中國人保各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營情況如何？

人保財(cái)險(xiǎn)的承保盈利能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

1.財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)：龍頭地位穩(wěn)固

人保財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)規(guī)模位居行業(yè)第一

人保財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)規(guī)模持續(xù)增長，市場份額穩(wěn)居第一。2011-2023 年，人保財(cái)險(xiǎn)的 保費(fèi)收入由 1734 億元增長至 5158 億元，年復(fù)合增速達(dá) 9.5%。近年來財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速 有所放緩，主要系新車銷量放緩、車險(xiǎn)綜改帶動車均保費(fèi)下降。從市場份額來看，人 保財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)市場份額常年穩(wěn)定在 1/3 左右。2023 年人保財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)市場份額為 32.5%，超過平安財(cái)險(xiǎn)（19.0%）和太保財(cái)險(xiǎn)（12.0%）之和。

從保費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，車險(xiǎn)占比有所下滑，非車險(xiǎn)占比持續(xù)提升，人保財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)結(jié) 構(gòu)日趨均衡。2011-2023 年，人保財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)保費(fèi)占比由 73.6%下滑至 55.4%，非車 險(xiǎn)保費(fèi)占比由 26.4%提升至 44.6%，主要系：1）新車銷量放緩帶動車險(xiǎn)保費(fèi)增速趨 緩。2012-2017 年，我國汽車銷量、人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)保費(fèi)的年復(fù)合增速分別為 7.7%、 11.7%。2018-2023 年，我國汽車銷量、人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)保費(fèi)的年復(fù)合增速分別為 1.4%、2.0%。2）經(jīng)濟(jì)增長帶動非車險(xiǎn)持續(xù)發(fā)展，2011-2023 年人保財(cái)險(xiǎn)非車險(xiǎn)保費(fèi)的年復(fù) 合增速為 14.4%，快于車險(xiǎn)的 6.9%。人保財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)占比趨于均衡，有望在 不同的周期下形成業(yè)務(wù)互補(bǔ)。 從非車險(xiǎn)的細(xì)分結(jié)構(gòu)來看，人保財(cái)險(xiǎn)的非車險(xiǎn)可按支付方劃分為三類：1）政府 類業(yè)務(wù)：主要包括農(nóng)險(xiǎn)、大病保險(xiǎn)等。政府類業(yè)務(wù)的發(fā)展主要依靠財(cái)政補(bǔ)貼，公司憑 借股東優(yōu)勢能夠承保更多項(xiàng)目。2）法人類業(yè)務(wù)：主要包括責(zé)任險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、信 用保證險(xiǎn)。法人類業(yè)務(wù)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增速有較強(qiáng)的相關(guān)性，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好及 政策支持力度加大，公司的法人類業(yè)務(wù)規(guī)模有望繼續(xù)增長。3）個(gè)人非車業(yè)務(wù)：主要 包括家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、個(gè)人健康險(xiǎn)。個(gè)人非車業(yè)務(wù)的發(fā)展仍處于起步階段，后續(xù)發(fā)展空 間廣闊。

人保財(cái)險(xiǎn)的承保盈利能力行業(yè)領(lǐng)先

人保財(cái)險(xiǎn)的承保盈利能力處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2011-2022 年，人保財(cái)險(xiǎn)的平均綜 合成本率為 97.3%，優(yōu)于財(cái)險(xiǎn)行業(yè)（99.0%）1.7PCT，公司財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的承保盈利能力 突出。與主要競爭對手相比，人保財(cái)險(xiǎn)的承保盈利水平也具備明顯優(yōu)勢，與中小型財(cái) 險(xiǎn)公司相比，人保財(cái)險(xiǎn)的領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。

從綜合成本率的結(jié)構(gòu)來看，人保財(cái)險(xiǎn)的賠付率相對較高、費(fèi)用率相對較低，費(fèi)用 優(yōu)勢是支撐公司承保盈利領(lǐng)先的核心。對于賠付率，近年來人保財(cái)險(xiǎn)及行業(yè)整體的賠 付率有所抬升，主要系車險(xiǎn)綜改引導(dǎo)保險(xiǎn)公司提高預(yù)期賠付率、降低附加費(fèi)用率，保 險(xiǎn)公司的保費(fèi)充足率有所下降。而人保財(cái)險(xiǎn)的賠付率高于其他同業(yè)，主要系賠付率更 高的政府類業(yè)務(wù)保費(fèi)占比更高。

