東方電子（000682）研究報告：從電力自動化到能源信息化，前沿探索賦能新發(fā)展.pdf

東方電子（000682）研究報告：從電力自動化到能源信息化，前沿探索賦能新發(fā)展。電力信息化小巨人，利潤率持續(xù)提升。公司起家于電力系統(tǒng)自動化，發(fā)展至今已形成 覆蓋電力全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品和服務(wù)體系，產(chǎn)品與服務(wù)覆蓋，發(fā)電端、輸變電端、用電端 等各個環(huán)節(jié)。近年來公司營收增速整體較為穩(wěn)健，不過在 2021 年有所加速，2021 年 公司營收 44.86 億元增長 20.6%，處于近幾年較高增速水平。同時公司保持較好的費 用控制能力，銷售、管理費用率持續(xù)下行，進一步抬升了公司的利潤空間，2021 年公 司歸母凈利潤 3.48 億元，對應(yīng)凈利潤率 7.8%，仍處于逐年上升通道中。

兩網(wǎng)持續(xù)加大電網(wǎng)投資力度，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固。根據(jù)國網(wǎng)與南網(wǎng)的投資規(guī)劃， “十四五”期間兩網(wǎng)的電網(wǎng)投資力度仍將持續(xù)加大，特別是將加大在電網(wǎng)智能化方向 上的投資。公司業(yè)務(wù)開展運營與電網(wǎng)投資進展有一定相關(guān)性，電網(wǎng)投資的持續(xù)高漲也 奠定了公司整體發(fā)展的高景氣基礎(chǔ)。在傳統(tǒng)電網(wǎng)自動化、電能計量、電力營銷平臺方 面，公司均為各領(lǐng)域的重要供應(yīng)商與解決方案提供商，傳統(tǒng)電力業(yè)務(wù)基礎(chǔ)十分穩(wěn)固， 穩(wěn)健增長可期。

前沿技術(shù)加持賦能，從電力自動化走向更大的能源信息化市場。作為電力行業(yè)服務(wù)起 家的企業(yè)，公司一貫被市場認為是兩網(wǎng)的硬件設(shè)備提供商角色。但我們應(yīng)當注意到， 在前沿技術(shù)的賦能下，公司正在逐漸從硬件提供商向軟件能力賦能商轉(zhuǎn)變。例如，隨 著電網(wǎng)發(fā)電端和負荷端的場景不斷豐富，智能電表作為計量終端也不再僅僅以工具形 式存在，而將更多以能源網(wǎng)關(guān)這一智能終端形式發(fā)揮負荷端智能管理的功效，其智能 化功能將賦能電表更多軟件價值。同時，基于長期運營下積累的大量能源數(shù)據(jù)，公司 著力布局虛擬電廠、綜合能源管理等領(lǐng)域，并以數(shù)據(jù)、AI 能力加持，向用戶提供更加 綜合、更加全面的能源運營整體解決方案。我們認為，公司未來將更多以能源信息化、 智能化決策服務(wù)商角色出現(xiàn)，擺脫原有電力自動化的角色局限，成為中國能源信息化 市場的重要力量。