伯特利主要產品、發展歷程、業務營收及優勢在哪？

產品從機械化向智能化，產能有序擴充。

蕪湖伯特利汽車安全系統股份有限公司創立于 2004 年 6 月，專業從事汽車底 盤系統及智能駕駛系統研發、制造與銷售。伯特利以“讓出行更安全”為企業愿景， 構建汽車智能駕駛、電子電控、制動系統、懸架系統、轉向系統、輕量化鑄鋁的自 主開發與制造能力，為移動出行提供安全系統的解決方案。 目前已批量投產的產品：電子駐車制動系統(EPB)、整車穩定控制系統(ESC)、 線控制動系統(WCBS)、電動尾門系統(PLG)、高級駕駛輔助系統(ADAS)、電動轉向 系統(EPS)，以及各類制動器、輕量化鑄鋁轉向節、控制臂、轉向管柱、機械轉向產 品等。2022 年 5 月公司收購浙江萬達汽車方向機股份有限公司，布局轉向系統，進 一步豐富和完善公司在汽車安全系統領域的產品矩陣。 1.公司的機械制動產品業務主要包括盤式制動器、輕量化制動零部件。 2.公司的智能電控產品業務主要包括電子駐車制動系統（EPB）、制動防抱死系 統（ABS）、電子穩定控制系統（ESC）、線控制動系統（WCBS）、電動尾門開閉系 統（PLG）、高級駕駛輔助系統（ADAS）、電動轉向系統（EPS）。 3.公司的機械轉向產品業務主要包括機械轉向器 (MSG)、轉向中間軸和機械轉 向管柱等。

伯特利公司自 2005 年進入汽車制動領域以來，經歷了三個主要的發展階段： 1）傳統機械業務規模化階段：公司在 2005 年批量投產首個制動器總成，并在 2007 年開發出首個 EPB 樣件，隨后在 2008 年實現了綜合駐車制動卡鉗和真空助力 器/主缸產品的批量生產，之后兩年分別成立了伯特利電子公司和迪亞拉子公司，標 志著電子智能化產品戰略布局的開始。 2）智能電控業務加速放量階段：從 2012 年開始，伯特利的液壓 ABS 和 EPB 產品實現批量投產，2013 年通過成立分公司和子公司擴展了地域和產品線，2018 年成為通用全球供應商并建設電子綜合車間，2019 年智能駕駛公司成立并發布線控 制動產品。同時，美國公司的成立和通用 T1XX 項目的批量供貨，標志著公司智能 電控領域的深入布局和國際化戰略的實施。 3）布局轉向和產能擴張階段：2022 年伯特利實現了 ADAS 項目量產，收購了 浙江萬達汽車方向機股份有限公司，投產了新材料科技項目，并與吉利控股集團組 建了臺州雙利汽車智能底盤系統公司，同時獲得了多個輕量化項目和電子駐車制動 系統 EPB 的全球著名整車廠項目合作；2023 年墨西哥工廠一期正式投產。這些成 就不僅證明了伯特利在全球汽車零部件市場中的競爭力，也為其未來的持續發展奠 定了堅實的基礎。

截至 2024 年一季度，公司董事長袁永彬直接持有公司 18.23%的股份，為公司 控股股東和實際控制人。潘禾佳系為其配偶，通過蕪湖伯特利投資管理中心間接持 有伯特利 4.83%股份，與袁永彬為一致行動人。伯特利前身為奇瑞的零部件子公司， 蕪湖奇瑞科技有限公司為伯特利的第二大股東，由奇瑞汽車股份有限公司全資控股。 香港中央結算中心為公司的第三大股東，直接持有伯特利 6.87%的股份。 伯特利實際全資控股及參股多家公司，其中包括唐山伯特利子公司、伯特利電 子公司、迪亞拉子公司、遂寧伯特利子公司、蕪湖伯特利威海分公司等重要子公司 和分公司，大部分主營汽車零部件生產。2022 年伯特利收購浙江萬達汽車方向機有 限公司，實際控股 45%。同時，公司在境外地區包括美國、墨西哥、新加坡設立了 子公司。公司也少量持股蕪湖高新毅達中小企業創業投資基金，從事股權投資、創 業投資、投資管理及投資咨詢等商業活動。

