中國(guó)人保發(fā)展歷史、戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及營(yíng)收分析

追求卓越的保險(xiǎn)金融集團(tuán)。

1. 發(fā)展歷史悠久，股東背景突出

中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)（下文簡(jiǎn)稱為“中國(guó)人保”）是新中國(guó)第一家全國(guó)性保險(xiǎn)公司， 經(jīng)過70多年發(fā)展已成長(zhǎng)為一家綜合性保險(xiǎn)金融集團(tuán)。中國(guó)人保成立于1949年10月， 是新中國(guó)保險(xiǎn)事業(yè)的開拓者與奠基人。經(jīng)過七十多年的發(fā)展，中國(guó)人保現(xiàn)已成為一家 綜合性的保險(xiǎn)金融集團(tuán)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、人身險(xiǎn)、再保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)科 技等領(lǐng)域。

中國(guó)人保背靠財(cái)政部，股東背景強(qiáng)大。截至 2023 年三季度末，財(cái)政部持有公司 60.84%的股份，是公司的控股股東。社保基金持有公司 12.68%的股份，是公司的第 二大股東。公司憑借股東優(yōu)勢(shì)可以承保更多具有排他性的政策性保險(xiǎn)。

2.戰(zhàn)略持續(xù)升級(jí)，效益得以提升

中國(guó)人保歷任董事長(zhǎng)提出的戰(zhàn)略助推公司不斷實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。2009 年 9 月公 司股改后，吳焰擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。吳焰在任期間，公司的工作主基調(diào)為“保持穩(wěn)健增 長(zhǎng)，注重價(jià)值創(chuàng)造”。2010-2017 年，公司的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入、歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合 增速分別為 11%、22%。 2018 年 1 月起，繆建民擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。在任期間，繆建民推動(dòng)實(shí)施集團(tuán)向高 質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的“3411 工程”。其中針對(duì)人保財(cái)險(xiǎn)，公司提出“堅(jiān)持降本增效、優(yōu)化 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)增規(guī)模優(yōu)勢(shì)”。2018-2020H1，人保財(cái)險(xiǎn)的非車保費(fèi)占比由 33.4%提升至 46.8%，市占率由 33%提升至 34%。針對(duì)人保壽險(xiǎn)，公司提出推動(dòng)三個(gè)轉(zhuǎn)變，即從外延 向集約轉(zhuǎn)變、從規(guī)模驅(qū)動(dòng)向價(jià)值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變、從銀保業(yè)務(wù)為主向個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)變。 2018、2019 及 2020H1，人保壽險(xiǎn)的 NBV 增速分別為+8.3%、+18.9%、+19.3%，其價(jià)值 創(chuàng)造能力顯著提升。同時(shí)個(gè)險(xiǎn)貢獻(xiàn)比重有所提升，個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)占比由 2018 年的 25%提 升至 2020H1 的 53%。針對(duì)人保健康，公司提出堅(jiān)持“專業(yè)、精干、高效、扁平”。

2020 年 12 月起，羅熹擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。羅熹在任期間，公司確立了“卓越保險(xiǎn) 戰(zhàn)略”。在“卓越保險(xiǎn)戰(zhàn)略”的推動(dòng)下，公司規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)、盈利持續(xù)改善。2020-2022 年，公司的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入、歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速分別為 5%、11%。人保財(cái)險(xiǎn)的 COR 也由 2020 年的 98.9%改善至 2022 年的 97.6%，財(cái)險(xiǎn)主業(yè)的盈利能力明顯提升。 2023 年 6 月起，王廷科擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。王廷科上任以來，公司保持戰(zhàn)略定力， 務(wù)實(shí)推進(jìn)“卓越戰(zhàn)略”，持續(xù)推進(jìn)“八項(xiàng)戰(zhàn)略服務(wù)”。同時(shí)公司推動(dòng)人保財(cái)險(xiǎn)踐行“保 險(xiǎn)+風(fēng)險(xiǎn)減量服務(wù)+科技”新商業(yè)模式。后續(xù)在既定戰(zhàn)略和新商業(yè)模式的推動(dòng)下，公司 的經(jīng)營(yíng)效益有望繼續(xù)改善。

3.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元，財(cái)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)凸顯

中國(guó)人保核心業(yè)務(wù)板塊為財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)積極布局人身險(xiǎn)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。中 國(guó)人保的業(yè)務(wù)主要由四個(gè)經(jīng)營(yíng)分部構(gòu)成：1）財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)：包括人保財(cái)險(xiǎn)和人保香港。 2）人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)：包括人保壽險(xiǎn)和人保健康。3）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：主要包括人保投控、 人保資本、人保資產(chǎn)。4）其他業(yè)務(wù)：包括人保養(yǎng)老、人保科技、人保再保、人保金 服。

財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)是公司主要的盈利來源，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)有所提升。從收入來 看，2023H1 公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入 2468.84 億元，其中人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保 健康的貢獻(xiàn)比重分別為 90.9%、3.5%、5.1%。從利潤(rùn)來看，2023H1 公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 277.8 億元，其中人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保健康的貢獻(xiàn)比重分別為 72.9%、12.3%、 9.8%。人保財(cái)險(xiǎn)持續(xù)為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定且最重要的收入和利潤(rùn)，人保壽險(xiǎn)和人保健康對(duì) 利潤(rùn)的貢獻(xiàn)整體有所提升。

從 ROE 來看，中國(guó)人保的 ROE 整體在 10%以上。2012-2022 年，中國(guó)人保的 ROE 常年維持在 10%以上，近 11 年均值為 13.0%。2023H1 公司的年化 ROE 為 17.2%，盈 利能力有所提升。