興瑞科技分析報(bào)告：同步研發(fā)與全制程服務(wù)能力構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，業(yè)務(wù)高景氣與產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張下未來(lái)業(yè)績(jī)可期.pdf

興瑞科技分析報(bào)告：同步研發(fā)與全制程服務(wù)能力構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)力，業(yè)務(wù)高景氣與產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張下未來(lái)業(yè)績(jī)可期。公司為我國(guó)精密零組件研發(fā)及制造企業(yè)，始終堅(jiān)持以創(chuàng)新研發(fā)與先進(jìn)制造技術(shù) 為核心，致力成為全球精密制造領(lǐng)域領(lǐng)先的系統(tǒng)化方案提供商。目前，公司已 形成全球化快速響應(yīng)并涵蓋同步研發(fā)、模具設(shè)計(jì)制造、金屬?zèng)_壓、塑料注塑、 表面處理、自動(dòng)組裝及量產(chǎn)交付的全制程服務(wù)核心能力，與各大產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域 的全球頭部企業(yè)已建立起長(zhǎng)期穩(wěn)定深入的合作關(guān)系。近年來(lái)，公司業(yè)務(wù)重點(diǎn)聚 焦于新能源汽車(chē)電裝及智能終端領(lǐng)域，2020 年-2022 年期間，公司整體營(yíng)收 CAGR 達(dá) 30.33%，歸母凈利潤(rùn) CAGR 達(dá) 31.17%，業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)。

智能終端產(chǎn)品線不斷拓展，海外生產(chǎn)基地前瞻布局助力公司國(guó)際化發(fā)展

2022 年以來(lái)，公司智能安防、智能電表系列產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，新品目 前上量順利，整體在手訂單充足。隨著公司產(chǎn)品線持續(xù)迭代與豐富，將有利于 公司智能終端業(yè)務(wù)板塊的長(zhǎng)期健康發(fā)展。同時(shí)，公司也在積極順應(yīng)智能終端供 應(yīng)鏈向海外轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，印尼、越南等海外生產(chǎn)基地布局較早，并已實(shí)現(xiàn)規(guī)模 產(chǎn)能。隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)人口紅利優(yōu)勢(shì)的減退，公司海外生產(chǎn)基地供應(yīng)鏈布局有利 于就近服務(wù)客戶(hù)，發(fā)揮當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的人工、物流等成本優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也有利于下 游國(guó)際知名龍頭企業(yè)未來(lái)新項(xiàng)目的獲取，其具有重要的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。

具備業(yè)內(nèi)領(lǐng)先模組同步研發(fā)能力，先發(fā)優(yōu)勢(shì)下有望進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額

在汽車(chē)電動(dòng)化、智能化與網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展下，汽車(chē)電子電氣架構(gòu)正在向集中式持續(xù) 演進(jìn)，上游零部件產(chǎn)品集成化、模塊化發(fā)展趨勢(shì)明顯。公司在業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的 客戶(hù)同步研發(fā)與一站式服務(wù)能力，可為客戶(hù)提供高度定制化的產(chǎn)品與服務(wù)，助 力客戶(hù)縮短整體項(xiàng)目應(yīng)用開(kāi)發(fā)周期。早在 2018 年，公司便已與頭部知名 Tier1 供應(yīng)商松下合作，開(kāi)展同步研發(fā)新能源汽車(chē) BMU/BDU 等模塊。通過(guò)持續(xù)加大 新能源汽車(chē)領(lǐng)域研發(fā)投入力度，公司已實(shí)現(xiàn)從原有零組件到目前模組同步研發(fā) 的能力提升，先發(fā)優(yōu)勢(shì)下公司有望進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，搶占市場(chǎng)份額。

產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，新能源汽車(chē)電子業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺發(fā)展勢(shì)頭有望延續(xù)

2023 年 4 月，公司慈溪新能源汽車(chē)零部件產(chǎn)業(yè)基地已完成了主體結(jié)構(gòu)封頂，預(yù) 計(jì)將于 2024 年上半年投產(chǎn)，且有望在原產(chǎn)能規(guī)劃的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加 40-50% 的產(chǎn)能提升空間。相關(guān)產(chǎn)能消化方面，截至 2023 年 3 月，公司慈溪新生產(chǎn)基 地未來(lái)投產(chǎn)后五年內(nèi)已取得松下等客戶(hù)定點(diǎn)函的對(duì)應(yīng)預(yù)計(jì)年均銷(xiāo)售金額已超過(guò) 12 億元，公司未來(lái)新能源汽車(chē)電子業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的良好發(fā)展勢(shì)頭有望延續(xù)。