長期以來，除 2020 年受宏觀環境和突發公共事件影響外，伯特利公司的營業收 入均處于平穩增長階段。到 2022 年，伯特利表現回暖，實現營業收入 55.39 億元， 同比 58.61%的跨越式增長。2023 年營收持續向好，達到 74.74 億元，同比增長 34.93%；歸母凈利潤為 8.91 億元，同比增長 27.59%。 2024Q1 的業務增長情況 良好，營收和凈利潤均實現了穩健的同比增長。2024 年一季度實現營收 18.60 億， 同比增長 24.04%，歸母凈利潤為 2.10 億，同比增長 21.85%。

智能電控產品和機械制動產品作為公司的兩大支柱業務，2023 年營收占比相當， 均貢獻超過 45%的營收，兩大業務板塊的毛利率均超過 20%。但由于近年來汽車市場競爭壓力加大，整車銷售價格存在下行壓力，毛利率略有下行；而公司機械轉向 產品毛利率隨著規模擴大有著逐漸上升的趨勢。 1）公司最近三年機械制動毛利率維持相對穩定但呈現下降趨勢。2024 年一季 度，受下游整車市場處于一年中的銷售淡季，以及國內春節假期等因素影響，產品 毛利率存在小幅下降。由于主機廠客戶對公司配套產品存在年降壓力，同時制動盤、 卡鉗、轉向節等原材料價格具有波動性，盤式制動器毛利率承壓。另外，隨著毛利 率較高的鑄鋁轉向節產品占比進一步增加，成本較低的毛坯件占比減少，輕量化產 品的毛利率將有所上升。 2）公司智能電控產品的毛利率 2022 年下降 4.4 pct，主要系 2022 年線控制動 系統（WCBS）、高級駕駛輔助系統（ADAS）等大量新產品進入量產階段，產品生 命周期初期毛利率較低。與此同時，公司于 2022 年收購浙江萬達，其生產的電動助 力轉向系統（EPS）毛利率較低導致智能電控產品總體毛利率較低。 3）機械轉向產品隨著業務規模擴大，規模效應逐步釋放，公司機械轉向產品毛 利率于 2023 年大幅提升至 13.67%；2024 年一季度，受下游整車市場周期性淡季 以及春節假期等因素影響，機械轉向產品毛利率相比 2023 年有所下降。

受原材料價格上升和產能擴張的影響，近年來公司毛利率與凈利潤率均有所下 降，但下降幅度較小，分別穩定在 20%和 11%的水平以上。從費用率角度來看，伯 特利堅定地走技術發展路線，通過持續加大研發投入，穩步推進新產品研發及量產 交付，隨著公司收入規模的增長，研發費用雖然上升，但研發費用率已開始下降， 反映了公司在規模效應下的成本控制能力。同時，伯特利在銷售、管理和財務三個 方面的費用率保持穩定，表明了公司在擴大業務的同時有效控制了運營成本，維持 了良好的財務健康度。

伯特利的技術發展路線呈現了從傳統機械制動系統向智能化、電子化轉型的軌 跡。公司起初專注于制動器總成的設計與制造，隨后通過開發EPB等智能電控產品， 實現了技術創新和產品多樣化。隨著電子化戰略的深入，伯特利不僅拓展了制動卡 鉗和真空助力器等機械制動產品線，還逐步進入了智能駕駛領域，推出了線控制動 （WCBS）等先進技術產品。隨后，伯特利于 2022 年通過收購了浙江萬達汽車零部 件有限公司，進一步拓展其業務范圍至轉向系統，實現了制動與轉向技術的融合， 推動了向線控底盤控制系統的轉型。在持續的自主研發和創新驅動下，伯特利形成 了具有成本效益和技術優勢的智能電控產品矩陣，滿足了汽車產業智能化和電動化 的趨勢，展現了其在汽車零部件領域的技術領先和市場競爭力。

公司持續加大研發投入，穩步推進新產品研發及量產交付，受益于規模化，自 2023 年起研發費用率已回落，保持在 6%水平。2023 年，公司研發費用為 4.5 億， 同比增長 6.02%，研發在機械制動和智能電控領域均有進展，包括：WCBS 完成系統架構、技術途徑的策劃；WCBS1.5 技術平臺完成設計、開發及性能測試,；前濕 后干技術方案獲得客戶認可；固定鉗完成開發和投產；四輪 EHC 產品及大缸徑 EPB 完成開發及投產；EMB 開發項目獲得客戶好評。