國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對科技金融挑戰(zhàn)？

所有金融機(jī)構(gòu)在科技金融中都面臨著相同或不同的挑戰(zhàn)，應(yīng)該綜合機(jī) 構(gòu)自身的性質(zhì)進(jìn)行應(yīng)對。

1.間接融資機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行

我國科技金融的融資方式仍然以銀行業(yè)融資即間接融資為主。間接融資指的是資金的供給者和需求者之間 并不直接進(jìn)行交易，而是通過金融中介機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行，來實(shí)現(xiàn)資金的融通。商業(yè)銀行作為間接融資的主要 渠道之一，是金融體系中通過吸收公眾存款并以貸款、信用擴(kuò)張等形式提供資金支持的機(jī)構(gòu)。 商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動模式在科技金融中扮演了關(guān)鍵角色，通過將“投”和“貸”兩者結(jié)合，為科技型企業(yè) 提供綜合性、全方位的金融服務(wù)。這一模式不僅拓寬了科技企業(yè)的融資渠道，還在一定程度上緩解了傳統(tǒng)金融 服務(wù)難以覆蓋的高風(fēng)險(xiǎn)和高不確定性問題。投貸聯(lián)動模式通過將股權(quán)投資與信貸業(yè)務(wù)相結(jié)合，為科技型企業(yè)提 供了多樣化的融資渠道。在信貸端，銀行通過優(yōu)化授信模型，結(jié)合科技企業(yè)的特征，能夠提供更精準(zhǔn)的貸款支 持。同時，通過第三方增信等措施，推出適應(yīng)科技企業(yè)的信貸產(chǎn)品，如知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、科技含權(quán)貸等。這 些金融產(chǎn)品幫助企業(yè)在研發(fā)階段獲得必要的資金支持。在投資端，銀行通過設(shè)立股權(quán)投資基金或直接進(jìn)行股權(quán) 投資，能夠深度參與企業(yè)的發(fā)展過程，為企業(yè)提供長期資金支持，助力其在成長期和成熟期進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)展。例 如，農(nóng)行在上海臨港新片區(qū)設(shè)立科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)投資基金，正是通過整合牌照資源、利用投貸聯(lián)動模式，增強(qiáng)對 科技企業(yè)的資金供給，助其成長。投貸聯(lián)動的核心在于實(shí)現(xiàn)“投”與“貸”的風(fēng)險(xiǎn)隔離，以防止單一風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo) 至整個金融體系。銀行在發(fā)展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)時，首先需要構(gòu)建獨(dú)立的信貸與投資審批機(jī)制，確保兩個環(huán)節(jié)在運(yùn) 作上相互獨(dú)立，避免信貸風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)相互影響。通過專業(yè)團(tuán)隊(duì)對企業(yè)、行業(yè)和市場進(jìn)行審慎調(diào)查，并與風(fēng) 險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作，銀行能夠在早期識別和管理潛在風(fēng)險(xiǎn)。投貸聯(lián)動不僅是單一金融機(jī)構(gòu)的行為，更是推動科技金融生態(tài)建設(shè)的重要舉措。通過股權(quán)投資與信貸相結(jié)合的方式，銀行能夠有效支持“從 0 到 1”的創(chuàng)新過程， 幫助企業(yè)從研發(fā)走向市場。在蘇州，浦發(fā)銀行積極推進(jìn)“科技含權(quán)貸”，在為科技型小微企業(yè)提供資金服務(wù)的 同時，通過簽訂認(rèn)股選擇權(quán)協(xié)議，聯(lián)合行業(yè)協(xié)會、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)定期進(jìn)行項(xiàng)目路演等形式為其引入戰(zhàn)略投資人，幫 助企業(yè)在實(shí)現(xiàn)債權(quán)融資的同時鎖定未來股權(quán)融資。通過“科技含權(quán)貸”模式，結(jié)合認(rèn)股選擇權(quán)協(xié)議，吸引戰(zhàn)略 投資者參與，這種做法在為企業(yè)鎖定未來股權(quán)融資的同時，也增強(qiáng)了企業(yè)的資本市場吸引力。銀行投貸聯(lián)動模 式通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控、推動創(chuàng)新生態(tài)建設(shè)，為科技金融的賦能提供了強(qiáng)大的支撐。在科技強(qiáng)國 建設(shè)的大背景下，投貸聯(lián)動模式不僅幫助科技型企業(yè)解決融資難題，也在金融與科技深度融合的過程中發(fā)揮了 重要作用，促進(jìn)了科技、產(chǎn)業(yè)和金融的良性循環(huán)。

