航宇科技競爭優勢體現在哪？

核心競爭優勢顯著，募投推進產能擴張。

1、技術水平領先，構筑企業護城河

公司主要航空發動機鍛件產品為航空發動機環件和機匣。機匣被稱作航空發動機的“骨 骼”，它為發動機核心部件如風扇、轉軸、葉片、燃燒室及渦輪提供安全的密閉空間，對 核心零部件的失效提供了損傷包容。除機匣外的其他環形鍛件為空發動機環件，主要包括 封嚴環、支承環、風扇法蘭環、固定環、壓縮機級間擋圈、燃燒室噴管外壁環件、渦輪導 向環、整流環等。

公司掌握成熟的生產工藝和基于經驗積累的工藝數據庫，助力公司構建航空難變形金 屬材料環形鍛件技術壁壘。航空難變形材料鍛造對鍛造工藝和熱處理工藝都有非常嚴格的 要求，生產過程必須嚴格控制各項工藝參數，形成配套完整的控制體系和控制規范，才能 使產品的性能指標達到使用要求。與此同時，航空難變形金屬材料環形鍛件大部分為定制 化生產的非標產品，具有批量小、形狀尺寸多樣等特點。企業只有通過研制經驗的長期積 累，才能形成針對各類產品的研制經驗數據庫（如：材料的熱處理參數、鍛壓參數、機加 工余量參數等），只有在這些個性化數據庫的支撐下，借助先進信息化手段，用以提升產 品質量的穩定性和可靠性，并為新產品的研發提供經驗參考和數據支撐，企業才能更好地 滿足定制化產品的市場需求。

公司掌握航空難變形材料的變形與組織性能控制核心技術。根據公司公告，公司已成 功實現 GH4169、GH4141、718plus 等主流航空材料的穩定軋制成形。掌握復雜異形環 軋鍛件軋制中間坯設計與制造關鍵技術、大型復雜異型環件成形成性一體化軋制關鍵技術、 復雜薄壁異型環軋鍛件精確穩定軋制成形關鍵技術等整體近凈成形技術。

公司行業地位和技術工藝水平處于靠前地位。根據公司公告，公司作為主持編制單位 編制了 3 項現行國家標準，作為參與編制單位編制了 7 項國家標準，其中《GB/T32249— 2015 鋁及鋁合金模鍛件、自由鍛件和軋制環軋鍛件通用技術條件》規范了鋁合金鍛件的技 術條件，《GB/T 38443-2019GH4145 合金棒材和鍛件通用技術條件》規定了 GH4145 合金棒材和鍛件的技術要求、試驗方法等通用技術條件。與此同時公司也為全國鍛壓標準 化技術委員會（SAC/TC74）、全國熱處理標準化技術委員會（SAC/TC75）委員單位。

航宇科技在國內軍民品難變形材料鍛件制造上處于領先水平。公司長期致力于航空新 材料的應用研究和航空鍛件先進制造工藝的研究，是國內為數不多的航空環形鍛件研制與 生產的專業化企業，參與了我國多個型號發動機研制和新材料的應用研究，積累了豐富的 經驗。在境內軍品端，公司擁有當前國內主流材料鍛造工藝，產品應用于全部主流發動機， 具有強競爭力。在境內民品鍛件方面，公司擁有核心牌號并成功應用，實力領先。

持續加大研發投入保證產品競爭力，規模效應擴大提升產品盈利能力。公司注重研發 投入，2022 年公司研發費用達 6863.19 萬元，同比增長 41.11%。自 2020 年起，公司研 發費率持續增長，與同行相比具有領先優勢。2022 年公司研發費率達 4.72%，行業領先。 公司堅持“預研一代、研制一代、批產一代”的技術創新機制，堅持研發與生產緊密結合， 配套優勢逐步擴大。技術水平提升疊加規模效應帶動公司毛利率持續增長。2017 年-2022 年，公司毛利率從 20.23%增長至 32.09%，領先于中航重機，隨著技術與工藝水平不斷提 升、規模優勢得到發揮，公司未來業績增長可期。

2、與國內外優質客戶深度合作，保持公司行業地位

軍機配套產品供應商更換成本高，公司進入供應商名錄后擁有持續穩定的客戶關系。 軍工鍛件產品制造企業與下游國防軍工企業和科研院所的合作非常緊密，一種新機型的推 出通常需要鍛件產品制造企業、部件制造企業、研究院、主機廠經過長時間的一系列設計、 研究、試驗調試、試飛、驗證、改型，最終才能定型生產。因此，經過鑒定的配套產品供 應商更換成本較高，一旦進入整機定型后的供應商名錄，將會擁有持續穩定的客戶關系。

為境外航空客戶提供產品資質認證周期長，公司先發優勢明顯。為境外航空客戶提供 產品，一般需取得 AS9100D 國際航空航天與國防組織質量管理體系認證及 NADCAP 美國 航空航天和國防工業對航空航天工業的特殊產品和工藝認證，并取得 GE 航空、普惠（P&W）、 羅羅（RR）等航空發動機客戶的特種工藝認證，方能向客戶供應產品，全過程周期較長。

