工業(yè)硅供需格局分析

供需兩旺，景氣高企。

1.供給：我國為主要產(chǎn)地，競爭格局有望優(yōu)化

我國是最大工業(yè)硅生產(chǎn)國。據(jù)廣州期貨交易所數(shù)據(jù)，2021年全球工業(yè)硅產(chǎn)量為 412 萬噸，中國產(chǎn)量為 321 萬噸，占全球產(chǎn)量比78%，巴西、挪威、美國、法國的工業(yè)硅產(chǎn)量占比分別為6%、6%、3%、3%，全球工業(yè)硅供應(yīng)主要來自亞洲、歐洲、南美洲和北美洲。

2021 年我國工業(yè)硅產(chǎn)能、產(chǎn)量大幅增長。產(chǎn)能方面，工業(yè)硅作為高耗能行業(yè)，在我國加強(qiáng)環(huán)保治理的大環(huán)境下，產(chǎn)能有所出清，2017-2021年產(chǎn)能從 565.9 萬噸下降到 528.1 萬噸。2022 年，受光伏行業(yè)高速增長，下游多晶硅配套產(chǎn)能需求快速提升的影響，工業(yè)硅產(chǎn)能有所增長。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至 2022 年 11 月，我國工業(yè)硅產(chǎn)能為628.6 萬噸，較2021年底增長了 19.03%。產(chǎn)量方面，2017-2021 年我國工業(yè)硅產(chǎn)量波動增長。2022年1-11月我國工業(yè)硅產(chǎn)量為 299.01 萬噸，同比增長18.29%。

國內(nèi)工業(yè)硅產(chǎn)能格局較為分散，合盛硅業(yè)占比超16%。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，目前我國工業(yè)硅有效產(chǎn)能約為 591.3 萬噸。假如鄯善合盛與新疆西部合盛分開計算，則我國工業(yè)硅行業(yè)的 CR10 約為30%，市場較為分散。在總體分散的格局下，合盛硅業(yè)的鄯善合盛和新疆西部合盛有效產(chǎn)能合計占全國有效產(chǎn)能的比例超 16%，公司是當(dāng)之無愧的硅業(yè)龍頭，其余排名靠前的企業(yè)還有昌吉吉盛、宏盛錦盟、鑫河電力等，但體量相對較小。

雙碳背景下無下游配套產(chǎn)能的中小企業(yè)面臨壓力，行業(yè)集中度或?qū)⒉粩嗵岣摺?017 年后，隨著供給側(cè)改革推進(jìn)，新增工業(yè)硅產(chǎn)能被嚴(yán)格限制。2017 年，新疆維吾爾族自治區(qū)政府明確將工業(yè)硅產(chǎn)能控制在200萬噸以內(nèi)；自 2021 年起，內(nèi)蒙古自治區(qū)不再審批無下游轉(zhuǎn)化的多晶硅、單晶硅新增產(chǎn)能項目。云南、新疆和內(nèi)蒙古等地先后淘汰落后產(chǎn)能。在供給側(cè)改革和環(huán)保強(qiáng)監(jiān)管的大環(huán)境推動下，我國工業(yè)硅落后產(chǎn)能將逐步退出市場，同時伴隨行業(yè)準(zhǔn)入門檻的提高，無下游配套產(chǎn)能的中小企業(yè)面臨很大生存壓力。而龍頭企業(yè)能夠支撐更多的資本支出，工業(yè)硅行業(yè)集中度有望逐步提高。

2.需求：光伏及電子多晶硅建設(shè)提速，需求強(qiáng)勁

工業(yè)硅主要應(yīng)用于有機(jī)硅、多晶硅和硅鋁合金領(lǐng)域。據(jù)廣州期貨交易所數(shù)據(jù)，2021 年有機(jī)硅、出口、鋁合金和多晶硅分別占工業(yè)硅下游消費(fèi)的28%、25%、21%和 20%，有機(jī)硅仍然占據(jù)工業(yè)硅下游的最大應(yīng)用領(lǐng)域，但從變化趨勢可以看出，多晶硅占比不斷提升。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，多晶硅占工業(yè)硅消費(fèi)的占比從 2018 年的 19%提升至2022 年10 月的37%。綜合考慮鋁合金、有機(jī)硅和多晶硅的未來需求空間和增長速度，預(yù)計光伏、新能源、半導(dǎo)體等高成長領(lǐng)域有望給工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)帶來新的增長空間。