對于費(fèi)用率，人保財(cái)險(xiǎn)的費(fèi)用率顯著優(yōu)于其他同業(yè)，主要系：1）人保財(cái)險(xiǎn)的保 費(fèi)規(guī)模位居行業(yè)第一，龐大的業(yè)務(wù)體量有利于攤薄固定成本，同時(shí)大量的固定資產(chǎn)折 舊后的成本較低。2）人保財(cái)險(xiǎn)的自有渠道占比更高，費(fèi)用更加可控。2023H1 人保財(cái) 險(xiǎn)直銷渠道的保費(fèi)占比達(dá) 39.2%，高于平安財(cái)險(xiǎn)的 19.1%。

從細(xì)分險(xiǎn)種來看，人保財(cái)險(xiǎn)在車險(xiǎn)業(yè)務(wù)上的承保盈利能力更強(qiáng)，在非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)上 的承保盈利能力有待提升。

對于車險(xiǎn)綜合成本率，2011-2022 年人保財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)平均綜合成本率為 96.8%， 優(yōu)于平安財(cái)險(xiǎn)（過去 6 年平均為 97.5%）、太保財(cái)險(xiǎn)（過去 10 年平均為 98.5%）、陽光 財(cái)險(xiǎn)（過去 4 年平均為 101.3%）等其他頭部公司，主要系：1）規(guī)模優(yōu)勢及渠道優(yōu)勢 推動公司車險(xiǎn)費(fèi)用率更低。2）公司持續(xù)優(yōu)化車險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高家自車保費(fèi)占比， 進(jìn)而帶動賠付率下降。2023H1 人保財(cái)險(xiǎn)的家自車保費(fèi)占比同比提升 0.5PCT 至 71.5%。

對于非車險(xiǎn)綜合成本率，2011-2022 年人保財(cái)險(xiǎn)的非車險(xiǎn)平均綜合成本率為 97.9%，整體好于太保財(cái)險(xiǎn)（過去 9 年平均為 102.8%）、陽光財(cái)險(xiǎn)（過去 4 年平均為 102.7%），但略差于平安財(cái)險(xiǎn)（過去 6 年平均為 96.9%），主要系公司非車險(xiǎn)賠付率較 高。近年來人保財(cái)險(xiǎn)在拓展部分新險(xiǎn)種時(shí)缺少歷史經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)支撐，部分險(xiǎn)種（信保 業(yè)務(wù)、責(zé)任險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)）的承保虧損有所擴(kuò)大。當(dāng)前人保財(cái)險(xiǎn)在持續(xù)優(yōu)化承保流程、 聚焦風(fēng)險(xiǎn)減量管理，后續(xù)非車險(xiǎn)的承保盈利有望改善。

從整體盈利能力來看，人保財(cái)險(xiǎn)的盈利能力始終保持在優(yōu)異水平。2011-2022 年， 人保財(cái)險(xiǎn)的歸母凈利潤整體持續(xù)增長，年復(fù)合增速達(dá) 12%。從 ROE 來看，2011-2022 年人保財(cái)險(xiǎn)的平均 ROE 為 17.5%。從趨勢上看，過去十年受投資杠桿和承保杠桿下降 影響，公司 ROE 有所下滑。2020 年以來隨著杠桿水平趨于穩(wěn)定、承保利潤率提升， 公司 ROE 呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。

