多肽CDMO賽道的高景氣度如何驅動CXO行業(yè)業(yè)績增長？

多肽CDMO賽道的高景氣度主要源于GLP-1等重磅藥物的商業(yè)化落地，帶動了全球及中國多肽CRDMO市場的快速擴容。數(shù)據(jù)顯示，預計全球多肽CRDMO市場復合年增長率約為22.0%，中國市場復合年增長率更高，達到25.9%。這種供需兩旺的局面使得多肽業(yè)務成為CXO行業(yè)業(yè)績增長的核心引擎。

在產能布局方面，頭部企業(yè)憑借先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模效應，占據(jù)了市場主導地位。藥明康德的多肽固相合成反應釜總體積已超10萬升，并持續(xù)擴充泰興基地產能，預計2026年TIDES業(yè)務收入將實現(xiàn)顯著增長。凱萊英也在加速建設多肽專屬生產車間，預計至2026年底多肽固相反應合成總產能將增至6.9萬升。這些頭部企業(yè)產能利用率高位運行，且仍在持續(xù)擴張，以應對MNC大品種的外包需求。

多肽業(yè)務對行業(yè)整體業(yè)績的拉動作用顯著。由于新分子藥物如多肽、ADC等進入商業(yè)化階段，其價值量和毛利率均高于傳統(tǒng)化學藥。CXO板塊公司通過承接高附加值的多肽訂單，實現(xiàn)了收入規(guī)模的增長和利潤率水平的逐季改善。特別是CRO環(huán)節(jié)實現(xiàn)量價齊升，CDMO環(huán)節(jié)因產能緊缺維持高毛利，共同推動了板塊扣非歸母凈利潤的高速增長。因此，多肽賽道的高景氣度不僅提升了頭部企業(yè)的盈利能力，也帶動了整個CXO行業(yè)的估值修復和業(yè)績回升。