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生物制藥行業深度研究：2022 ASCO，靶向、免疫與細胞治療3領域突破。報告背景：隨著上海復工復產及全國疫后恢復，資本回暖、創新續航；我們 認為，前期連續超跌 11 個月的創新藥板塊，尤其是生物技術創新突破相關個 股，將迎來研發與商業化進展進一步突破與估值回升的雙重向好。

ASCO，全球醫藥創新風向標。在美國芝加哥舉行的 2022 年度美國臨床腫瘤 學會（ASCO）年會，于上周結束。ASCO 擁有來自 150 多個國家超過 45000 名會員；ASCO 年會，是目前全球規模最大、學術水平最高、最具權 威的臨床腫瘤學會議，也是投資人發現當前國際前沿的臨床腫瘤學科研成果 和腫瘤治療技術的最好窗口之一。

靶點創新：（1）本次最亮點依然是第一三共與阿斯利康合作開發的曲妥 珠 ADC 藥物，在 HER2 低表達及陰性患者中的優秀表現。國內相關的藥 企有，榮昌生物（ADC 藥物維迪西妥單抗）、康方生物（PD-1/CTLA- 4、PD-1/VEGF 雙抗）、加科思與信達生物（KRAS G12 C）、君實生物 的“First-in-Human”BTLA 單抗等。（2）中國企業在靶點參與度上，最 多投入的依然是 PD-1、HER2、EGFR 和 TKI這些成熟靶點。同時，在 Claudin 18.2 、KRAS G12C、LAG3、ROS1、CTLA-4、VEGFR、 FGFR、FRα/TRPV6 等靶點，中國也有更多企業參與進來。（3）研發 產出方面，在 ASCO 上發表文獻 4 篇及以上的有：恒瑞醫藥、君實生 物、信達生物、百濟神州、康方生物、正大天晴、亞盛醫藥、石藥集 團、康寧杰瑞、齊魯制藥。

免疫進展：葛蘭素史克（GSK）的 Pd-1 產品 Dostarlimab 在錯配修復缺 陷（dMMR）直腸癌治療中放異彩，無需放化療與手術，12 例患者全部 達到臨床完全緩解。生物類似物板塊，并非淪陷于集采拼價的沙漠之 花，而是在安全與優效、探索更多治療領域中篩出真金的寶藏之地。

細胞治療：（1）美國 Iovance 生物技術公司，實體瘤 TIL 細胞療法突破 在即。關注科濟藥業 Claudin18.2 治療胃癌，沙礫生物中國首個 IND。 （2）Arcellx公司的創新 CART-dd BCMA，是全新 AI輔助構建的 D 結 構域 CAR-T，此類技術可能對細胞治療構成顛覆性沖擊。（3）細胞療法 血液瘤可及患者群擴大，諸多三線后往二線推進的臨床數據發布。此 外，更多創新，比如，雙靶 Bi-Car、TCR-T、NK、聯用等更多涌現。