內(nèi)外部環(huán)境改善推動財(cái)險(xiǎn)持續(xù)向好

監(jiān)管趨嚴(yán)有望推動財(cái)險(xiǎn)行業(yè)競爭收斂，人保財(cái)險(xiǎn)承保盈利有望繼續(xù)改善。2023 年財(cái)險(xiǎn)行業(yè)費(fèi)用率抬升導(dǎo)致行業(yè)承保虧損擴(kuò)大，監(jiān)管適時(shí)發(fā)文規(guī)范車險(xiǎn)競爭，要求各財(cái)險(xiǎn)公司嚴(yán)格執(zhí)行車險(xiǎn)費(fèi)用“報(bào)行合一”。2024 年在嚴(yán)監(jiān)管背景下，車險(xiǎn)的承保盈利 有望改善，人保財(cái)險(xiǎn)有望受益。 股東、品牌等優(yōu)勢有望支撐人保財(cái)險(xiǎn)規(guī)模持續(xù)增長，數(shù)據(jù)、渠道、戰(zhàn)略等優(yōu)勢有 望助力人保財(cái)險(xiǎn)承保盈利改善。2024 年人保財(cái)險(xiǎn)的經(jīng)營思路預(yù)計(jì)仍是注重“量的穩(wěn) 健增長、質(zhì)的持續(xù)改善”。對于規(guī)模，由于財(cái)險(xiǎn)具備剛需屬性，受外部因素沖擊較小。 2024 年人保財(cái)險(xiǎn)憑借股東優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢等有望承接更多業(yè)務(wù)，保費(fèi)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn) 穩(wěn)健增長。對于承保利潤，當(dāng)前精細(xì)化管理能力是決定財(cái)險(xiǎn)承保盈利的關(guān)鍵。人保財(cái) 險(xiǎn)憑借數(shù)據(jù)優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢、模式創(chuàng)新等有望實(shí)現(xiàn)降本增效，公司的承保 盈利能力有望繼續(xù)提升。

2. 壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)：與同業(yè)差距有望縮小

前期發(fā)展基礎(chǔ)薄弱導(dǎo)致公司存量負(fù)債成本偏高

人保壽險(xiǎn)起步較晚，業(yè)務(wù)基礎(chǔ)相對薄弱。人保壽險(xiǎn)成立于 2005 年，與其他頭部 壽險(xiǎn)同業(yè)相比，公司起步較晚、業(yè)務(wù)規(guī)模較小。2023 年人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 1006 億元，市占率為 2.8%，在上市同業(yè)中處于較低水平。

人保壽險(xiǎn)的負(fù)債成本率偏高，近年來與同業(yè)的差距不斷縮小。2011-2022 年，人 保壽險(xiǎn)的打平收益率均值為 4.83%，處于上市同業(yè)中的最高水平，表明公司負(fù)債成本 率偏高。從趨勢來看，2021 年以來人保壽險(xiǎn)的打平收益率有所下降，與上市同業(yè)的 差距也在不斷縮小。2022 年人保壽險(xiǎn)的打平收益率為 4.3%，同比下滑 0.6PCT。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)不佳是人保壽險(xiǎn)成本率偏高的主因。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，價(jià) 值率較低的分紅型壽險(xiǎn)在人保壽險(xiǎn)的保費(fèi)中占比偏高，而價(jià)值率較高的健康險(xiǎn)的占 比偏低，公司的負(fù)債成本因此偏高。從渠道結(jié)構(gòu)來看，人保壽險(xiǎn)銀保渠道的保費(fèi)占比 常年在 1/3 以上。與個(gè)險(xiǎn)渠道相比，以往銀保渠道的費(fèi)用率更高、價(jià)值率更低，進(jìn)而 導(dǎo)致公司的存量負(fù)債成本更高。

 行業(yè)渠道和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型下公司競爭劣勢不斷縮小

2023H1 人保壽險(xiǎn)的 NBV 增速領(lǐng)先同業(yè)，EV 實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。2023H1 人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn) NBV 24.9 億元，同比增長 67%，增速顯著高于平安壽險(xiǎn)（+33%）、太保壽險(xiǎn)（+32%）、 中國人壽（+20%）、新華保險(xiǎn)（+17%），主要系人保壽險(xiǎn) NBV 基數(shù)較小，這也表明公司 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善的空間較大。2023H1 人保壽險(xiǎn)的 EV 為 1103 億元，較年初增長 6.3%， EV 整體呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。

人保壽險(xiǎn)的 NBV 韌性更強(qiáng)，NBV Margin 與同業(yè)差距縮小。在前三季度高增數(shù)據(jù) 的支撐下，我們預(yù)計(jì) 2023 年全年人保壽險(xiǎn)的 NBV 有望達(dá) 36 億元，同比增長 35%。 2023 年人保壽險(xiǎn)的 NBV 有望恢復(fù)至歷史高點(diǎn) 2019 年的 58%，處于同業(yè)領(lǐng)先水平。人 保壽險(xiǎn)的 NBV 更具韌性，主要系：2023 年銀保渠道的價(jià)值貢獻(xiàn)水平顯著提升，公司 的銀保渠道占比更高，進(jìn)而推動 NBV 取得較好表現(xiàn)。2023H1 人保壽險(xiǎn)銀保渠道的 NBV 為 10.52 億元，同比+331%，占比同比提升 26PCT 至 42%。從價(jià)值率來看，2023H1 人 保壽險(xiǎn)的 NBV Margin 為 5.7%，同比提升 1.8PCT。近年來，受渠道轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變 化，同業(yè)的價(jià)值率不斷下滑，人保壽險(xiǎn)相對頭部同業(yè)的差距持續(xù)縮小。

