中國人保發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)及利潤分析

歷史悠久的大型綜合性保險金融集團(tuán)。

1.新中國第一家全國性保險公司，國資股東持股集中

新中國第一家全國性保險公司。中國人民保險集團(tuán)股份有限公司（簡稱“中國 人保”）源自于 1949 年 10 月 20 日在北京成立的中國人民保險公司，是新中國成立 以來第一家全國性保險公司。1996 年中國人民保險公司改組為中國人民保險（集團(tuán)） 公司，并在境內(nèi)下設(shè)立中保財產(chǎn)保險有限公司、中保人壽保險有限公司和中保再保險 有限公司三家保險子公司。1998 年 10 月，中國人民保險（集團(tuán)）公司撤銷，上述三 家保險子公司變?yōu)橐患壏ㄈ耍渲校斜Ｘ敭a(chǎn)保險有限公司繼承中國人民保險公司品 牌。2003 年 7 月和 2005 年 3 月公司接連設(shè)立了中國第一家保險資管公司人保資產(chǎn)和 中國第一家專業(yè)健康險公司人保健康，2005 年公司設(shè)立了人保壽險，恢復(fù)壽險業(yè)務(wù)。 2007 年為更好地繼承原中國人民保險公司的歷史和品牌，公司名稱變更為中國人民 保險集團(tuán)公司，2009 年公司完成股份制改革后變更為現(xiàn)有名稱。2012 年 12 月 7 日， 中國人保在中國香港聯(lián)合交易所完成 H 股上市。2018 年 11 月 16 日，中國人保在上 海證券交易所登陸 A 股市場。歷經(jīng) 70 多年發(fā)展，中國人保現(xiàn)已成長為國內(nèi)領(lǐng)先的大 型綜合性保險金融集團(tuán)，目前在《財富》世界 500 強(qiáng)中排名第 120 位。

國資背景強(qiáng)大，財政部絕對控股。2003 年人保財險完成股改，在港股上市； 2009 年為解決公司持續(xù)發(fā)展面臨的融資問題，財政部獨家發(fā)起將公司改制為股份有 限公司；2011 年社保基金出資 100 億元認(rèn)購新股；2012 年和 2018 年人保集團(tuán)分別在 中國香港 H 股和中國內(nèi)地 A 股上市，成為中國第五家 A+H 股上市的保險公司。截至 2023 年底，中國人保總股本 442.24 億股，其中 A 股流通股占比 80.27%，H 股流通股 占比 19.73%。從主要股東來看，根據(jù)公司 2024 年一季報，財政部作為中國人保的發(fā) 起人和實控人，持有公司 60.84%的股份，是公司的控股股東；社保基金持有 12.68%， 為中國人保的第二大股東。兩者合計持股比例高達(dá) 73.52%，持股較為集中，股權(quán)結(jié) 構(gòu)穩(wěn)定。

2.分紅連續(xù)穩(wěn)定，財險為核心利源

盈利實力整體穩(wěn)健，分紅率較高且連續(xù)穩(wěn)定。2018-2022 年公司歸母凈利潤由 134.5 億元提升至 253.69 億元，年復(fù)合增速達(dá) 17.2%。2023 年，公司歸母凈利潤同 比下降 10.2%至 227.73 億元，主要受新舊會計準(zhǔn)則切換及資本市場不利波動導(dǎo)致投 資收益率下降所影響。公司 2018-2023 年年均加權(quán) ROE 為 10.8%，且每年基本均穩(wěn)定在 10%左右。公司利潤分配重視對投資者的合理投資回報，過去 5 年維持較高的分紅 率，且分配政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，2021/2022/2023 年現(xiàn)金分紅占公司歸母凈利 潤比例分別為 33.5%/30.1%/30.3%。

財險業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)集團(tuán)主要利潤。中國人保通過旗下人保財險、人保壽險、人保健 康、人保資產(chǎn)、人保科技等十多家參控股子公司經(jīng)營業(yè)務(wù)。其中，人保財險系人保集 團(tuán)的核心資產(chǎn)，主要經(jīng)營財產(chǎn)險業(yè)務(wù)，2023 年人保財險的營業(yè)收入和凈利潤分別占 集團(tuán)總數(shù)的 87.6%和 93.6%，為集團(tuán)營收和利潤的核心營收和利潤來源。人保壽險和 人保健康經(jīng)營壽險和健康險業(yè)務(wù)，2023 年營收和凈利潤合計占比分別為 11.4%/5.8%。 人保資產(chǎn)、人保投控及人保資本經(jīng)營資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，2023 年公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營收 和凈利潤分別占 0.5%/2.2%。此外，公司擁有以人保金服為代表的專業(yè)化金融科技業(yè) 務(wù)，還在銀行等非保險金融領(lǐng)域進(jìn)行了戰(zhàn)略布局。

公司償付能力充足，支撐各業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展和持續(xù)分紅。人保集團(tuán)及核心子公司 償付能力充足率近年來基本保持穩(wěn)健，2018-2023 年人保集團(tuán)、人保財險、人保壽險、 人保健康綜合償付能力充足率均保持在 150%以上，2023 年末分別為 251%、232%、 196%、289%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn) 100%；2023 年人保集團(tuán)、人保財險、人保壽險、人保 健康核心償付能力充足率分別為 194%、209%、112%、150%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn) 50%。充 足的償付能力給予公司靈活的業(yè)務(wù)經(jīng)營空間和持續(xù)穩(wěn)定分紅的保障。