2.1.光伏領(lǐng)域增速高企，多晶硅擴(kuò)產(chǎn)加速

光伏市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，拉動多晶硅需求提升。多晶硅按照產(chǎn)品純度的不同，可分為冶金級多晶硅、太陽能級別多晶硅以及電子級別多晶硅，多用于光伏和半導(dǎo)體行業(yè)。改良西門子法是目前多晶硅生產(chǎn)企業(yè)采用的主要工藝。光伏市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，拉動多晶硅需求提升。從光伏裝機(jī)量來看，2021 年我國光伏裝機(jī)量達(dá) 309GW，同比增長22.13%；2016-2021年，我國光伏裝機(jī)量年均復(fù)合增長率達(dá) 31.90%。隨著光伏行業(yè)的迅速發(fā)展，多晶硅需求有望持續(xù)放量，拉動工業(yè)硅需求提升。

下游需求旺盛疊加多晶硅行業(yè)高盈利，多晶硅產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)崴伲髂陮⒓铀俳ㄔO(shè)。從價格及盈利情況看，光伏裝機(jī)量快速增長拉動多晶硅需求快速提升，多晶硅價格及盈利快速提升并高位維穩(wěn)，截至2022 年12月9日，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，多晶硅價格為 294000 元/噸，多晶硅行業(yè)毛利為237824元/噸，均處于歷史高位。下游需求旺盛疊加多晶硅行業(yè)高盈利，激勵國內(nèi)多晶硅企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)提速，未來五年內(nèi)有大量產(chǎn)能投放。據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計，2022-2025 年，我國多晶硅產(chǎn)能將分別達(dá)到118、227、383、618萬噸，2021-2025 年的年均復(fù)合增速達(dá) 82.55%。因疫情影響，2022 年我國多晶硅產(chǎn)能投放速度不及預(yù)期，現(xiàn)我國疫情防控進(jìn)入新階段，多晶硅產(chǎn)能建設(shè)有望提速，進(jìn)而有望拉動工業(yè)硅需求快速提升。

2.2.汽車輕量化發(fā)展，鋁合金前景廣闊

鋁合金按加工方法可以分為鑄造鋁合金和變形鋁合金兩大類，鑄造鋁合金硅含量更高。鑄造鋁合金直接使用工業(yè)硅，能降低鑄件的膨脹系數(shù)，提高鑄件的耐磨性能，提高合金高溫流動性，硅含量達(dá)到6%時幾乎不產(chǎn)生熱裂性，鑄造鋁合金硅含量通常在 4.5%以上，主要使用的工業(yè)硅型號包括553#、551#和 441#。變形鋁合金間接使用工業(yè)硅，硅單獨(dú)加入鋁中只限于焊接材料，亦有一定的強(qiáng)化作用，硅含量低，通常在0.5%以下。鑄造鋁合金對工業(yè)硅的需求量明顯高于變形鋁合金。

鋁合金主要應(yīng)用在汽車制造業(yè)，鑄造鋁合金占主要地位。據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，鋁合金的終端需求主要為汽車和房地產(chǎn)，汽車占比達(dá)到60%以上。據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國汽車工業(yè)用鋁量評估報告（2016-2030）》，汽車用鋁量將不斷提升，單車用鋁量將從2018 年的118.7kg 提升至2030年的 222.85kg，年均復(fù)合增速約 5.39%。從汽車用鋁的用量占比來看，國內(nèi)傳統(tǒng)能源汽車用鋁中，鑄造鋁合金在 2016-2018 年分別占比78%、77%和76%，隨著技術(shù)提升，擠壓件、軋制件、鍛造件等變形鋁合金的應(yīng)用占比將逐步提升，國際鋁協(xié)預(yù)測，到 2030 年時，鑄造鋁合金占比國內(nèi)傳統(tǒng)能源汽車用鋁將下降至 60%，目前，對工業(yè)硅需求較高的鑄造鋁合金在汽車用鋁中仍占主要地位。

汽車輕量化降低燃油車油耗，提高電動車?yán)m(xù)航里程，加大鋁合金用量是促進(jìn)汽車輕量化發(fā)展的重要路徑。據(jù)歐洲鋁協(xié)數(shù)據(jù)，對于傳統(tǒng)燃油車來說，汽車質(zhì)量每降低 10%，油耗水平將降低6-8%，具體從量的角度而言，汽車每減重 100KG，可降低油耗 0.6L/百公里。對于電動車來說，純電動車整車質(zhì)量每降低 10KG，續(xù)航里程將增加1.5km，純電動車重量高于傳統(tǒng)燃油車約 100-250KG，因而對汽車輕量化有更高訴求。我國在《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0》中提出，要在中期內(nèi)形成以輕質(zhì)合金為應(yīng)用體系的汽車輕量化方向，到 2035 年預(yù)計燃油乘用車整車輕量化系數(shù)降低25%，純電動車輕量化系數(shù)降低 35%，鋁材性價比高，未來將在汽車多部件上加快滲透，預(yù)計汽車用鋁轉(zhuǎn)化率將從 2018 年的31%提升至2030 年的56%。