目前，公司已取得 AS9100D 國際航空航天與國防組織質量管理體系認證、NADCAP 美國航空航天和國防工業對航空航天工業的特殊產品和工藝認證（熱處理、鍛造），取得美國 GE 航空供應商資質，于 2017 年 2 月成功入圍新一代窄體客機發動機鍛件產品 5 年長協， 并以此為契機成功獲得其他主要境外航空發動機客戶羅羅（RR）、普惠（P&W）、霍尼韋 爾（Honeywell）、賽峰（SAFRAN）、MTU 等的供應商資質，陸續簽訂多項長期協議。 航宇科技境外客戶布局早，與境外客戶展開長期、深度合作，具有顯著先發優勢。

公司核心技術產品應用于境內外客戶的先進航空發動機等高端裝備。公司核心技術產 品已應用于軍用航空發動機、商用航空發動機、艦載燃機、工業燃氣輪機等高端裝備領域， 根據公司公告，鍛件產品已覆蓋 70 個航空發動機型號、多個航天火箭及導彈型號以及 20 個燃氣輪機型號。典型產品包括新一代軍用航空發動機、長江系列國產商用航空發動機、 世界推力最大的商用航空發動機 GE9X、窄體客機領域應用最為廣泛的 LEAP 發動機。

公司與境內外下游優質客戶深度綁定。公司與 GE、羅羅、霍尼韋爾等海外主流商用發 動機廠商均簽署了長期合作協議，預計未來仍然可以保證較為穩固的合作關系及訂單。基 于“以銷定產”的生產模式，與下游優質客戶長協訂單的簽訂，體現了公司持續獲得訂單 的能力，保障公司增長的持續性。在境內客戶方面，公司境內客戶以中國航發、中航工業 等大型航空軍工集團下屬單位為主。2020 年中國航空發動機集團有限公司為公司航空鍛件、 燃氣輪機鍛件等第一大客戶，占比超過 50%。

3、募投項目落地擴充產能，推動業務向上下游延伸

公司 IPO 募投項目主要用于擴充公司核心產品產能，提高智能化生產水平。根據公司 公告，公司擬投資 6 億元在四川德陽建設“航空發動機、燃氣輪機用特種合金環軋鍛件精 密制造產業園建設項目”，通過購置先進的鍛壓機、輾環機、脹形機、熱處理設備和機加 設備等，大幅提高公司航空發動機、燃氣輪機中小型環軋鍛件的產能，保障現有和未來潛 在訂單的產品供應。達產后每年增加銷售收入 11.62 億元，增加年均凈利潤 1.85 億元（含 建設期 2 年）。

根據航宇科技發布的投資者關系活動記錄公告，目前德陽項目設備均已到 位，根據項目可研報告測算，該項目預計在投產后一年內達產 50%，兩年內滿產，達產后 產值將在 10-15 億元。此外，公司將引進多臺鍛造、熱處理、機加及理化檢測設備，配合 公司現有的 MES、CAPP 及 PDM 系統，建設先進的柔性自動化生產線，縮減人員規模， 提高生產效率；同時通過信息化驅動，梳理生產流程，改善供應鏈和財務端，構建一套產品全生命周期管理于一體的航空產品數字化管理平臺，實現對整個生產過程的數字化、可 視化、智能化過程控制，有望進一步提升公司利潤率水平。

投資環鍛件精密制造產業園，推動業務進一步延伸。2022 年 4 月，公司公告與貴陽國 家高新技術產業開發區管理委員會擬簽署《航空發動機燃氣輪機用環鍛件精密制造產業園 項目投資協議》，投資 12 億元建設“航空發動機燃氣輪機用環鍛件精密制造產業園項目”。 項目擬建設 3 條航空發動機環鍛件精密軋制生產線、2 條熱處理生產線、2 條機加工生產線 及配套設施，主要生產各種金屬材料環形鍛件和自由鍛件。建設周期為自取得施工許可證 之日起 18 個月內完成廠房主體及配套設施建設，33 個月內開始試生產。據公司最新投資 者關系記錄表，該項目建設用地已經拿到，目前正在進行建設的核心工作，計劃在今年內 開始建設。貴陽沙文項目建設，表明公司積極將業務向上下游拓展，滿足市場與客戶需求， 進一步提升行業地位。

競拍取得黎陽國際股權，形成良好協同效應。2023 年 3 月 21 日，公司公告已競拍取 得黎陽國際 5.84%股權，成交價格為 3563.39 萬元。黎陽國際主要從事國內外高端裝備航 空發動機零部件制造，也是國內最早生產外貿航空零部件轉包生產的企業之一，在國際國 內均有成熟客戶資源，國內客戶包括中國商發、華為等，國外主要客戶包括斯奈克瑪公司、 GE 航空、柯林斯航空、美國聯合技術航空航天系統公司、美國哈里伯頓、英國羅爾斯-羅 伊斯、美國通用電氣石油天然氣集團旗下意大利新比隆公司等。2020 年和 2021 年黎陽國 際分別實現營收 1.75 億元和 2.10 億元，實現凈利潤-0.28 億元和-0.41 億元。在經歷連續 兩年的虧損后，黎陽國際在 2022M1-10 實現盈利，經營狀況向好。本次股權收購或將進 一步豐富公司產品線，實現產業鏈向下游縱向延伸，進一步開拓市場，提升公司國際國內 品牌影響力。