工業硅價格走勢及供需情況如何？

供給壓力較大，需求端受有機硅拖累。

1.工業硅價格趨向走弱，供給端受成本及價格擾動

工業硅價格變化受到供給端與需求端共同影響，總體可以分為三個階段： 階段一（2021 年 8 月之前）：工業硅價格整體表現平穩。以長江有色金屬硅的現貨均 價來看，2019 至 2020 年金屬硅整體運行在 12000-14500 元/噸價格區間內，兩年年均 價格約為 12804 元/噸，整體波動幅度較小。 階段二（2021 年 8 月-10 月）：工業硅價格暴漲。2021 年 8 月，由于受到國家對于能 耗總量和能耗強度的控制，疊加光伏用硅需求的爆發式增長，工業硅價格迅速走高。 具體來看，2021 年 1 月至 7 月底工業硅整體運行仍保持總體平穩，8 月初工業硅價格 開始迅速走高，長江有色金屬硅的現貨均價一度來到 67300 元/噸，相比月初價格上漲 434%。 階段三（2021 年 10 月后）：工業硅價格快速回落，之后總體保持穩中有降。工業硅在 經歷短暫爆發式上漲后又迅速走弱，截至 2021 年 12 月底，長江有色金屬硅的現貨均 價來到了 25750 元/噸，下跌超 40000 元/噸，但整體價格仍高于 8 月前。2022 年至今， 工業硅價格呈現穩中有降的趨勢，2022、2023、2024 年均價分別為 19763 元/噸、 15398 元/噸、14342 元/噸，表現為逐年下降。

2. 工業硅需求：需求向多晶硅轉移，有機硅需求成為拖累項

工業硅下游消費格局正在轉變，多晶硅逐漸取代有機硅成為工業硅核心的下游應用。 工業硅下游產品包含三個部分，分別為有機硅、多晶硅及鋁合金，根據市場數據， 2021 年工業硅下游消費以有機硅為主，其占比達 41%，而近兩年由于光伏市場的迅速 發展，疊加傳統房地產及制造業、汽車產業表現疲軟，多晶硅需求呈現快速上漲態勢， 目前已超越有機硅成為拉動工業硅需求的核心增量。根據安泰科最新統計數據顯示， 2023 年 12 月工業硅國內需求總量為 37.92 萬噸，其中多晶硅行業消費工業硅 19.93 萬噸，環比增加 5.80%，占工業硅需求總量比重達 58%，而有機硅及鋁合金行業分別消 費工業硅 8.77、4.14 萬噸，占比分別達 27%、13%。

有機硅下游產品結構主要為硅橡膠、硅油，有機硅作為一種高性能化工材料廣泛應用 于制造業各行業。就產品形態來看，硅橡膠（RTV、HTV）是有機硅的主要產品形態， 硅油次之，兩者應用占據有機硅總體比重高達 94%。有機硅下游應用主要聚焦于電子電 器、電力、建筑、紡織、醫療等制造業，總體需求受到制造業景氣度影響。 傳統制造業景氣度下滑拖累有機硅需求，而有機硅作為工業硅主要消費場景之一，有 機硅需求的走弱使得工業硅需求承壓。2023 年我國不同制造業工業增加值增速均有不 同程度下降，其中電子信息制造業累計同比增長 3.4%，同比下降 4.2 pct，規模以上 醫藥制造業及紡織業 PMI 累計同比分別錄得-5.8%、-0.6%，整體需求表現疲軟。同時， 地產行業表現較弱，進一步拖累有機硅消費，據國家統計局數據，我國房地產開發投 資額已連續兩年錄得負增，截至 2023 年底，我國房地產投資額約為 11.09 萬億元，同 比負增 16.5%。

