如何理解寧德時代toC路徑？

產品為基，品牌為核，營銷為矛。

1.背景：電車持續滲透，電池陷入價格戰

當前國內新能源汽車滲透率仍有上行空間。過去幾年國內新能源乘用車的銷量大幅上行， 滲透率從 20 年 1 月的 2.4%提升至 24 年 6 月的 48.5%。站在當前時點，一方面我們判斷國 內遠期新能源汽車滲透率有望達 80%以上，滲透率仍有上行空間；另一方面當前新能源汽 車的廣泛普及使消費者愈發明確當下新能源汽車的痛點。 類似過去 CPU 的價格戰，電池行業當前也深陷價格戰。一方面是碳酸鋰等核心原材料的價 格下滑，一方面是產品同質化程度提升、行業競爭加劇，23 年后國內動力電池價格一直處 于下行通道。

消費者過去對于電池的感知不強。過往消費者對于電池的認知主要集中在三元鋰電池、磷 酸鐵鋰電池等（類比 CPU 的 286、386 稱呼），而對于電池“品牌“感知整體較弱。基于這 幾點因素，我們判斷電池行業當前所處的環境與 90 年代初美國 CPU 行業環境類似，為了 破除產品同質化高、價格內卷等困境，當前是龍頭企業推出 toC 戰略的合適時點。

2.品牌化：產品力為根基，打造差異化認知

相比二線電池企業，公司擁有完善的品牌矩陣和持續領先的產品力。針對鐵鋰車型、三元 車型、商用車、乘用車換電、重卡換電領域，公司分別推出神行電池、麒麟電池、天行電 池、EVOGO、騏驥換電等品牌打造差異化，擺脫消費者對傳統三元電池、鐵鋰電池的同質 化認知。

（1）神行電池：主打鐵鋰，形成強差異化產品體系，產品力、量產進展領先。 2023 年公司推出神行電池，主打快充、高續航、低溫性能。產品為全球首款磷酸鐵鋰 4C 超充電池，最高續航超過 700 公里，充電 10 分鐘續航 400 公里，零下 10 攝氏度半小時充 電至 80%，做到全溫域快充，23 年底量產，24Q1 裝車上市，搭載車型包括全新極氪 001、 小米 SU7 Pro、星紀元 ET、廣汽 AION Y Plus、紅旗 E-QM5 等。其中在極氪 001 上充電倍 率達 5C，10%-80%SOC 充電約需 11 分鐘。 24 年公司推出神行 Plus 電池。系統能量密度達到 205Wh/kg，可提供 1000 公里的續航， 支持 4C 超充，10 分鐘內可以補能 600 公里，在零下 20℃的極端溫度下充電效率提升 50%。 在神行及神行 Plus 大的體系之內，根據性能長板，又分低溫版、長壽命、全能型等細分 產品： ①神行低溫版：搭載車型包括星紀元 ET，能實現在零下 20℃的環境下，20%-80%充電僅需 24 分鐘。 ②神行長壽命系列：搭載車型包括哪吒 L，支持 8 年或 80 萬公里超長電芯質保。 ③神行全能型：搭載車型包括小米 SU7 Pro，帶電量約 94kWh，支持續航 830 公里，10%- 80%SOC 充電約需半小時，整體性能較均衡。 ④神行增混電池：搭載車型包括阿維塔 07，搭載 39kWh、52.4kWh 兩種電池，其中：①39kWh 神行超級增混電池：峰值充電倍率 3C，為同級產品最高，30%-80%充電時間為 15 分鐘， 具備 245km 純電續航里程、1152km 綜合續航里程；②52.4kWh 神行 4C 超級增混電池： 峰值充電倍率 4C，為增程電池最高，30%-80% 充電時間為 10 分鐘，具備 325km 純電續 航里程、1220km 綜合續航里程。 神行電池產品系列做出了行業領先的差異化程度、性能及量產進度。整體看，根據客戶的 不同需求，寧德時代的神行電池產品定制化出不同的性能組合，用更細分的產品，在快充、 低溫、長壽命、增混等細分領域都做到行業領先，搭載車型眾多，量產節奏顯著領先行業 其他企業。

