軍工行業2023年三季報綜述：航海裝備凈利潤大幅提升，航空裝備營收穩定增長.pdf

軍工行業2023年三季報綜述：航海裝備凈利潤大幅提升，航空裝備營收穩定增長。2023Q3 國防軍工行業單季度營收增速及歸母凈利潤增速總體排名居 中：2023 前三季度，國防軍工行業營業收入 4014.4 億元，在 31 個申萬一級 行業中排名 25；營業收入增速為 7.08%，排名第 5；歸母凈利潤為 293.53 億 元，排名第 21；歸母凈利潤同比增速為 4.51%，排名第 14。2023Q3，國防軍 工行業單季度營業收入 1383.48 億元，在 31 個申萬一級行業中排名第 25；單 季度營收增速為 3.62%，排名第 16；單季度歸母凈利潤 93.82 億元，排名第 22；單季度歸母凈利潤同比增速 9.47%，排名第 18。

航空裝備營收穩步增長，歸母凈利潤增速在國防軍工行業中居前：2023 年前三季度，航空裝備持續穩定增長，航空裝備行業營收增速（20.5%）在五 大子行業中僅次于航海裝備的 29.9%。2023 年前三季度，航空裝備歸母凈利 潤 133.1 億元，同比增長 22.6%，為 2019 年前三季度的 2.67 倍，航空裝備行 業基本面在 2019 年前三季度-2023 年前三季度改善顯著。此外 2023 年前三季 度航空裝備行業合同負債+預收賬款雖有所有下降，但仍處于歷史高位，航空 裝備行業景氣度有望延續。

航天裝備營收及利潤有所下滑，衛星互聯網或將帶動行業逐漸上行： 2023 年前三季度航天裝備營收略有下降（同比-5.0%），歸母凈利潤有所下降 （同比-17.9%）。中國衛星網絡集團已經于 2021 年 4 月 28 日成立，據國際電 信聯盟（ITU）披露文件，2020 年 9 月，中國以“GW”為代號申報了兩個低軌 衛星星座，共計 12992 顆衛星，此外 G60 衛星互聯網計劃亦在 2022 年正式推 出，華為 mate 60 手機的推出進一步提高大眾對衛星通信熱情，隨著衛星互聯 網產業逐步深化，航天裝備有望止跌并逐步上行。

航海裝備歸母凈利潤大幅提升，存量訂單處于近 5 年來最高值：2023 年 前三季度航海裝備營收同比增長 29.9%，歸母凈利潤大幅增長（同比+324.5%）， 2019 年前三季度-2023 年前三季度，航海裝備合同負債+預收賬款項目由 227.5 億元增長至 1299.2 億元，該項目已達到 2023 年前三季度營業收入（1050.2 億 元）的 1.24 倍，航海裝備景氣度持續上行，隨著低毛利率訂單的交付以及高 毛利訂單的逐漸放量，航海裝備有望穩步迎來利潤釋放期。