多晶硅成為工業硅消費大類，但短期供應過剩風險凸顯或對上游工業硅需求產生掣肘。 多晶硅產能按照 2800 噸/GW 保守估計（伴隨著生產工藝提升及各階段經驗積累，各環 節硅耗傾向于下降），2023 年多晶硅產量預計可以支持約 536GW 光伏裝機需求，超出實 際裝機約 320GW。多晶硅產能快速釋放推動多晶硅價格快速走低，2023 年 1-4 月多晶 硅料致密料現貨均價運行在 150-230 元/千克區間，6 月開始快速走低，截至 2023 年年 末致密料現貨均價來到 65 元/千克，較年初價格跌幅達 65.8%。2024 年多晶硅價格仍 維持下跌趨勢，截至 6 月最后一次統計，多晶硅料致密料現貨價已經來到 39 元/千克 水平，處于歷史最低位。 短期來看，2024 年多晶硅產能釋放較為集中，多晶硅供給過剩格局難以改善，終端價 格下降趨勢將對硅料價格形成制約。截至 2024 年 7 月 12 日不完全統計，2024 年我國 各省份合計公告預計新建產能 112.5 萬噸，擬建產能 137 萬噸，2024 年擬可投產產能 合計達到 112。5 萬噸，其中內蒙古可投產產能居首，其次分別為云南、新疆、寧夏， TOP 4 產能分別達到 38、26、20、17.5 萬噸。

3.工業硅供給：開工率受成本擾動，價格下跌倒逼產能延期

工業硅供給受到上游原材料、輔材及電力能源等生產成本影響。工業硅上游主要包括 主材硅石（主要為石英巖）、碳還原劑（木炭、洗精煤、石油焦、木片等）以及電力能 源，其供給主要受到硅石成本、電力成本影響。我國憑借石英巖儲量富足，能源成本較低等優勢，已成為全球工業硅主要產區。2022 年我國工業硅產能約占全球總產能 81.05%，其次為巴西、挪威、美國。 因受到疫情影響，工業硅年產能呈現下滑趨勢。2020、2021、2022 年我國工業硅產能 分別為 656、638、634 萬噸，同比分別下降 6.07%、2.76%、0.63%。2023 年我國制造 端開始修復，工業硅產能重新進入增長通道，2023 全年產能為 640 萬噸，同比增長 1.05%。 就國內產能分布來看，由于工業硅生產受到電力成本影響，因此產能集中分布在電價 較低的區域。具體來看，國內工業硅產能陸續向新疆、云南、四川等低電價區域轉移， 2023 年全年產能中四川、云南、新疆分別達 110.6、128.8、241.2 萬噸，分別占總產 能比重為 17%、20%、38%。

電力成本是影響工業硅開工率的關鍵項，但季節因素對產能影響能力正逐漸削弱。分 時點，2021 年由于受到能耗雙控的影響，新疆、云南、四川等工業硅主要產地關停了 部分產能，工業硅產量處于較低位置；分地區來看，每年 6 月到 11 月為西南地區豐水 期，云南及四川以水力發電為主，6 月-11 月期間執行優惠電價，因此云南及四川 6 月 -11 月開工率較高，金屬硅產量有明顯提升，而新疆由于煤炭資源豐富，煤電價格較低， 全年產量居全國之首。 但與此同時，工業硅新增產能開始北移，電力成本擾動能力或有所減弱。據統計， 2024 年新增產能主要集中在新疆，內蒙、甘肅等北部地區，工業硅產能受水電成本影 響從而呈現的季節性特征有望減弱。

工業硅價格持續走低使得 2023 年產能部分延期投放，2024 年產能集中釋放使得整體 供應仍面臨壓力。2023 年規劃產能中，約 72 萬噸產能按預期達產，其中合盛鄯善二期 20 萬噸、內蒙古鑫元 20 萬噸、新疆晶和源 28 萬噸、龍陵永隆 5 萬噸工業硅產能均在 2023 年上半年實現達產擴產，而包括協鑫科技及東方希望在內的 66 萬噸工業硅產能正 處于爬產狀態，除此之外，約有 100 萬噸產能已確定延產。由于 2024 年新規劃產能較 多，疊加 2023 年產能延期，2024 年工業硅依然面臨較大的供應壓力。

工業硅產能集中度較低，頭部企業中合盛硅業產能領跑。國內工業硅生產企業較多， 整體集中度較小，據數字新能源統計，截至 2022 年底，中國工業硅生產企業超 200 家， 其中約 90%均為小企業，而前 10 大企業工業硅產能約占總產能 42.4%。具體來看，合 盛硅業產能領跑，2022 年工業硅實現產能 122 萬噸，大幅領先，而就實際產量來看， 合盛硅業 2023 年工業硅產量達 135.5 萬噸，同比增長達 41%，超越全年 122 萬噸的設 計產能。