渠道和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下，人保壽險(xiǎn)的相對劣勢有望不斷縮小。從渠道結(jié)構(gòu)來看， 2023H1 人保壽險(xiǎn)的銀保渠道對長險(xiǎn)首年保費(fèi)的貢獻(xiàn)比重為 72%，且常年處于 50%以 上。銀保渠道是人保壽險(xiǎn)最主要的新單貢獻(xiàn)來源，主要系：成立之初，人保壽險(xiǎn)主要 通過銀保渠道拓展業(yè)務(wù)，與銀行建立了較為緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系。近年來在個(gè)險(xiǎn)渠道 轉(zhuǎn)型的背景下，各保險(xiǎn)公司均在積極發(fā)力銀保渠道、加強(qiáng)與銀行的合作。人保壽險(xiǎn)憑 借與銀行的長期合作關(guān)系，有更強(qiáng)的議價(jià)能力和渠道拓展能力。 從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，2023H1 人保壽險(xiǎn)長險(xiǎn)首年保費(fèi)中的期交保費(fèi)占比達(dá) 52%，同 比提升 12PCT。近年來人保壽險(xiǎn)持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，期交保費(fèi)占比顯著提升。隨著價(jià) 值率較高的期交業(yè)務(wù)占比不斷提升，公司的價(jià)值創(chuàng)造能力有望持續(xù)提升。

從盈利能力來看，人保壽險(xiǎn)的盈利水平仍有提升空間。2011 年以來，人保壽險(xiǎn) 的凈利潤均為正，但穩(wěn)定性較差。從 ROE 來看，2011-2022 年人保壽險(xiǎn)的平均 ROE 為 6.0%，盈利能力后續(xù)有進(jìn)一步提升的空間。

從償付能力充足率來看，人保壽險(xiǎn)償付能力充足，不存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2023 年三 季度末，人保壽險(xiǎn)的綜合、核心償付能力充足率分別為 199%、116%，顯著高于監(jiān)管 要求的 100%、50%，資本較為充足。

嚴(yán)監(jiān)管下人保壽險(xiǎn)的負(fù)債成本率有望持續(xù)壓降

監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)壽險(xiǎn)公司下調(diào)負(fù)債成本，人保壽險(xiǎn)的負(fù)債成本率有望繼續(xù)壓降。 近年來，利率持續(xù)下行、權(quán)益市場震蕩等因素影響保險(xiǎn)公司投資收益率表現(xiàn)。為了防 范利差損風(fēng)險(xiǎn)，2023 年以來，監(jiān)管通過發(fā)文、窗口指導(dǎo)等方式引導(dǎo)壽險(xiǎn)公司調(diào)降人 身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率、萬能險(xiǎn)結(jié)算利率，并要求銀保渠道嚴(yán)格執(zhí)行“報(bào)行合一”。預(yù)計(jì) 在政策的引導(dǎo)下，壽險(xiǎn)公司的負(fù)債成本率有望改善。 銀保渠道嚴(yán)格執(zhí)行“報(bào)行合一”，渠道價(jià)值率水平顯著提升。2023 年 8 月，金融 監(jiān)管總局發(fā)文要求各保險(xiǎn)公司銀保渠道的傭金費(fèi)用嚴(yán)格執(zhí)行“報(bào)行合一”。在政策的 推動下，銀保渠道的傭金費(fèi)用率較“報(bào)行合一”前下降了 30%左右，價(jià)值率有望顯著 改善。從銀保 NBV 占比來看，2023H1 人保壽險(xiǎn)的銀保 NBV 占比達(dá) 42%，顯著高于其他壽險(xiǎn)同業(yè)。在銀保渠道價(jià)值率顯著改善的背景下，人保壽險(xiǎn)預(yù)計(jì)將更為受益。新業(yè) 務(wù)價(jià)值率顯著提升有望支撐人保壽險(xiǎn) NBV 繼續(xù)增長，公司與同業(yè)的差距有望縮小。