商業(yè)銀行是金融體系中最主要的資金提供者之一。鼓勵銀行根據(jù)科技型企業(yè)不同的發(fā)展階段，提供覆蓋全 生命周期的融資服務(wù)，為新質(zhì)生產(chǎn)力提供充裕且可持續(xù)的資金支持。通過發(fā)揮銀行的傳統(tǒng)優(yōu)勢，科技型企業(yè)可 以在各個發(fā)展階段獲得相應(yīng)的金融支持，從而加速科技成果的轉(zhuǎn)化和新質(zhì)生產(chǎn)力的成長。這意味著銀行需要根 據(jù)企業(yè)從初創(chuàng)期到成熟期的不同需求，制定有針對性的融資方案，以更好地支持科技企業(yè)的發(fā)展。在初創(chuàng)期， 科技型企業(yè)通常面臨高風(fēng)險(xiǎn)和高不確定性，傳統(tǒng)的抵押貸款模式難以適用。此時，銀行可以通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品， 如知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、科技成果轉(zhuǎn)化貸款等，為企業(yè)提供早期資金支持，助力科技創(chuàng)新的萌芽階段。與此同時， 銀行還可以通過與政府合作設(shè)立專項(xiàng)基金或風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，分擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，從而鼓勵更多資金流向初創(chuàng)型科技 企業(yè)。在成長期和擴(kuò)展期，企業(yè)的資金需求更加多樣化。銀行應(yīng)發(fā)揮其資金規(guī)模大、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)廣的優(yōu)勢，提供 包括流動資金貸款、中長期貸款、項(xiàng)目融資等多種形式的資金支持。此外，銀行還可以通過供應(yīng)鏈金融、產(chǎn)業(yè) 鏈金融等方式，整合上下游資源，為科技企業(yè)構(gòu)建更為穩(wěn)健的資金鏈條，促進(jìn)企業(yè)快速成長。在成熟期，科技 型企業(yè)的資金需求主要集中在規(guī)模擴(kuò)展、技術(shù)升級和國際化發(fā)展等方面。浦發(fā)銀行在江蘇金迪克生物技術(shù)股份 有限公司的成長過程中，展現(xiàn)了如何為科創(chuàng)企業(yè)提供覆蓋全生命周期的金融支持。該銀行在企業(yè)初創(chuàng)期率先提 供 3000 萬元授信，解決了企業(yè)的研發(fā)資金短缺問題；在企業(yè)發(fā)展壯大后，又提供了超過 1 億元的流動資金貸款， 幫助其優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，并在企業(yè)準(zhǔn)備擴(kuò)大產(chǎn)能時，提供了配套項(xiàng)目貸款。這種從初創(chuàng)期到成熟期的全周期支持， 確保了企業(yè)在不同發(fā)展階段都能獲得所需的資金，順利實(shí)現(xiàn)上市和產(chǎn)能擴(kuò)張。此外，銀行可以提供并購貸款、 股權(quán)融資等綜合性金融服務(wù)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)更高層次的發(fā)展。同時，銀行還可以通過設(shè)立科技創(chuàng)新基金、參與 企業(yè)的股權(quán)投資等方式，直接參與到科技企業(yè)的發(fā)展中去，從而實(shí)現(xiàn)資本與科技的深度融合。

2.直接融資機(jī)構(gòu)：投資、保險(xiǎn)、信托

直接融資是資金供給者直接向資金需求者提供資金的方式，通常是通過發(fā)行股票、債券或其他有價(jià)證券來 實(shí)現(xiàn)。這種方式下，資金的供給者和需求者直接接觸，融通資金。直接融資機(jī)構(gòu)通過投資、保險(xiǎn)和信托等形式， 直接為企業(yè)特別是科技型企業(yè)提供資金支持，推動企業(yè)的創(chuàng)新和成長。這些機(jī)構(gòu)在資本市場中發(fā)揮著重要作用， 不僅為企業(yè)提供了多元化的融資渠道，還通過風(fēng)險(xiǎn)管理和戰(zhàn)略支持，促進(jìn)了整個經(jīng)濟(jì)體系的健康發(fā)展。商業(yè)銀 行通過投貸聯(lián)動和全生命周期的融資服務(wù)，在科技金融領(lǐng)域中發(fā)揮了重要的賦能作用。這不僅為科技企業(yè)提供 了必要的資本支持，也通過整合融資與投資、專業(yè)化服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，推動了科技、產(chǎn)業(yè)與金融的深度融 合，構(gòu)建了一個支持科技創(chuàng)新的良性金融生態(tài)系統(tǒng)。在國家政策的引導(dǎo)下，商業(yè)銀行在科技金融中扮演關(guān)鍵角 色，推動中國科技產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

