嗶哩嗶哩經營特點及業務收入分析

廣告主投B站，投的是新消費力和新消費增量，投的是現在及未來。

1.B站特點：內容 用戶 社區 穿越周期基礎

B站（Bili Bili也稱為嗶哩嗶哩）為中國年輕一代用戶活躍視頻社區，名字取自《魔法禁書目錄》里人氣女角色御坂美琴的 外號biribiri，成立于2009年，并創立了以ACG（即Animation(動畫)、Comics(漫畫)與Games(游戲)）為主導的內容型社 區網站；其前身為視頻分享網站Mikufans，2010年1月正式命名為“嗶哩嗶哩”，提供全方位的視頻內容以滿足用戶多元 化的興趣喜好，并且圍繞有文化追求的用戶、高質量的內容、有才華的內容創作者以及用戶間的情感紐帶，構建B站特色社 區。

從泛二次元到興趣愛好樂園。移動屏幕之民帶來二次元文化，二次元融入三次元帶來泛二次元新經濟，動畫（Animation） 發源于19世紀英國，興盛于美國并催生了迪士尼。漫畫（Comic）起源于意大利并16世紀傳入日本，形成了以宮崎駿為代 表的日本漫畫獨特風格。動畫與漫畫合并成為AC文化即動漫文化，G代表Game游戲，二次元中常出現的詞匯ACGN是從 ACG中分化出的新詞匯。B站作為ACG賽道代表公司，覆蓋生活、游戲、娛樂、動漫、科技及知識等其他眾多領域，并支 持廣泛的視頻內容消費場景，以專業用戶創作視頻（PUGV）為中心，輔以直播、專業機構創作視頻（OGV）等。

B站的內容與社區生態是公司競爭壁壘，也是穿越周期的基礎。B站持續致力于為中國年輕一代打造具內容厚度的視頻社區 （借力AIGC輔助工具提高內容生產效率、廣告效率及用戶體驗的提升）；B站用戶持續增長也在帶動破圈效益，商業化層 面，持續增長及高活躍度的用戶一方面帶來直接2C付費，用戶的社區活力也帶來2B廣告價值。

2. 嗶哩嗶哩主業拆分

B站主業一：廣告業務（驅動力）

廣告主投B站，投的是新消費力和新消費增量，投的是現在及未來 。B站自身看，廣告貨幣化是新增長引擎，從品牌廣告到效果廣告均具較好增長潛力 。 廣告，是理解B站商業模式較好的切面之一；廣告主從食飲到互聯網服務，從電商到游戲，從教育到AI ，相繼在B站投放 廣告（月之暗面在其投放廣告也備受關注），B站投放廣告更利于新品科普，也是新事物發酵的優質土壤； 大開環戰略下朋友圈擴容，淘寶、天貓、京東、拼多多、唯品會、得物、閑魚等，通過流量結合內容，從流量升級為流量 與內容的雙輪驅動。

廣告主投B站，投的是新消費力和新消費增量，投的是現在及未來；B站自身看，廣告貨幣化是新增長引擎，從品牌廣告 到效果廣告均具較好增長潛力；B站投放廣告更利于新品科普，也是新事物發酵的優質土壤； 廣告收入成為B站收入重要組成，廣告收入從2015年的0.23億港元增加至2023年的70.76億港元（廣告收入占總收入比 例從2015年的14.7%提升至2023年的28.5%），2024H1廣告收入40.6億港元（占收入比例達31.4%，同比增加30%）。

廣告行業看 B站廣告市場仍具成長潛力

2024H1中互聯網廣告市場規模3514億元，yoy+11.8%（2024H1 B站廣告收入37億元，市占率1.1%），對比騰訊 2024H1廣告收入299億元，市占率達8.5%，B站的廣告貨幣化能力仍具潛力。 。 視頻媒介廣告持續增長，2024H1 B站從月人均單日使用時長與抖音火山略齊平，也凸顯其廣告后續潛力。

B站主業二：增值（會員直播等）基石業務

B站，2024H1B站月活用戶3.36億人，月活用戶總體在平穩區間小幅波動，也說明通過投費用拉新客戶策略對B站當下及 后續來說已不是重要選項，換言之，對費用端的影響已減弱； B站，日活用戶接棒月活，成為B站發展的重點，日活也是公司整體社區活躍度的重要指標之一； 2024上半年，B站日活用戶達1.02億人，同比增加6%；用戶活躍度凸顯社區活力。

B站，2022年在增值業務中進一步將直播整合至PUGV生態，有助于吸引更多用戶觀看直播及吸引更多創作者成為主播， 推動直播收入持續同比增長（B站是2021英雄聯盟全球總決賽直播平臺拉動增值收入）；B站的增值收入包含會員收入、 直播收入等。 B站的增值收入從2015年的0.1億港元增加至2023年的109.4億港元（增值收入占總收入比例從2015年的4.5%提升至 2023年的44%），2024H1增值收入55.8億港元（占收入比例達43.2%）；基數穩健，廣告、游戲收入提升后，增值 收入占比預計略向下。

B站主業三：游戲收入占比 三：游戲收入占比2024H1的16.9% 后續占比具提升空間

B站的游戲業務從早期依靠《Fate/Grand Order》（FGO）等熱門游戲推動增長，到自研游戲占比增加，再到嘗試多 元化策略，內外因子致游戲業務調整（2021~2023年游戲收入增速持續下滑），由于自研游戲進展不及預期，重啟游 戲戰略定位，2024年《三國謀定天下》游戲產品成績初見成效，也在助力游戲業務2024上半年收入增速修復。 B站的游戲收入從2015年的1億港元增加至2023年的44.4億港元（游戲收入占總收入比例從2015年的66%下降至 2023年的17.8%），2024H1游戲收入21.8億港元（占收入比例達16.9%），但游戲收入增速從負增修復到正增。

B站主業四：衍生品業務 四：衍生品業務 2024Q2收入占比8.4%

B站通過與多個品牌和IP合作，推出聯名周邊產品，例如與《劍網3》合作的谷子手辦 。 自2023Q1，B站衍生業務收入單季度看，穩定在6億元左右，2024Q1Q2季度收入跌幅收窄，季度收入占比在8~10% 左右，該業務滲透率具提升空間；B站的衍生品業務經歷人事架構調整后雖有收入波動，但其用戶基礎和豐富的IP資 源為其在這一領域的發展提供了堅實的基礎。通過優化商業體系、提升商業化能力以及加強產品創新和營銷策略，B 站有望在IP衍生品市場中繼續占據一席之地。