（2）麒麟電池：主打三元，性能、量產進度保持領先。。2022 年公司發布麒麟電池，主打高能量密度、高安全、快充。體積利用率突破 72%，可將 磷酸鐵鋰電池系統能量密度提升至160 Wh/kg，三元電池系統能量密度提升至255 Wh/kg； 采用全球首創的電芯大面冷卻技術，將水冷功能置于電芯之間，雙面冷卻的設計使換熱面 積擴大四倍，電芯控溫時間縮短至原來的一半，支持 5 分鐘快速熱啟動及 10min 充電 80%。 麒麟電池產品在細分性能和量產進展上做到行業領先。在極氪 009 上，麒麟電池的電池系 統能量密度達 193Wh/kg，在續航和能量密度方面行業領先；在理想 MEGA 和極氪 001 上， 公司分別為做到 5C、4C 快充，在快充性能做到行業領先；在小米 SU7 上，麒麟電池整體 保持較高的續航能力、能量密度和快充能力，性能相對均衡。量產進展方面，23 年麒麟電 池已進入規模量產，顯著領先行業，合作品牌包括極氪、問界、阿維塔、理想、小米等。

（3）天行：主打商用車，在快充、長續航上打造差異化。24 年公司推出商用車“天行”，在商用車電池市場做出差異化。目前產品主要包括天行 L超充版、天行 L-長續航版，另外公司也公布了天行 L 系列產品解決方案，提供 30-200 度 電、實況續航 150-500 公里的系列化產品，并且全系快充，支持增程應用，力求覆蓋物流 行業全場景。 ①天行 L-超充版：4C 快充，滿足時效要求高的運輸、物流場景。產品為全球首款 4C 超充 輕型商用車動力電池，可以在 12 分鐘快速補能 60%，電池系統能量密度達到 155 Wh/kg， 具備 140 度電池容量，并能夠在車輛滿載、高速時速 80km/h 的真實工況實現 350km 續航。 寧德時代天行 L-超充版更適合對時效性要求較高的場景，例如貨物運輸公司、物流公司有很多限時的單子，對車輛時效性要求高，充電時間過長會面臨超時罰款的情況，而 4C 超充電池可以讓車輛短時間內充好電出發。 ②天行 L-長續航版：適合長距離運輸。電池容量達 200 度，能夠在車輛滿載、高速時速 80km/h 的真實工況下，達到一次充電 500km 的超長續航。寧德時代天行 L-長續航版適合 更長里程的運輸需求，例如從北京到呼和浩特、從昆明到貴陽，500km 續航中間不用充電。 長續航版電池系統能量密度達 200Wh/kg，是目前輕型商用車電池最高能量密度，幫助整 車降重 300 公斤，自重更輕，從而能夠更好應用于重載及重度使用場景。 長壽命保障殘值率。當前“天行”兩款電池均實現了 8 年 80 萬公里的超長壽命，電池質 保覆蓋車輛全生命周期，實現車電同壽，在二手買賣時也可以擁有更可觀的殘值率。 “天行”電池發布即量產。目前“天行”電池已經和包括福田、吉利、東風、一汽解放、 江淮汽車、慶鈴汽車等在內的 13 家車企的 21 款車型合作。