投資機(jī)構(gòu)包括風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)基金、對沖基金等，需將科創(chuàng)板作為發(fā)展著力點(diǎn)。這些機(jī)構(gòu)通過直 接投資企業(yè)的股權(quán)或債權(quán)，提供資金支持，并參與企業(yè)的戰(zhàn)略決策和管理。風(fēng)險(xiǎn)投資基金通常專注于早期或成 長階段的企業(yè)，幫助它們實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)展。私募股權(quán)基金則可能投資于更成熟的企業(yè)，通過注入資本、優(yōu)化管理 來提升企業(yè)價(jià)值。這些投資機(jī)構(gòu)是資本市場的重要參與者，為科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力的成長提供關(guān)鍵的資本支持。創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資作為直接融資的重要渠道，在支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。二十 屆三中全會明確提出，要更好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資的“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享”特征，鼓勵中長期資 金支持科技創(chuàng)新，優(yōu)化“募、投、管、退”全鏈條政策環(huán)境。這一系列政策旨在為科技型企業(yè)提供更加靈活的 融資選擇，特別是在早期發(fā)展階段，通過創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資的介入，為企業(yè)提供資金支持，幫助其實(shí)現(xiàn) 技術(shù)創(chuàng)新和市場開拓。為進(jìn)一步推動科技企業(yè)的發(fā)展，二十屆三中全會提出了優(yōu)化再融資制度和并購整合政策， 以提升資本市場對產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的支持能力。再融資制度的優(yōu)化是為了確保已經(jīng)在資本市場上市的科技企業(yè)能 夠獲得更加便捷的股權(quán)和債權(quán)融資服務(wù)，滿足其持續(xù)發(fā)展的資金需求。特別是在科創(chuàng)板市場，政策提出要建立 健全股債融資和并購重組的“綠色通道”，為企業(yè)的持續(xù)融資提供便利。這種“綠色通道”的設(shè)立，旨在通過 簡化審批流程、降低融資成本，幫助科技企業(yè)在資本市場上更有效地獲得資金支持，推動其技術(shù)創(chuàng)新和市場擴(kuò) 展。深化資本市場改革，提升直接融資服務(wù)能力，是二十屆三中全會為科技創(chuàng)新提供金融支持的又一重要舉措。 資本市場是科技企業(yè)融資的重要渠道，特別是在直接融資方面，資本市場可以為科技型企業(yè)提供相對便捷的資 金來源，幫助其快速實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新和市場擴(kuò)展。全會在這一方面提出了多層次資本市場建設(shè)的目標(biāo)，旨在通過 深化改革，擴(kuò)大資本市場的服務(wù)覆蓋面，提升其服務(wù)科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)度。科創(chuàng)板是全會特別強(qiáng)調(diào)的一個重點(diǎn)。 自設(shè)立以來，科創(chuàng)板一直被視為支持科技創(chuàng)新的重要平臺，全會提出要加快推動“科創(chuàng)板八條”制度的落實(shí)落 細(xì)，進(jìn)一步提升資本市場對新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的服務(wù)效率。這一系列制度的落實(shí)，旨在通過制度創(chuàng)新，降低科技 企業(yè)進(jìn)入資本市場的門檻，提升融資效率，幫助其快速實(shí)現(xiàn)市場化發(fā)展。特別是在“科創(chuàng)板八條”中，明確了 對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度，包括放寬盈利要求、優(yōu)化審核機(jī)制等，為科技型企業(yè)提供了更大的發(fā)展空間。科 創(chuàng)板的“硬科技”定位也是此次全會強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)之一。所謂“硬科技”，是指那些具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛 力大、科創(chuàng)屬性突出的企業(yè)。這類企業(yè)通常處于技術(shù)前沿，具有較高的創(chuàng)新能力，但由于其研發(fā)周期長、投入 大，往往在初期難以實(shí)現(xiàn)盈利。