嗶哩嗶哩經營看點在哪？

內容優質用戶活躍，商業化空間廣闊。

1. 以 PUGV 為核心，打造高參與度、高互動性和高粘性的社區

用戶規模與日均用戶時長穩定增長，用戶粘性高。公司 25Q1 MAU 以 3.68 億創新高，同比+7.8%；DAU 達 1.07 億，同比+4.5%；DAU/MAU29.1%， 同比-0.9pct；日均用戶時長達 108 分鐘，較 24Q1 的 105 分鐘再創新高；月 均付費用戶數達到 3200 萬。 用戶年輕化價值凸顯，擁有強大消費力。25Q1 嗶哩嗶哩活躍用戶平均年齡 為 26 歲，新用戶平均年齡為 23 歲。據公司援引 Quest Mobile 數據，截至 25 年 2 月，每 10 個中國 Z+世代（出生于 1985-2009 年間）的年輕人中， 就有 7 個是嗶哩嗶哩用戶。這些高質量用戶不僅保持高參與度，更展現出 不斷增強的消費能力和購買欲望。

以 PUGV 為核心，堅持優質內容。由專業個人用戶創作的 PUGV 是嗶哩嗶 哩的核心內容，占嗶哩嗶哩用戶觀看量的 95%。活躍的 UP 主創作生態是嗶 哩嗶哩社區遠遠不斷的發展動力，活躍 UP 主創作高質量視頻內容，吸引忠 實粉絲，從而激勵 UP 持續創作。

全品類內容滿足用戶不斷拓寬的內容需求，實現破圈增長。作為以二次元 起家的平臺，嗶哩嗶哩以 ACG（動畫、漫畫、游戲）為核心內容，逐步拓 展至泛娛樂、泛知識領域，最后關聯生活、消費場景，完成了從小眾社區到 綜合性視頻平臺的轉變，帶動用戶實現從二次元群體向更廣闊群體的破圈 增長。在泛娛樂、泛知識領域，AI 相關內容迎來爆發式增長，越來越多的 年輕人來到嗶哩嗶哩探索和學習 AI 知識，25Q1 AI 相關內容觀看時長同比 增長超一倍，同時廣告主對該領域的投放需求增長 400%。在生活、消費領 域，隨著年輕用戶群體逐漸成熟與消費能力提升，許多用戶帶著明確的購買 意向來到嗶哩嗶哩，尋求可信、客觀的推薦，這一點在旅游住宿和家電相關 內容上得到了體現，25Q1 這兩類內容的觀看時長同比增長均超 20%。

大量優質 OGV 內容，滿足用戶多元觀看需求。除了 PUGV，嗶哩嗶哩還為 用戶提供了大量優質 OGV 內容，深耕動畫與影視領域。嗶哩嗶哩是國內最 大的動畫出品方之一，同時也是日本動畫版權的最大引進方。近年來，嗶哩 嗶哩致力于扶持國產原創動畫，2018-2023 年六年間國創上線作品增長 7.6 倍，國創月活用戶增長 6 倍。影視方面，嗶哩嗶哩出品了《小小少年》《但 是還有書籍》等多部富有特色的優秀紀錄片，購買了《哈利波特》、《讓子 彈飛》等經典電影版權，《三國演義》、《非自然死亡》等熱門劇集版權以 及《極限挑戰》、《奔跑吧兄弟》等頭部綜藝版權，自制綜藝《說唱新時代》 爆火出圈。

高度活躍、具有強烈歸屬感的高粘性社區，會員規模持續增長。隨著用戶發 現并接觸到更多優質內容，25Q1 嗶哩嗶哩月均總互動量達 167 億；期末正 式會員數達 2.64 億，同比增長 12%，第 12 個月正式會員留存率保持在 80% 左右的高水平。付費方面，截至 25Q1 ，嗶哩嗶哩大會員數超 2350 萬人， 同比+7.3%，環比+3.5%，占 MAU 比重為 6.4%，其中超 80%為年度訂閱或 自動續費套餐用戶，展現了高度的用戶粘性。

2. 打造基于用戶興趣的商業化體系，貨幣化空間可觀

以高效的機制持續吸引和培育 UP 主，創作者規模穩步增長。2024 年，嗶哩嗶哩內容創作者月活約為 400 萬，月均投稿量達 2070 萬。截至 25Q1， 粉絲數超過 1 千、1 萬、10 萬和 100 萬的 UP 數量，同比增幅均超 20%。