3.健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)：利潤貢獻(xiàn)比重不斷提升

 保費(fèi)規(guī)模位列行業(yè)第一，盈利能力突出

人保健康的保費(fèi)規(guī)模多年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一。2011-2023 年， 人保健康的保費(fèi)規(guī)模由 46 億元增長至 452 億元，年復(fù)合增速達(dá) 21%。健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)整 體呈現(xiàn)健康向好的增長態(tài)勢，主要系：1）公司積極拓展互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)，通過與 螞蟻保合作積累了大量客戶。2）健康險(xiǎn)價(jià)格較低，受經(jīng)濟(jì)下行影響較小。從市場份 額來看，人保健康的保費(fèi)市場份額在專業(yè)健康險(xiǎn)公司中穩(wěn)居第一，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。

近年來人保健康的 NBV 持續(xù)增長，價(jià)值率明顯改善。2015 年以來，人保健康的 NBV 實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。2023H1 人保健康實(shí)現(xiàn) NBV 13.55 億元，同比高增 58.7%。人保健康的 NBV 持續(xù)增長主要得益于保費(fèi)規(guī)模增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。從價(jià) 值率來看，2023H1 人保健康的 NBV Margin 為 5.2%，同比提升 1.5PCT。近年來人保 健康的價(jià)值率水平穩(wěn)中有升。

人保健康積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，醫(yī)療險(xiǎn)占比較高。近年來人保健康通過積極服務(wù)多 層次醫(yī)療保障體系建設(shè)、發(fā)展重疾險(xiǎn)業(yè)務(wù)、拓展政策性和商業(yè)性護(hù)理險(xiǎn)業(yè)務(wù)、提升意 外險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)了有效的產(chǎn)品創(chuàng)新。2023H1 人保健康的醫(yī)療險(xiǎn)、分紅型兩全險(xiǎn)、 疾病險(xiǎn)、護(hù)理險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)、失能收入損失險(xiǎn)的保費(fèi)占比分別為 55.6%、28.1%、 12.9%、2.3%、0.9%、0.1%，醫(yī)療險(xiǎn)是公司主要的保費(fèi)來源。人保健康的醫(yī)療險(xiǎn)發(fā)展 較好，主要系：人保健康攜手螞蟻保布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，推出了保額較高、覆蓋較廣的 “好醫(yī)保·長期醫(yī)療”保險(xiǎn)，順應(yīng)了消費(fèi)線上化，把握住了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療險(xiǎn)發(fā)展的機(jī)遇。

人保健康聚焦價(jià)值增長，個(gè)險(xiǎn)渠道占比明顯提升。分渠道來看，在個(gè)險(xiǎn)渠道方 面，人保健康堅(jiān)持專業(yè)化發(fā)展路線、聚焦高價(jià)值業(yè)務(wù)。2011-2022 年，人保健康個(gè)險(xiǎn) 渠道（含互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)）的保費(fèi)占比由 10%提升至 45%，后續(xù)隨著個(gè)險(xiǎn)渠道貢獻(xiàn)持續(xù)提 升，人保健康的 NBV 有望保持較好增長態(tài)勢。在銀保渠道方面，人保健康持續(xù)強(qiáng)化與 銀行的合作、大力發(fā)展新單期交業(yè)務(wù)。2023H1 人保健康銀保渠道的長險(xiǎn)首年保費(fèi)中的期交保費(fèi)占比達(dá) 21.3%，同比提升 16PCT。在團(tuán)險(xiǎn)渠道方面，人保健康聚焦提升服 務(wù)能力、拓展惠民保和長護(hù)險(xiǎn)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，進(jìn)而推進(jìn)團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。 從盈利能力來看，人保健康的盈利持續(xù)改善，對集團(tuán)的利潤貢獻(xiàn)比重顯著提升。 2016 年人保健康的凈利潤扭虧為盈，隨后公司的凈利潤規(guī)模持續(xù)增長。2023H1 人保 健康實(shí)現(xiàn)凈利潤 27.26 億元，同比增長 1.1%。從人保健康的利潤貢獻(xiàn)比重來看， 2023H1 人保健康對集團(tuán)的利潤貢獻(xiàn)比重達(dá) 9.8%。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著人保健康的盈利能力 持續(xù)提升，其對利潤的貢獻(xiàn)比重也有望繼續(xù)提升。