全會提出要在科創(chuàng)板市場“入口端”強(qiáng)化“硬科技”定位，完善科技型企業(yè)的 精準(zhǔn)識別機(jī)制，支持這些未盈利但具有核心技術(shù)的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)上市。通過這種政策引導(dǎo)，資本市場將更多的 資源向硬科技企業(yè)集中，推動國家在關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的突破。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在直接融資領(lǐng)域的作用主要體現(xiàn)在科技保險(xiǎn)賦能科技金融。2023 年 4 月 10 日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān) 于加強(qiáng)對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的金融支持的若干意見》，要求金融機(jī)構(gòu)提升對新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的包容 性，更好服務(wù)于國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略。文件明確指出，鼓勵保險(xiǎn)公司開發(fā)面向科技型企業(yè)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，如科技研 發(fā)保險(xiǎn)、成果轉(zhuǎn)化保險(xiǎn)等，為企業(yè)在創(chuàng)新過程中的各類風(fēng)險(xiǎn)提供保障。同時。文件明確指出，鼓勵保險(xiǎn)公司開 發(fā)面向科技型企業(yè)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，如科技研發(fā)保險(xiǎn)、成果轉(zhuǎn)化保險(xiǎn)等，為企業(yè)在創(chuàng)新過程中的各類風(fēng)險(xiǎn)提供保障。 科技保險(xiǎn)是一種專門為科技企業(yè)設(shè)計(jì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，能夠?yàn)槠湓谘邪l(fā)和市場推廣過程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)提供保障， 如技術(shù)失敗、市場波動等。例如前文所提的“蘇研保”案例展示了保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)通過科技保險(xiǎn)產(chǎn)品在直接融資 中發(fā)揮的重要作用。通過提供研發(fā)失敗賠付，科技保險(xiǎn)降低了企業(yè)和高校院所的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵創(chuàng)新研發(fā)投入。 同時，首創(chuàng)的“保險(xiǎn)+鑒證”服務(wù)解決了科技研發(fā)項(xiàng)目的定價(jià)和確權(quán)評估問題，提升了市場信心，間接推動了資 本市場對科技項(xiàng)目的投資。這種創(chuàng)新保險(xiǎn)產(chǎn)品不僅支持了科技成果的轉(zhuǎn)化，還增強(qiáng)了資本市場對科技企業(yè)的直 接融資支持。通過這些保險(xiǎn)產(chǎn)品，科技企業(yè)可以在遭遇意外風(fēng)險(xiǎn)時獲得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，從而減少對現(xiàn)金流的沖擊， 保障企業(yè)的持續(xù)運(yùn)營。保險(xiǎn)公司可以開發(fā)更多針對特定行業(yè)和技術(shù)的保險(xiǎn)公司，例如：生物技術(shù)、人工智能、 新能源等領(lǐng)域的專業(yè)保險(xiǎn)，以滿足不同科技創(chuàng)新領(lǐng)域的特定需求。此外，保險(xiǎn)公司也可能通過設(shè)立保險(xiǎn)投資基 金，直接投資于科技企業(yè)，幫助其獲取發(fā)展所需的資金。保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)新科技保險(xiǎn)產(chǎn)品，不僅為科技企 業(yè)和科研機(jī)構(gòu)提供了風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的工具，還通過優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理，提升了資本市場對科技項(xiàng)目的投資信心。這種模 式有助于推動更多高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的科技項(xiàng)目順利開展，進(jìn)而促進(jìn)科技成果的快速轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。

