航宇科技發展歷程、核心技術及業績表現如何？

航發環鍛件核心供應商，軍民品業務快速發展。

1. 核心人員深耕產業，十余年專注環鍛件細分市場

航宇科技自 2006 年成立起專注發展環鍛件，不斷加大研發投入并進行科技創新，成長為 國內航空發動機環鍛件主研制單位之一。全面參與國內現役、在研、預研的航空發動機環 鍛件研制與生產任務，同時與全球六大商用航空發動機公司（GE、普惠、羅羅、賽峰、MTU、 霍尼韋爾）簽訂長協，配套全系金屬材料的鍛件制造。2021 年公司于科創板上市。 公司 2013 年某型系列環形鍛件長試成功，獲得首個軍工環鍛件批產訂單。2014 年攻克 8 級晶粒度 GH4169 盤件一次鍛造成形的技術難題。2015 年在美國 GE 航空鍛件供應商競標 會中獲得 Leap 發動機的多項圖號鍛件供貨資格。2018 年公司參加 GE 總部 GE9X 環鍛件競 標，贏得總額第二大的鍛件包，正式為世界最大商用航空發動機提供環鍛件。2019 年 718Plus 合金的環形鍛件成形方法獲得美國發明專利授權，公司取得首件國際發明專利。 根據官方公眾號消息，公司“民用航空發動機機匣”產品近日被認定為國家第七批制造業 單項冠軍產品，該認定要求單項產品市占率位居全球前三名，彰顯公司產品競爭力。

董事長張華直接持有公司 0.70%的股權，同時持有百倍投資 54.55%的股權，百倍投資持有 公司 22.78%的股權；張華通過直接持有及間接控制的方式，合計控制公司 23.48%的股權， 為公司實際控制人。下設全資子公司四川德蘭航宇科技發展有限責任公司，為公司 IPO 募投項目實施主體。

作為專業從事環鍛件生產的企業，公司董事長和總經理擁有三十余年產業工作經歷，主要 管理人員和核心技術人員也均擁有十年以上產業工作經驗。高管層和核心技術人員擁有豐 富產業經驗有助于公司把握行業發展方向，不斷推動核心技術突破，為推進公司研發、產 品生產提供穩定的護航能力。 為進一步強化在先進金屬材料及精密熱加工領域的生產能力和技術能力，公司于 2020 年 8 月投資重慶三航新材料并持股 16.5%。同時圍繞產業鏈向上游延伸，與相關企業開展鈦 及鈦合金制品領域合作，公司于 2022 年 10 月公告共同出資設立河南中源鈦業，公司總投 資 5000 萬元并持股 10%。

2. 研發成果快速實現產業化，下游不同領域拓展推進

公司主要產品為航空發動機環形鍛件，產品亦應用于航天火箭發動機、導彈、艦載燃機、 工業燃氣輪機、核電裝備等高端領域。經過不斷的核心技術突破、產業鏈深度融合，截至 2021 年 6 月，公司核心技術產品應用于 70 個航空發動機型號、20 個燃氣輪機型號、多個 航天火箭及導彈型號。

從下游來看，航空領域一直是公司最大業務板塊，2018 到 2022 年前三季度航空鍛件收入 占比均超過 70%；航天作為公司第二大業務，收入占比從 2018 年的 8.4%增長至 2021 年 15.9%，今年以來，公司航天鍛件受下游訂單減少影響、22 年前三季度收入占比降低至 7.5%。 燃氣輪機鍛件、能源鍛件業務根據訂單需求每年有一定波動，整體呈現上漲趨勢。公司能 源板塊由于陰極輥下游需求放量、收入呈現快速增長趨勢，22 年前三季度能源板塊收入 占比達 9.9%。

3.業績增長駛入快車道，股權激勵與實控人增持看好未來

2018 至 2021 年，公司營業收入從 3.3 億元增長至 9.6 億元、CAGR 為 42.4%；2022 年前三 季度實現營業收入 9.9 億元、同比增長 57.8%。截至 2022 年 9 月末，公司在手訂單含稅 金額達到 17.03 億元，較 2021 年末增長 38.95%；在手訂單保持高增速，表明公司下游需 求持續旺盛、對收入端增長形成有力支撐。

2018 至 2021 年，公司歸母凈利潤從 0.24 億元增長至 1.39 億元、CAGR 為 78.5%；2022 年前三季度實現歸母凈利潤 1.34 億元、同比增長 47.7%，高增長趨勢延續。 伴隨收入規模快速擴張、公司盈利能力不斷提升。2018 至 2021 年公司整體毛利率從 22.5% 提升至 32.6%，凈利率由 7.3%提升至 14.5%。22 年前三季度毛利率為 33.9%、同比+1.25pct； 凈利率為 13.6%，同比-0.53pct，主要系股權激勵計提費用影響及研發支出增加。

公司各項期間費用率壓降明顯，同時持續加大研發投入。2018 至 2021 年，公司銷售費用 率由 2.7%下降至 1.8%，管理費用率由 7.2%下降至 6.1%。2022 年前三季度管理費用率為 6.2%、同比+0.14pct；銷售費用率 1.8%、同比-0.27pct。 2018-2020 年公司研發費用基本保持穩定、收入快速擴張下研發費用率下降；2021 年公司 加大研發投入，研發費用率由 4.0%提升至 5.1%。2022 年前三季度研發費用率為 5.5%、同 比+0.56pct，主要系公司研發項目數量增加，同時積極推進科研項目進度、增加研發人員 配置，研發過程材料及能源消耗增加。

公司 2022 年實施了兩期股權激勵，彰顯對于未來業績增長的信心。2022 年 4 月公司公告 實施第一期股權激勵，首次授予以 25 元/股授予 141 名激勵對象 160 萬股限制性股票，其 后公告以 25 元/股授予 14 名激勵對象 37.1 萬股預留部分限制性股票。100%歸屬的業績目 標值是 22-24 年扣非凈利潤為 1.6/2.0/2.5 億元，22-24 年扣非凈利潤復合增長率為 26.0%。 2022 年 9 月公司公告實施第二期股權激勵，首次授予以 35 元/股授予 142 名激勵對象 271.38 萬股限制性股票。100%歸屬的業績目標值是 22-24 年扣非凈利潤為 1.6/2.2/2.7 億元，22-24 年扣非凈利潤復合增長率為 29.6%，較第一次股權激勵考核要求有所提高。

目前公司已經完成第一期股權激勵首次授予和預留授予以及第二期股權激勵首次授予， 2022 到 2025 年兩期股權激勵預計攤銷費用合計為 4567 萬元、7732 萬元、3008 萬元和 921 萬元。

2022 年 10 月公司發布公告，以 43.25 元/股的價格向特定對象發行股票不超過 346.8 萬 股，募集資金總額不超過人民幣 1.5 億元，扣除發行費用后凈額全部用于補充流動資金。 公司實控人張華全額認購本次向特定對象發行的股票，發行完成后、張華所支配表決權將 占 25.30%，實控人認購充分展示了對公司未來發展的堅定信心。