （氟樹脂、氟橡膠、氟涂料）；無機氟化物主要有氟化鹽類（六氟 磷酸鋰、氟化鈉、氟化鎂）。從氟元素的來源螢石向下延伸，不同 類型的含氟材料價值量也存在較大差異。

巨化股份由基礎化工產(chǎn)業(yè)企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型為中國氟化工領先企 業(yè)，成為國內(nèi)領先的氟化工、氯堿化工、煤化工綜合配套的氟、 氯化工新材料先進制造業(yè)基地，具有產(chǎn)業(yè)集群化、基地化、循環(huán) 化、園區(qū)化特征，并積累了空間布局、產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)模技術、品牌、 市場、資源、管理等多項發(fā)展氟化工及化學新材料競爭優(yōu)勢。經(jīng) 過持續(xù)不斷地探索實踐和創(chuàng)新發(fā)展，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈 自主可控、產(chǎn)業(yè)高端化延伸的格局與趨勢，公司核心競爭力不斷 強化。 擁有基礎配套原料、含氟制冷劑、有機氟單體、含氟聚合物、 含氟精細化學品、特色氯堿新材料等在內(nèi)的完整的氟氯新材料產(chǎn) 業(yè)鏈，形成了原輔材料適度自我配套、主輔產(chǎn)業(yè)集約協(xié)同發(fā)展的 國內(nèi)領先的氟氯化工新材料產(chǎn)業(yè)集群，實現(xiàn)產(chǎn)品競爭向產(chǎn)業(yè)集群 競爭的轉(zhuǎn)變，為公司低成本運營、低成本發(fā)展、產(chǎn)業(yè)高端化延伸 積淀了堅實支撐。