信托公司在推動新質(zhì)生產(chǎn)力形成和科技金融發(fā)展中，可以從資金投向遷移、信托產(chǎn)品創(chuàng)新方面著力。信托 公司應(yīng)調(diào)整和優(yōu)化資金投向，將更多資源導(dǎo)向符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求的科技創(chuàng)新領(lǐng)域。傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)往往集中在房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施等低風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，而在新時代背景下，信托公司需要將資金引導(dǎo)至高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、綠色發(fā) 展項(xiàng)目、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。通過設(shè)計(jì)符合科技企業(yè)生命周期特征的金融產(chǎn)品，如創(chuàng)新基金信托、科技 研發(fā)信托等，信托公司可以為科技型企業(yè)提供從種子期到成熟期的全方位資金支持，滿足其在不同發(fā)展階段的 融資需求，助力科技成果快速轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。信托機(jī)構(gòu)通過創(chuàng)新信托產(chǎn)品，將投資者的資金匯集起來，投資于 科技企業(yè)或特定的科技項(xiàng)目。科技企業(yè)往往面臨較高的不確定性和復(fù)雜的融資需求，信托公司可以開發(fā)定制化 的服務(wù)工具，如知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押信托、股權(quán)收益權(quán)信托、科技保險(xiǎn)信托等，幫助科技企業(yè)解決融資難題。這些創(chuàng) 新工具不僅可以為企業(yè)提供靈活的融資方式，還能夠有效分散和管理風(fēng)險(xiǎn)，提升科技金融服務(wù)的精準(zhǔn)性和有效 性。同時，信托公司還應(yīng)加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的合作，打造一體化的金融服務(wù)鏈條，實(shí)現(xiàn)多方資源的整合與共 享，為科技企業(yè)提供更全面的金融支持。信托產(chǎn)品具有多樣性，可以是股權(quán)信托、債權(quán)信托，甚至是資產(chǎn)證券 化信托。這些產(chǎn)品為高凈值投資者和機(jī)構(gòu)投資者提供了參與科技企業(yè)投資的渠道，同時也為企業(yè)提供了靈活的 融資方式。信托機(jī)構(gòu)在資金募集和管理方面具有豐富經(jīng)驗(yàn)，能夠?yàn)槠髽I(yè)定制化融資方案，并在風(fēng)險(xiǎn)管理和收益 分配上為投資者提供保障。2024 年 4 月，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若 干意見》，明確提出要提升對新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的包容性。這個政策為信托公司參與科創(chuàng)領(lǐng)域的投資提 供了政策支持，推動信托公司積極探索科創(chuàng)主題的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投資模式。信托行業(yè)協(xié)會和市場上的一些信托公 司也在積極推動相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)新。例如，一些信托公司可能會與科技類公募基金合作，發(fā)行與科創(chuàng)主題相關(guān)的 信托產(chǎn)品，或者通過證券市場投資相關(guān)的科創(chuàng)企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)資本市場與科技產(chǎn)業(yè)的聯(lián)動。結(jié)合前文提及的廈門 國際信托的“廈門市企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金服務(wù)信托”，通過創(chuàng)新金融工具有效支持科技企業(yè)的發(fā)展。該信托產(chǎn)品 將研發(fā)貸款納入支持范圍，解決了企業(yè)研發(fā)資金不足的問題，并利用財(cái)政資金的引導(dǎo)作用，成功吸引了大量社 會資本，以較小的財(cái)政投入撬動了大規(guī)模社會資本，增強(qiáng)了資金的杠桿效應(yīng)。同時，這一信托產(chǎn)品促進(jìn)了科技 創(chuàng)新鏈條與金融資本鏈條的深度融合，不僅提升了廈門市的科技創(chuàng)新能力，還帶動了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，形成了 科技金融賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。