2025年紡織服裝行業春季投資策略：內需回升重要線索，新質生產力日益涌現.pdf

2025年紡織服裝行業春季投資策略：內需回升重要線索，新質生產力日益涌現。復盤25年初(1/1~3/7)，SW紡織服飾指數0.4%，相對申萬全A下跌4.3%。24Q4末紡服基金重倉市值環 比略有提升，但仍低配，華利/海瀾/偉星/安踏獲基金配置靠前，童裝/家紡/港股獲較大加倉。

服裝家紡：強有力內需政策提振消費，內需回升是25年重要做多線索，優質國牌即將開啟困境反轉

細分垂類運動，當前是低滲透率，未來高空間：運動零售24H2筑底回升，25年1-2月延續復蘇，隨零售回暖、庫存改 善，有望驅動利潤率上行，推薦【滔搏/波司登/安踏體育】，建議關注【李寧/361度】

折扣業態，消費板塊內稀缺的高景氣共振方向：國內理性消費主義升溫，各大百貨奧萊商業、量販零食專營店表現顯著 領跑零售行業，推薦性價比服飾【海瀾之家(旗下京東奧萊)】

家紡童裝，以舊換新、生育政策持續落地催化：受地產、婚慶及新生人口下行影響，家紡、童裝行業提前完成調整，當 下政策托底預期改善之后迎來重要拐點，推薦【羅萊生活/水星家紡/森馬服飾/穩健醫療】

社交服飾，21年、23年均印證是順周期彈性品種：2月4日我國將美國PVH集團(Tommy、CK品牌母公司)列入不可靠 實體清單，推薦中高端男裝【報喜鳥/比音勒芬】格局重大優化，建議關注【錦泓集團(旗下TEENIEWEENIE)】

紡織制造：國際品牌供應鏈競爭升維，關注Nike新一輪創新周期，國內紡織業新質生產力日益涌現

中游制造成長回歸，核心運動制造商是創新主力動能：24年核心制造商率先體現成長性，并開啟利潤率高彈性修復， 年末新一輪開發周期啟動，等待正反饋強化訂單強度，推薦NIKE核心鞋服供應商【華利集團/申洲國際/裕元集團】

上游紡織周期收斂，中國優秀供應商走向全球市場：品牌源頭攻關促升訂單穩定性，競爭升維擺脫純粹成本競爭，國際 化產能出海掛鉤更大市場空間，促成近年來ROE穩定上行、價值重估，推薦全球化紡織供應商【偉星股份】

新質生產力日益涌現，新材料、雙主業、AI+應用等：尤其超高分子聚乙烯有望成為人型機器人靈巧手腱繩主流材料方 案之一，產業鏈處于國產化突破初期，發展空間廣闊，建議關注【南山智尚/恒輝安防/云中馬(戰略投資中璽新材料)】。 部分公司已開啟雙主業轉型探索，未來或有更多涌現，不僅原傳統主業行業地位穩固，能貢獻穩定盈利，還將構筑新質 生產力方向的第二成長曲線，例如酷特智能布局“個性化正裝定制+AI Agent”、華孚時尚布局“色紡紗+算力”、探 路者布局“戶外用品+芯片”等。此外，AI技術在研發設計、生產降本、長尾營銷等全產業鏈環節發揮效益