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東方電子（000682）研究報告：電力自動化全鏈覆蓋，新能源消納構筑新空間。電力體系自動化及信息化的下游需求主要來源于兩大電網及發電集團，下 游企業的國企性質及高集中度決定了上游企業想要快速發展必須把握住以 兩網為主的核心企業的戰略規劃。通過復盤“十一五”至今的兩網戰略規 劃，我們發現公司一直緊追電網的建設節奏布局自己的業務與技術方向。 “十四五”期間，國網圍繞建設“能源互聯網”的核心目標持續強調自動 化、信息化等方向的投入，根據我們測算“十四五”期間國網信息化投入 占比有望達 14%，總投入達 3200 億元。公司也提出圍繞清潔能源開發利用 及智能化、自動化建設提升用電效率的三大目標。

根深本固：電力體系全產業鏈布局，乘景氣之風加速發展

公司上世紀八十年代進入電力自動化領域，發展至今已經覆蓋相關領域幾 乎全環節：1）發電端：公司業務覆蓋自動化控制、自動電壓/功率控制系 統、功率預測系統等多個方向，可以為新能源電廠提供綜合管控平臺等多 種解決方案；2）電網側：公司業務領域輸變配均有涉及，覆蓋巡檢機器 人、變電自動化系統、配電自動化主站等多個電網“十四五”期間的建設 主要方向，南網地調領域市占率前列；3）荷儲側：公司業務涉及智能電 表、電動車充電、微電網，并積極布局電池 BMS、儲能 PCS、儲能 EMS 等儲能核心設備和業務系統。

潛力十足：電表新一輪周期開啟，帶來公司業務短期爆發力

一方面，智能電表以電子元器件為主要結構壽命一般為 6-8 年。從 2010- 2014 年與 2017-2021 年的電表招標情況對比可以發現：1）兩個周期相差 7 年，符合電子元器件壽命；2）招標數量幾乎一致。由此，依據 2014 及 2015 年的超 9000 萬臺的招標數量遞推 7 年，2022 年電表替代需求量將超 過 8000 萬臺。另一方面，2019 年國網提出到 2024 年建成泛在電力物聯 網，對電表提出新的技術要求，2020-2021 年建設進度在不同程度上受到疫 情影響，隨著疫情恢復招標及建設進度有望加速。公司層面，威思頓智能 電表產品覆蓋單/三相電能表、字化電能表校驗儀等十一大系列、超百種 產品。在國網招標中連續五年位列前三。2022H1 公司再次中標國網 6.43 億元大單。

空間廣闊：新能源并網帶來新需求，儲能與虛擬電廠打開發展空間

新能源不穩定特性帶來增量需求，儲能與需求側響應或是調節的關鍵。儲 能系統：根據國網的規劃，到 2030 年，我國電化學儲能規模將由 300 萬千 瓦提升到 1 億千瓦，對應 EPC 總包市場規模約 3000 億元。目前，公司儲 能 EMS 已成熟應用于多個現場，并在一些業務領域進行批量供貨；PCS 核 心技術方面已經通過了第三方測試，具備產品化能力；同時也正在進行儲 能 BMS 核心技術的研發。虛擬電廠：根據我們測算，我國需求側響應市場 規模約為 48 億元市場規模，電力交易套利的市場空間約 1600 億元。公司 在虛擬電廠領域已經落地園區級、聚合商級、城市級多層級項目。