冷鏈物流行業政策背景、市場現狀及產業鏈結構介紹

冷鏈行業景氣度向好，壓縮機迎發展新機遇。

1. 政策支持持續加碼，冷鏈行業市場規模有望持續擴大

重磅支持政策相繼落地，“十四五”期間冷鏈物流迎重大發展。冷鏈物流是指利 用溫控、保鮮等技術工藝和冷庫、冷藏車、冷藏箱等設施設備，確保冷鏈產品在初 加工、儲存、運輸、流通加工、銷售、配送等全過程始終處于規定溫度環境下的專 業物流。回顧中國冷鏈產業的發展歷程，2018 年以來我國進入冷鏈 3.0 時代，而 近兩年國家及地方層面更是發布多項“十四五”冷鏈物流相關政策以促進產業升級。 究其原因，一方面是因為新冠疫情期間，國內冷鏈物流產業暴露出較多問題，日益 增長的冷鏈需求與落后的產業發展之間存在矛盾；另一方面，從戰略性看，發展冷 鏈物流是建設現代流通體系、暢通國民經濟循環、推動經濟高質量發展的內在要求。 因此，在政策的推動下，我們認為“十四五”期間冷鏈物流有望快速發展。

冷鏈物流市場規模與需求量雙增，未來有望持續增長。隨著國家骨干冷鏈物流 基地和產地銷地冷鏈設施建設的穩步推進，以及冷鏈裝備水平的顯著提升，行業規 模增長趨勢明顯，市場規模方面，2016-2021 年，我國冷鏈物流市場規模從 2210 億元增長至 4184 億元，CAGR 達 13.6%；市場需求方面，冷鏈物流市場需求從 2016 年的 1.25 億噸增長至 2021 年的 2.75 億噸，CAGR 為 17.1%。從增速來看， 2019 年后，市場規模及需求量增速均有所下降，主要系新冠疫情的發生給社會經 濟造成了巨大壓力，而社會經濟發展是社會物流需求端的主要支撐，因此近年來增 速有所下降。向未來看，一方面，后疫情時代經濟復蘇是國家工作的重中之重；另 一方面，隨著國家冷鏈物流政策的落地和基礎設施建設的持續推進，冷鏈物流市場 升級有望加速，因此綜合來看，冷鏈物流市場規模與需求量未來有望加速增長。

國內外冷鏈物流發展差距較大，國內市場存較大提升空間。相較于發達國家， 我國冷鏈物流市場起步較晚，相關基礎設施極不完善。從冷庫與冷藏車保有量來看， 根據中冷聯盟數據，2021 年冷庫保有量達到 5224 萬噸，具有法人企業的冷藏車 保有量達到 14.36 萬輛，但冷庫人均保有量僅為 0.037 噸/人，冷藏車為每萬人配 有一輛；而根據美國第 51 次年度冷庫調查，美國 2019 年冷庫容量為 1.03 億噸， 預計到 2022 年達到 1.07 億噸，人均保有量將達到 0.48 噸/人；美國冷藏車保有量 2019 年的 25.41 萬輛，平均每千人配有一輛冷藏車。因此，國內冷庫與冷藏車人 均保有量不足美國的十分之一。從冷鏈流通率來看，根據中物聯冷鏈委數據，國內 果蔬、肉類、水產品的冷鏈流通率只有 22%、34%和 41%，而歐美均在 95%以上， 肉類產品達 100%。因此，對標歐美市場，國內冷鏈市場仍具備較大成長性。

2.產業鏈結構清晰，制冷壓縮機種類較多

冷鏈物流產業鏈結構清晰，制冷劑和壓縮機為上游核心原材料及設備。冷鏈物 流產業鏈上游主要是制冷材料及設備供應環節，冷鏈物流產業鏈中游為冷鏈運輸、 冷鏈倉儲、包裝等環節，冷鏈下游應用為生鮮零售、醫藥零售、高端化學用品制造 等。從產業鏈來看，由材料與設備組成的制冷系統是冷鏈物流的核心，其中，制冷 劑是核心原材料，而制冷壓縮機是制冷系統的核心和心臟。壓縮機的能力和特征決 定了制冷系統的能力和特征。

制冷壓縮機結構分為五大類，可廣泛應用于家用、商用和工業場景。制冷壓縮 機按結構可分為轉子式、渦旋式、活塞式、螺桿式和離心式五大類；按壓縮機與電 機的密封形式可分為全封閉式、半封閉式和開啟式三大類；按應用場景可進一步分 為家用、商用和工業。其中，轉子式、渦輪式和活塞式制冷能力相對較低，因此場 景主要集中在家用、中小型商用；而螺桿式和離心式制冷能力較強，多用于大型商 用和工業領域。