日本：中央高債務(wù)，何以降赤字？——大國(guó)財(cái)政寶典系列2.pdf

日本：中央高債務(wù)，何以降赤字？——大國(guó)財(cái)政寶典系列2。

日本財(cái)政：中央三本賬，地方一本賬

日本財(cái)政預(yù)算體系建立在較為完備的法律制度之上，在中央與地方之間形成了層次清晰的分賬 框架。整體來(lái)看，日本政府財(cái)政分為中央與地方兩大層級(jí)，其中中央政府預(yù)算由一般會(huì)計(jì)預(yù)算、 特別會(huì)計(jì)預(yù)算以及政府關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)預(yù)算三類賬戶構(gòu)成，而地方政府則以地方公共預(yù)算為核心賬戶 運(yùn)行，形成“中央三本賬、地方一本賬”的基本結(jié)構(gòu)。中央政府通過(guò)地方交付稅等制度化轉(zhuǎn)移 支付協(xié)調(diào)地區(qū)間財(cái)力差異，在保持地方自治的同時(shí)維持全國(guó)財(cái)政體系的整體穩(wěn)定。 在預(yù)算編制流程上，日本財(cái)政預(yù)算具有較強(qiáng)的制度化特征。每年預(yù)算通常由內(nèi)閣在財(cái)政年度開(kāi) 始前編制并提交國(guó)會(huì)審議，經(jīng)國(guó)會(huì)通過(guò)后正式成為國(guó)家預(yù)算并具有法律效力。與此同時(shí)，預(yù)算 執(zhí)行過(guò)程中還可以通過(guò)補(bǔ)充預(yù)算進(jìn)行調(diào)整，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或突發(fā)事件。整體而言，日本財(cái)政 通過(guò)多賬戶分賬管理與制度化預(yù)算編制流程，構(gòu)建了較為穩(wěn)定的預(yù)算運(yùn)行體系。

財(cái)政概況：一般會(huì)計(jì)為基礎(chǔ)，特別會(huì)計(jì)規(guī)模龐大

從財(cái)政運(yùn)行結(jié)構(gòu)看，日本中央財(cái)政以一般會(huì)計(jì)為核心，同時(shí)通過(guò)特別會(huì)計(jì)與政府關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)預(yù)算 形成多層次資金運(yùn)作體系。其中，一般會(huì)計(jì)承擔(dān)國(guó)家最基礎(chǔ)的財(cái)政職能，是觀察日本財(cái)政收支 狀況和政策取向的主要窗口。其收入來(lái)源主要包括稅收與國(guó)債發(fā)行，支出則主要集中在社會(huì)保 障、國(guó)債費(fèi)用以及地方交付稅等領(lǐng)域，體現(xiàn)出較強(qiáng)的民生導(dǎo)向。 與一般會(huì)計(jì)相比，日本特別會(huì)計(jì)預(yù)算更加突出資金用途的專門化管理，其制度核心在于“專款 專用”。截至 2025 財(cái)年，日本共設(shè)有 14 個(gè)特別會(huì)計(jì)賬戶，資金主要集中在國(guó)債整理基金、年 金體系以及地方交付稅等關(guān)鍵領(lǐng)域。由于特別會(huì)計(jì)與一般會(huì)計(jì)之間存在大量資金劃轉(zhuǎn)，雖然總 額口徑下特別會(huì)計(jì)規(guī)模超一般會(huì)計(jì)的三倍，但在凈額口徑下，一般會(huì)計(jì)仍是中央財(cái)政的核心基 礎(chǔ)。這種“基礎(chǔ)賬本+專項(xiàng)賬戶”的制度安排，使得日本財(cái)政既能保障政府基本運(yùn)轉(zhuǎn)，也能對(duì)重 點(diǎn)政策領(lǐng)域?qū)嵤└泳?xì)化的資金管理。 此外，日本還設(shè)有政府關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)預(yù)算，用于管理政策性機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)收支，規(guī)模相對(duì)較小。地方 財(cái)政則主要依靠地方稅收與中央轉(zhuǎn)移支付運(yùn)作，與中央財(cái)政共同構(gòu)成日本整體財(cái)政體系。

債務(wù)現(xiàn)狀：增長(zhǎng)通脹化債+縮短久期，緩解壓力

赤字率是衡量財(cái)政健康狀況的重要指標(biāo)。由于不同經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政核算制度存在差異，各國(guó)赤字 率的計(jì)算口徑也并不完全一致。根據(jù)此前對(duì)日本財(cái)政的拆分，傳統(tǒng)常用的一般會(huì)計(jì)收支差額等 算法難以準(zhǔn)確反映當(dāng)年的實(shí)際赤字水平。因而在赤字率測(cè)算中，本研究采用國(guó)債凈融資額作為 赤字指標(biāo)，與日本財(cái)務(wù)省官方的口徑保持一致。 受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速影響，近年日本赤字率有收窄趨勢(shì)。2026 財(cái)年初始預(yù)算下赤字率預(yù)計(jì)約為 2.4%，核心源于經(jīng)濟(jì)通脹回暖背景下財(cái)政收入增速的回升。而從負(fù)債水平來(lái)看，日本仍是全球 債務(wù)水平最高的國(guó)家之一，中央杠桿率超 160%。 高債務(wù)壓力背景下，日本政府也在通過(guò)調(diào)整國(guó)債發(fā)行結(jié)構(gòu)來(lái)緩解債務(wù)壓力。近年來(lái)，日本國(guó)債 發(fā)行逐步呈現(xiàn)出縮短平均久期的趨勢(shì)，即減少超長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行規(guī)模，同時(shí)增加中短期限國(guó)債占 比，以降低利率上行環(huán)境下長(zhǎng)期融資成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。此外，日本國(guó)債發(fā)行計(jì)劃通常會(huì)根據(jù)財(cái) 政收支變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，使政府融資安排保持一定靈活性。整體來(lái)看，在高債務(wù)背景下，日 本財(cái)政一方面通過(guò)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與預(yù)算管理推動(dòng)赤字率回落，另一方面通過(guò)優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)分散 利率風(fēng)險(xiǎn)，從而在一定程度上緩解長(zhǎng)期債務(wù)壓力。