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廈鎢新能研究報告：主業穩健向上，新品打開成長空間。

深耕鋰電正極材料 20 載，鈷酸鋰全球龍頭

公司經營鋰電正極材料 20 多年，是全球鈷酸鋰龍頭企業，24 年公司鈷酸 鋰出貨 4.62 萬噸，全球市占率約為 47%，憑借高電壓鈷酸鋰的產品優勢份 額全球領先。公司橫向布局三元/鐵鋰正極產品，憑借極強的產品競爭力出 貨份額穩步提升。新材料領域，公司積極研發包括 NL 正極材料、硫化物 固態電解質等下一代核心材料，有望在固態電池新材料領域占據龍頭地位。

主業穩健向上，新品打開成長空間

1）鈷酸鋰：行業兩位數增長，公司出貨增速高于行業 行業端受益于手機等單機平均容量持續提升，我們預計全球消費電池需求 有望保持穩健增長。公司端已建立與全球一線消費電池客戶的穩定合作關 系，鈷酸鋰出貨持續放量。

2）三元材料：產品高功率高電壓優勢，在無人機等場景持續放量。

3）鐵鋰：高壓密/高倍率受到客戶端青睞，我們預計扭虧有望。

4）NL 材料蓄勢待發

NL 材料能夠同時滿足電池廠對 1）高電壓、2）高能量密度、3）高循環等 關鍵指標上的升級要求。待下游裝機測試通過后有望在 3C 消費和無人機 等領域快速推廣。

5）硫化鋰

憑借集團在工藝技術積累，我們預計公司的硫化鋰兼具性能（純度等）和 成本優勢。