從 ROE 來看，人保健康的 ROE 迎來明顯改善。2011-2022 年，人保健康的 ROE 由 -48%改善至 6.3%，主要得益于公司盈利能力的提升。后續(xù)隨著人保健康盈利能力持 續(xù)改善，其 ROE 有望繼續(xù)提升。

從償付能力充足率來看，人保健康償付能力充足，不存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。2023 年三 季度末，人保健康的綜合、核心償付能力充足率分別為 250%、125%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管要 求的 100%、50%，資本較為充足。

 互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先，健康服務(wù)有效賦能

人保健康積極布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)優(yōu)勢明顯。近年來隨著客戶保障 意識提升、線上消費(fèi)快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)越來越受到消費(fèi)者青睞。2018 年起，人 保健康聯(lián)合螞蟻保推出了王牌“好醫(yī)保·長期醫(yī)療”系列保險(xiǎn)產(chǎn)品，公司的互聯(lián)網(wǎng)健 康險(xiǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長。2018-2022 年，人保健康的互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)規(guī)模由 17.7 億元提 升至 161.6 億元，年復(fù)合增速達(dá) 74%。2023H1 人保健康的互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)規(guī)模達(dá) 88 億元， 市場份額行業(yè)領(lǐng)先。

人保健康堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展思路，“好醫(yī)保”持續(xù)迭代升級。人保健康持續(xù)推動產(chǎn)品 供給側(cè)改革，“好醫(yī)保”系列產(chǎn)品不斷迭代升級。目前人保健康的“好醫(yī)保”系列醫(yī) 療保險(xiǎn)包括“好醫(yī)保·長期醫(yī)療”、“好醫(yī)保·長期醫(yī)療(20 年版)”、“好醫(yī)保·終身 防癌醫(yī)療險(xiǎn)”、“好醫(yī)保·長期醫(yī)療（0 免賠）”，4 款保險(xiǎn)產(chǎn)品均入選螞蟻保“金選”。

得益于人保健康不斷深化與螞蟻保的合作、推動產(chǎn)品創(chuàng)新，公司的客戶數(shù)量顯 著增長。2019 年至 2023H1，人保健康累計(jì)客戶數(shù)由 2800 萬人增長至 6800 萬人。

人保健康積極布局醫(yī)療健康生態(tài)圈，提供全流程健康管理服務(wù)。人保健康積極 提供健康體檢、藥品服務(wù)、口腔齒科八大類 30 項(xiàng)健康管理服務(wù)。截至 2023H1，人保 健康提供各類健康管理服務(wù)145.9萬人次，同比增長12.7%。健康服務(wù)收入顯著增長， 2023H1 服務(wù)收入為 1.1 億元，同比增長 41.8%。

人保健康啟動實(shí)施“健康工程”，業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展。2022 年起，人保健康大力實(shí)施“健康工程”戰(zhàn)略、踐行“保險(xiǎn)+健康服務(wù)+科技”新商業(yè)模式，針對企業(yè)客戶、 老齡人群、帶病人群、高端客戶、兒童青少年五大客群開發(fā)了專屬保險(xiǎn)產(chǎn)品。目前人 保健康的“健康工程”項(xiàng)目已取得階段性進(jìn)展，2022 年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 47 億元。

 互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)方興未艾，人保健康優(yōu)勢突出

互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)的規(guī)模持續(xù)增長、占比顯著提升。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展、居民的健康 保障意識提升，互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。2015-2021 年，互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模 由 10 億元快速增長至 551 億元，年復(fù)合增速達(dá) 94%。互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)在互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn) 中的比重也由 0.7%提升至 18.9%，互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)的重要性持續(xù)凸顯。 居民保障意識提升、消費(fèi)降級趨勢延續(xù)下，互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)規(guī)模有望繼續(xù)增長，人 保健康前景廣闊。近年來，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好整體較低，對保險(xiǎn)等產(chǎn)品的需求有所提升。 但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢相對緩慢，居民消費(fèi)降級的趨勢明顯。互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)作為重疾險(xiǎn)的 “平替”，有望承接居民的健康保障需求，互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)的規(guī)模有望繼續(xù)增長。人保 健康在互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)市場的份額保持領(lǐng)先，后續(xù)其規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。