航發科技-600391-兩機核心資產，內貿卡位商發，外貿乘燃機熱潮.pdf
- 上傳者：旺仔*
- 時間：2026/05/21
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本文對航發科技進行深度分析，指出公司是國內航發零部件核心平臺，實行內貿外貿雙軌布局。內貿方面，公司卡位商發CJ1000/CJ2000項目，提供機匣、風扇單元體等核心零部件，受益于國產大飛機及發動機國產化進程，商發收入初具規模；同時軍發業務隨殲-35等新型號放量筑底回升，關聯交易預期增長反映需求回暖。外貿方面，公司深度綁定GE Vernova，供應燃氣輪機熱端部件，受益于AI缺電引發的燃機需求爆發及GE訂單積壓，外貿業務有望爆發。財務上，2025年營收43.23億元，修復性增長，經營現金流大幅改善。預計2026-2028年營收分別為51.06/60.50/71.90億元，歸母凈利潤1.25/2.03/2.88億元，首次覆蓋給予“買入”評級。
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