為 UP 主提供多元商業化變現渠道，貨幣化工具潛力強大。2024 年近 310 萬 UP 主在嗶哩嗶哩獲得收入，UP 主通過廣告及增值服務獲得的總收入同 比增長 21%，他們的收入來源不僅包括廣告和直播，還涵蓋了平臺電商工 具及各類粉絲支持項目的收益。2024 年通過花火商單獲得收入的 UP 主數 量同比+33%，通過視頻及直播帶貨獲得收入的UP主數量同比+68%。此外， 嗶哩嗶哩持續完善 UP 主的內容運營支持體系，并制定個性化的扶持路徑， 助力 UP 主完成不同成長階段的目標，實現創意的高效轉化。

粉絲充電項目表現亮眼，用戶為優質內容付費意愿強烈。25Q1 創作者通過粉絲充電計劃獲得的總收入同比激增超 200%，表明了用戶認可優質內容， 并且愿意為其付費。充電計劃最初為粉絲對 UP 主的主動打賞，并不附帶任 何權益，2022 年開始逐步對 UP 主升級以后，UP 主通過充電計劃可以自定 義充電價格和對應權益（專屬視頻，粉絲勛章等）。充電計劃不僅為 UP 主 帶來可觀收入，也加深了粉絲與創作者之間的情感連接，進一步激發 UP 主 的創作熱情，促進 B 站創作者生態的良性循環。

Story Mode 布局短視頻，擴展內容破圈。2021 年 1 月，嗶哩嗶哩推出 Story Mode，支持用戶以豎屏方式觀看短視頻，嵌入在嗶哩嗶哩的推薦流中。內 容創作者可以通過 Story Mode 發布 1-3 分鐘的視頻，并獲得完整的互動功 能（如彈幕）。這一模式滿足了用戶碎片化時間內的輕量級娛樂需求，是對 傳統長視頻內容的有效補充。相較雙列廣告（廣告收入=DAU×曝光量×Ad Load×CTR1×CTR2×CPC），用戶得先點封面，再點詳情頁。單列廣告（廣 告收入=DAU×人均 VV×Ad Load×CTR×CPC）的路徑更短、轉化率更高， 更加適合效果廣告。 上線以來，Story Mode 在滲透率及播放量上呈現快速增長勢頭。截至 21Q4， Story Mode 在 DAU 層面滲透率超 20%；截至 22Q1，Story Mode 視頻播放 量已占嗶哩嗶哩總視頻播放量的 20%以上；23Q3 嗶哩嗶哩日均視頻總播放 量同比增長 26%，其中 Story Mode 視頻播放量同比增長 45%。

PUGV 生態優勢顯著，內容成本遠低與于同行。與依賴購買大量 OGV（專 業機構創作視頻，如電視劇、電影等）的平臺不同，嗶哩嗶哩的內容核心是 由 UP 主自己生產的優質視頻。24Q2 Bilibili 內容成本僅 7 億元，占總營收 11%，該季度愛奇藝內容成本達到 40 億元，占總營收 54%。收入分成成本 為 PUGV 主要成本。2024 年 Bilibili 收入分成成本達 108 億元，占總營收 40%，包括 PUGV 視頻分成成本，以及給游戲發行商、渠道商、主播等的分 成。對于以 OGV 為主的流媒體平臺來說，電影、電視劇采購數量的下降會 直接導致付費會員下降的惡性循環，而社區型平臺 Bilibili 則在內容成本方 面壓力較小。

AI 持續提升用戶體驗與商業化效率，降本增效潛力大。作為全球最大的中 文視頻語料庫，嗶哩嗶哩憑借大量真實的高質量視頻內容，在 AI 時代具有 獨特優勢，大模型能力快速提升。通過多模態大模型，嗶哩嗶哩對用戶的消 費喜好與需求有更深入的了解，從而提升廣告效率。此外，嗶哩嗶哩通過升 級 AIGC 廣告內容工具，幫助廣告主批量生成更定制化、更有效的標題和封面，通過吸引人且友好的故事敘述方式，更高效地觸達用戶，25Q1 AI 相關 廣告收入同比激增 400%。