航宇科技發展歷程、股權結構及營收分析

國內領先的高端裝備用環鍛件生產企業。

公司是國內領先的高端裝備用環鍛件生產企業，產品應用于航空發動機等高端裝備領域。公司成立于2006年9月，主要從事航空難變形金屬材料環形鍛件研發、生產和銷售，主要產品為航空發動機環形鍛件，產品亦應用于航天、火箭發動機、艦載燃機、工業燃氣輪機、核電裝備等高端裝備領域。公司航空發動機鍛件應用于我國預研、在研、現役的多款國產航空發動機，包括長江系列國產商用航空發動機，也用于GE航空、普惠（P&W）、賽峰（SAFRAN）、羅羅（RR）、MTU等國際航空發動機制造商研制生產的多款新一代商用航空發動機。

2022年10月，公司公告《關于對外投資暨簽署項目投資協議的公告》，擬與甬金股 份、龍佰集團、匯鴻科技共同出資設立河南中源鈦業有限公司（暫定名），投資建設 “年產6萬噸鈦合金新材料項目”，項目計劃總投資額約31.44億，標的公司注冊資 本2.5億元，公司認繳出資2500萬元持股10%，本協議約定的投資事宜可以充分發揮 協議各方各自領域優勢，更好地在鈦及鈦合金相關制品領域展開合作，開拓市場， 實現優勢互補、合作共贏，有助于提升公司綜合競爭力，促進公司發展。

公司實際控制人為董事長張華先生，產業背景優勢較為突出。據航宇科技2022年三 季度報告，百倍投資為公司控股股東，持有公司22.78%股權，為公司的第一大股東， 張華持有百倍投資54.55%股權，為公司實際控制人。張華畢業于西北工業大學、清 華大學，曾任中航重機子公司安大鍛造董事兼副總經理、總工程師，在高溫合金、鈦 合金、不銹鋼等材料的塑性成形技術領域具備較高的理論水平及豐富的實踐經驗。

航空鍛件業務貢獻主要營收，境外收入受疫情影響處于恢復期。公司主營業務涉及 航空、航天、能源、燃氣輪機等板塊，其中航空鍛件業務占50%以上，且近年來占比 逐步提升，2021年達69.69%。毛利率方面，主要業務毛利率企穩，如航空業務毛利 率2018~2021年逐步提升。據航宇科技招股說明書，公司積極融入全球航空產業鏈， 實現境內外航空市場“兩翼齊飛”，通過參與國內外航空發動機環形鍛件的研制生 產，把握全球領先的航空難變形金屬材料環形鍛件塑性成形技術發展方向，提高公 司整體技術水平和核心競爭力。近年，GE航空、普惠（P&W）、賽峰（SAFRAN） 等與公司簽訂長協，長協產品逐步批產使得長協客戶收入增長，2018至2019年航空 鍛件境外收入占比及收入增長率提升，但受疫情影響2020年部分境外客戶推遲訂單， 境外銷售收入下降。

盈利能力強化疊加成本控制能力提升，業績實現穩健增長。受益于產能利用率的提升與生產效率的提高，公司客戶訂單不斷增加，2021 年公司實現營業收入 9.60 億元，同比增長43.11%，實現歸母凈利潤 1.39 億元，同比增長 91.13%。公司近五年歸母凈利潤增速快于營收增速，主要系公司毛利率提升與成本控制能力的加強，2021年公司銷售毛利率、銷售凈利率為 26.23%、9.15%，較 2017 年分別提升 6.00pct、17.05pct，2020年期間費用率為14.57%，比 2017 年減少 9.81pct。公司凈資產收益率ROE近年來逐步提升，從2016年的-14.09%提升31.53pct至2021年的17.44%，主要系銷售凈利率和權益乘數的提升所致。

股權激勵調動核心團隊積極性，彰顯公司信心。公司分別于2022年3月和7月公告兩 期股票激勵計劃，股數分別為200.00萬股、335.67萬股，授予價格分別為25元/股、 35元/股，首次授予預計攤銷的總費用分別為4,908.95萬元、6,850.06萬元。第二期 股票激勵業績考核的目標值和觸發值為：2022-2024年扣非凈利潤目標值分別為 1.61/2.20/2.70億元，對應2021-2024年復合增速為29.61%；2022-2024年扣非凈利 潤觸發值分別為1.43/1.91/2.31億元，對應2021-2024年復合增速為23.11%。股票激 勵計劃有利于調動核心團隊積極性，彰顯了公司對于未來成長性的信心，助力企業 長期發展。