航宇科技（688239）研究報告：航空航天與外貿雙驅動，環鍛龍頭發展可期.pdf
- 上傳者：羅***
- 時間：2022/12/01
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航宇科技（688239）研究報告：航空航天與外貿雙驅動，環鍛龍頭發展可期。公司是國內領先的高端裝備用環鍛件生產企業。公司成立于 2006 年 9 月，主要從事航空難變形金屬材料環形鍛件研制，公司航空發動機鍛件 應用于我國多款國產航空發動機，也用于 GE 航空、普惠、賽峰、羅 羅、MTU 等國際航空發動機制造商研制生產的多款新一代商用航空發 動機。2022 年實施股權激勵調動核心團隊積極性，彰顯信心。
航空航天裝備重要結構件，高性能環鍛保障裝備運行。鍛造為當前主 流的金屬材料成型工藝之一，具有加工難度大、強范圍經濟等特征。環 鍛為航空航天裝備主要結構件形態之一，其性能和質量在一定程度上 影響著航空關鍵構件的使用性能和服役行為。據航宇科技招股書，按價 值計算，航空發動機環形鍛件約占航空發動機價值的 6%。
核心投資邏輯：（1）高端裝備景氣度持續，下游航發及航天等領域景氣 度高，區域配套與穩定的客戶關系優勢突出，如 2017 年公司與中國航 發貴州黎陽簽署戰略合作協議，貴州黎陽承諾“優先選擇航宇科技作為 新型號研制的供應商”，下游型號批產節奏高景氣與較高市場份額下， 公司有望獲高于行業平均增速；（2）外貿方向，公司取得了 GE 航空、 普惠等國外多家航空主機廠的供應商資質，優勢明顯，疫情緩解后期有 望迎來收入拐點；（3）能源板塊，受益新能源市場及國產化進程，公司 產品在下游陰極輥、核電和燃機等市場的應用或為中長期潛在看點。
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