日本：中央高債務(wù)，何以降赤字？——大國財政寶典系列2.pdf

日本：中央高債務(wù)，何以降赤字？——大國財政寶典系列2。

日本財政：中央三本賬，地方一本賬

日本財政預(yù)算體系建立在較為完備的法律制度之上，在中央與地方之間形成了層次清晰的分賬 框架。整體來看，日本政府財政分為中央與地方兩大層級，其中中央政府預(yù)算由一般會計預(yù)算、 特別會計預(yù)算以及政府關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)預(yù)算三類賬戶構(gòu)成，而地方政府則以地方公共預(yù)算為核心賬戶 運(yùn)行，形成“中央三本賬、地方一本賬”的基本結(jié)構(gòu)。中央政府通過地方交付稅等制度化轉(zhuǎn)移 支付協(xié)調(diào)地區(qū)間財力差異，在保持地方自治的同時維持全國財政體系的整體穩(wěn)定。 在預(yù)算編制流程上，日本財政預(yù)算具有較強(qiáng)的制度化特征。每年預(yù)算通常由內(nèi)閣在財政年度開 始前編制并提交國會審議，經(jīng)國會通過后正式成為國家預(yù)算并具有法律效力。與此同時，預(yù)算 執(zhí)行過程中還可以通過補(bǔ)充預(yù)算進(jìn)行調(diào)整，以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)波動或突發(fā)事件。整體而言，日本財政 通過多賬戶分賬管理與制度化預(yù)算編制流程，構(gòu)建了較為穩(wěn)定的預(yù)算運(yùn)行體系。

財政概況：一般會計為基礎(chǔ)，特別會計規(guī)模龐大

從財政運(yùn)行結(jié)構(gòu)看，日本中央財政以一般會計為核心，同時通過特別會計與政府關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)預(yù)算 形成多層次資金運(yùn)作體系。其中，一般會計承擔(dān)國家最基礎(chǔ)的財政職能，是觀察日本財政收支 狀況和政策取向的主要窗口。其收入來源主要包括稅收與國債發(fā)行，支出則主要集中在社會保 障、國債費用以及地方交付稅等領(lǐng)域，體現(xiàn)出較強(qiáng)的民生導(dǎo)向。 與一般會計相比，日本特別會計預(yù)算更加突出資金用途的專門化管理，其制度核心在于“專款 專用”。截至 2025 財年，日本共設(shè)有 14 個特別會計賬戶，資金主要集中在國債整理基金、年 金體系以及地方交付稅等關(guān)鍵領(lǐng)域。由于特別會計與一般會計之間存在大量資金劃轉(zhuǎn)，雖然總 額口徑下特別會計規(guī)模超一般會計的三倍，但在凈額口徑下，一般會計仍是中央財政的核心基 礎(chǔ)。這種“基礎(chǔ)賬本+專項賬戶”的制度安排，使得日本財政既能保障政府基本運(yùn)轉(zhuǎn)，也能對重 點政策領(lǐng)域?qū)嵤└泳?xì)化的資金管理。 此外，日本還設(shè)有政府關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)預(yù)算，用于管理政策性機(jī)構(gòu)的財務(wù)收支，規(guī)模相對較小。地方 財政則主要依靠地方稅收與中央轉(zhuǎn)移支付運(yùn)作，與中央財政共同構(gòu)成日本整體財政體系。

債務(wù)現(xiàn)狀：增長通脹化債+縮短久期，緩解壓力

赤字率是衡量財政健康狀況的重要指標(biāo)。由于不同經(jīng)濟(jì)體的財政核算制度存在差異，各國赤字 率的計算口徑也并不完全一致。根據(jù)此前對日本財政的拆分，傳統(tǒng)常用的一般會計收支差額等 算法難以準(zhǔn)確反映當(dāng)年的實際赤字水平。因而在赤字率測算中，本研究采用國債凈融資額作為 赤字指標(biāo)，與日本財務(wù)省官方的口徑保持一致。 受經(jīng)濟(jì)增長加速影響，近年日本赤字率有收窄趨勢。2026 財年初始預(yù)算下赤字率預(yù)計約為 2.4%，核心源于經(jīng)濟(jì)通脹回暖背景下財政收入增速的回升。而從負(fù)債水平來看，日本仍是全球 債務(wù)水平最高的國家之一，中央杠桿率超 160%。 高債務(wù)壓力背景下，日本政府也在通過調(diào)整國債發(fā)行結(jié)構(gòu)來緩解債務(wù)壓力。近年來，日本國債 發(fā)行逐步呈現(xiàn)出縮短平均久期的趨勢，即減少超長期國債發(fā)行規(guī)模，同時增加中短期限國債占 比，以降低利率上行環(huán)境下長期融資成本上升的風(fēng)險。此外，日本國債發(fā)行計劃通常會根據(jù)財 政收支變化進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，使政府融資安排保持一定靈活性。整體來看，在高債務(wù)背景下，日 本財政一方面通過經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與預(yù)算管理推動赤字率回落，另一方面通過優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)分散 利率風(fēng)險，從而在一定程度上緩解長期債務(wù)壓力。