航宇科技發展歷程及業績表現如何？

航空環鍛領先者，供需共振業績穩增。

1.深耕航空發動機鍛造領域，鑄就專精特新“小巨人”

公司是航空環鍛件核心供應商，軍民品業務快速發展。航宇科技成立于 2006 年，是國內航 空發動機環形鍛件的主研制單位之一。成立初期，公司建成鍛造研發生產基地，取得高新技 術企業認證。2009 年，鍛造熱處理生產線建成，8MN 快鍛液壓機組進行試產。2010 年，公司 通過省級技術中心認定。2011 年，公司投資 2 億元，建設軋制力當時亞洲第一的環鍛生產線。 2013 年，公司某型系列環形鍛件長試成功，獲得首個軍用環鍛件批產訂單。2017 年，與美國 GE 公司、德國 MTU 公司等達成長期合作協議，在國際市場取得業務突破。2019 年，公司入選 第一批專精特新“小巨人”企業，并于 2021 年在科創板掛牌上市。2022 年，國產大飛機 C919 正式交付全球首家用戶東航，公司為其發動機環形鍛件的供應商之一。

董事長張華為實控人，技術背景深厚。董事長張華是公司實際控制人，截止 2022 年 10 月 31 日，其直接持有公司 0.70%股權，同時通過百倍投資間接控制公司 22.78%股權，合計控制公 司 23.48%股權。董事長張華技術背景深厚，曾于 1987 年 7 月至 2010 年 3 月擔任安大鍛造的 技術員、技術處處長及總工程師，于 2009 年被提名為中國工程院院士有效候選人，在高溫合 金、鈦合金、不銹鋼等材料的塑性成形技術領域具備較高的理論水平及豐富的實踐經驗，是 公司 28 項授權專利發明人。

連續兩次實施股權激勵，彰顯中長期發展信心。 1）2022 年 4 月，公司公告實施第一次股權激勵，向董事、高級管理人員、核心技術人員 9 人及董事會認為需要激勵的其他人員 132 人首次授予 160 萬股股票（占總股本 1.14%），授予 價格為 25 元/股。22 年 4 月及 23 年 3 月，公司先后以 25 元/股分別授予 14 名激勵對象 37.1 萬股（占總股本 0.265%）及 10 名激勵對象 2.9 萬股（占總股本 0.02%）預留部分限制性股 票。業績考核指標為 2022-2024 年度扣非凈利潤，目標值為 1.61/2.01/2.48 億元，CAGR 為 24.11%，觸發值為 1.43/1.75/2.12 億元，CAGR 為 21.76%； 2）2022 年 9 月，公司公告實施第二次股權激勵，向董事、高級管理人員、核心技術人員 5 人及董事會認為需要激勵的其他人員 137 人首次授予 271.38 萬股股票（占總股本 1.94%）， 授予價格為 35 元/股。考核指標為 2022-2024 年度扣非凈利潤，較同年 3 月的股權激勵目標 有所上調，目標值為 1.61/2.20/2.70 億元，CAGR 為 29.50%，觸發值為 1.43/1.91/2.31 億 元，CAGR 為 27.10%。公司多次實施股權激勵，覆蓋面廣，利于充分調動員工工作活力，提升 凝聚力，彰顯中長期發展信心。

2.把握機遇開拓市場，業績持續向好

把握開拓市場，規模效應助力公司業績持續高增。2018-2022 年，公司下游航空、航天、燃 氣輪機和能源裝備等領域客戶需求不斷增加，公司抓住市場機遇開拓市場，實現營業收入連 續 5 年穩步增長，從 2018 年 3.33 億元增長至 2022 年 14.54 億元，對應 CAGR 為 44.55%。公 司維護鞏固既有客戶、開拓培育新客戶并加強產品研發，確保客戶訂單交付，助力公司穩定 在高速增長通道中；營業收入增長帶動利潤增長，規模化效應下公司進一步實現降本增效， 歸母凈利潤連續 5 年高速增長，從 2018 年 0.24 億元增長至 2022 年 1.83 億元，對應 CAGR 達 66.17%。

航空鍛件是公司主要收入來源,航天和能源鍛件或成為新增長點。從營收構成來看，航空業 務為公司貢獻主要收入，占比在 60%以上，受益于國內軍品客戶訂單需求持續上升，航空營 收從 2018 年 2.32 億元增長至 2021 年 6.69 億元，3 年 CAGR 為 42.34%。航天業務營收亦實 現大幅增長，從 2018 年 2750 萬元增長至 2021 年 1.50 億元，3 年 CAGR 為 76.03%。此外， 由于民品市場尤其是新能源領域訂單飽滿，2022H1 公司能源業務實現收入 5995 萬元，同比 增長 224.82%。航天、能源鍛件收入增幅明顯，隨著公司繼續抓住下游景氣賽道積極開拓市 場，有望成為公司經營發展的新增長點。

毛利率凈利率穩步增長，費用控制能力持續加強。2018-2022H1，公司堅持優化資源配置，生 產效率不斷提升，毛利率穩步增長，由 22.50%增長至 34.48%。同時，費用率呈下降趨勢，期 間費用率由 20.4%降至 14.29%，主要系規模化效應下公司進一步抓管理、促提升，實現降本 增效。其中，管理費用率由 15.70%降至 11.40%，財務費用率由 2.04%降至 1.27%。隨著公司 不斷加強費用管理，2018-2022H1 凈利率由 7.34%增長至 15.02%，盈利能力亦穩步提升。