2.3.訂單釋放，出口復(fù)蘇

2021 年我國工業(yè)硅出口復(fù)蘇，呈增長趨勢。2017-2020 年，我國工業(yè)硅出口數(shù)量逐年下滑，2020 年受全球疫情影響，全球工業(yè)硅需求萎縮。而2021年全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，國外工業(yè)硅生產(chǎn)開工不及預(yù)期，全球工業(yè)硅生產(chǎn)地逐漸向我國轉(zhuǎn)移，而下游企業(yè)訂單釋放，加大了對我國工業(yè)硅的需求，2021年我國工業(yè)硅全年出口總量 77.62 萬噸，同比增長27.84%。

2.4.有機(jī)硅短期承壓，不改長期向好趨勢

有機(jī)硅材料下游應(yīng)用廣泛。有機(jī)硅是一類性能優(yōu)異、形態(tài)多樣、用途廣泛的高性能新材料，主要包括 107 膠、110 生膠、混煉膠、環(huán)體硅氧烷等，下游產(chǎn)品包括硅油、硅橡膠、硅樹脂和氣相白炭黑。有機(jī)硅應(yīng)用范圍較為廣泛，包括建筑、電子電器、紡織、醫(yī)療、新能源等多個領(lǐng)域。

近年來有機(jī)硅中間體 DMC 產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，新增產(chǎn)能持續(xù)釋放。產(chǎn)能方面，2017-2021 年，我國 DMC 產(chǎn)能從 136.5 萬噸增長到187.5萬噸，年均復(fù)合增長率為 8.3%。截至 2022 年 11 月，我國DMC 產(chǎn)能為265萬噸，較2021 年底增長了 41.33%。產(chǎn)量方面，2017-2021 年，我國DMC產(chǎn)量從98.55萬噸增長到 141.97 萬噸，年均復(fù)合增長率為9.6%。2022 年1-11 月我國DMC產(chǎn)量為 156.75 萬噸，同比增長 21.02%，已超過2021 年全年產(chǎn)量。

有機(jī)硅市場行業(yè)集中度較高。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2022年11月，我國有機(jī)硅產(chǎn)能排名前五的企業(yè)為合盛硅業(yè)(鄯善)、東岳硅材、新安有機(jī)硅、江西藍(lán)星星火、陶氏有機(jī)硅(張家港)，產(chǎn)能占比分別為18.87%、11.32%、9.43%、9.43%、7.55%，CR5 達(dá) 56.60%，行業(yè)集中度較高。此外，新疆西部合盛硅業(yè)產(chǎn)能占比為 7.55%，與合盛硅業(yè)（鄯善）合計產(chǎn)能占比達(dá)26.42%。

我國有機(jī)硅消費(fèi)以建筑和電子電器為主。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，建筑和電子電器為我國有機(jī)硅主要消費(fèi)領(lǐng)域，2021 年消費(fèi)占比分別為33%和29%。有機(jī)硅密封膠是優(yōu)秀的建筑用膠，具有粘接力強(qiáng)、拉伸強(qiáng)度大、耐候性、抗振性、防潮、適應(yīng)冷熱變化大、易于施工等優(yōu)點(diǎn)，可用于多數(shù)建材產(chǎn)品之間的粘合。紡織業(yè)、加工制造、交通運(yùn)輸和醫(yī)療衛(wèi)生用品占比分別為12%、9%、5%和 4%。

近年來我國房地產(chǎn)行業(yè)有所承壓，后續(xù)景氣度有望回升。過去10年中我國建筑業(yè)產(chǎn)值實現(xiàn)穩(wěn)步增長，2011-2021 年，我國建筑業(yè)產(chǎn)值從9.60萬億元增長到 29.31 萬億元，年均復(fù)合增長率為9.7%。2022 年來受疫情影響我國房地產(chǎn)行業(yè)有所承壓，截至 2022 年 11 月，我國房屋新開工面積為11.16億平米，同比下降 38.90%。當(dāng)前我國穩(wěn)增長政策大方向不變，一系列政策落地后，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度有望回升，拉動有機(jī)硅需求提升。