（4）EVOGO+騏驥換電：主打乘用車、重卡換電。EVOGO：主打乘用車換電，推動商業落地。 EVOGO 組合換電整體解決方案由“巧克力換電塊、快換站、APP”三大產品共同構成。巧克 力換電塊能量密度超 160Wh/kg，單塊電池提供 200 公里左右續航，適配大部分純電平臺 開發的車型。巧克力換電塊可以在 1.5 分鐘內完成快速更換，還支持 1.6C 的充電速率， 意味著可以在 20-30 分鐘內完成電動汽車的充電。該技術提供 42 度電、52 度電、56 度電 和 70 度電四種不同的電池容量選項，適用于 A 級和 B 級車型。用戶可根據實際出行需求， 選擇租用換電塊的數量，如日常市內通勤只需租用一個電塊，長途出行可選擇兩或三個電 塊，回城后再換回一個電塊。 公司換電站建設將分階段實施。計劃到 2025 年底，寧德時代的換電站網絡將擴展至超過 30 個城市，擁有超過 500 個站點；而到 2026 年，這一數字將增長至 70 個城市以上，站 點總數超過 1500 個。公司的長期目標是在全國范圍內建設 10000 座換電站，而在短期內， 即到 2027 年，目標是達到 3000 座。 公司的換電合作伙伴持續增加。24 年 1 月，寧德時代與滴滴出行合作成立了換電合資公 司，旨在通過網約車應用場景提升公共充電市場的效率；5 月，廣汽埃安與寧德時代簽署 了換電合作框架協議，加入了“巧克力換電聯盟”；6 月，北汽集團與寧德時代簽署了進一 步深化了戰略合作關系的協議，雙方將在換電車型及換電模塊開發、換電模塊流通、電池 數據管理和區域換電站合作等方面展開密切合作。

騏驥換電：主打重卡換電，布局領先。 “騏驥換電”由騏驥換電塊、騏驥換電站和騏驥云平臺三部分組成。方案搭配了最新一代騏驥換電塊，具有模塊化、可充可換等特點。品牌基于寧德時代磷酸鐵鋰電池向重卡車輛 提供換電服務，幾分鐘可為一臺重卡車完成補能，從而大幅提升運輸效率。按照寧德時代 的測算，采用車電分離方案，每年每臺重卡車可節省 3-6 萬元的用車成本。24 年 8 月， 寧德時代在四川省遂寧市成功舉辦了首條供應鏈電動化運輸干線——“宜遂線”的發運 儀式。 強產品力和差異化的基礎在于持續創新的技術。公司持續引領行業技術迭代，持續通過改 善材料微觀結構、改善配方、結構創新等，使電池的性能持續突破上限，在整體均衡的情 況下達到單項性能冠軍（如快充/低溫/長壽命/長續航），從而滿足車企的定制化需求。行 業的二線企業多為車企二、三供的存在，是產品的跟隨者，主要保障車企的供應鏈安全， 非行業的引領者。長期看，在新技術如鈉離子電池、磷酸錳鐵鋰電池、凝聚態電池、全固 態電池等領域，寧德時代做了全面而前瞻的布局，仍保持行業的絕對領先地位。

3. 營銷體系：全面營銷+賦能車企，遠不止 CATL INSIDE

寧德時代的 toC 模式與英特爾的 toC 模式高度類似。我們認為，僅關注“CATL Inside” 標識的推廣度，去判斷寧德 toC 戰略的效果是相對狹隘的。類似英特爾，寧德時代在品牌 化、ToC 營銷、和 B 端的合作營銷、賦能 B 端等方面均采取了針對性的布局。

1）ToC 營銷：面向個人開設線下體驗館、投放線上線下廣告等。 線上：多社媒渠道投放營銷廣告。社媒方面，寧德時代加強了在社交媒體上的活躍度，如 抖音賬號的高頻更新，以及在小紅書、微信視頻號等平臺上的內容策劃，以更全面地向消 費者展示公司形象和產品優勢；在賽事合作方面，寧德時代與中國移動咪咕公司在福建寧 德舉行戰略合作簽約儀式，正式成為咪咕歐洲頂級足球賽事轉播首席合作伙伴,攜手咪咕 公司共贏 2024 超級體育大年,圍繞國內外頂級體育賽事展開全面合作。

線下：①開設線下生活廣場：24 年公司落地線下生活廣場，首批聚集 41 家車企、70 余款 車型。寧德時代與各大車企共同組建了一支既懂車也懂電池的新能源專家團隊，在新能源 生活廣場解答車輛電池的問題，根據用戶的預算、需求、用途為消費者推薦最適合的新能 源車。同時，寧德時代還要將各種車型植入到生活、露營體驗、賽道體驗等場景中。公司 有望于 25 年布局商用車廣場，將涉及輕卡、工程機械、重卡、大客車等產品，持續拓寬 C 端的場景與客戶覆蓋。 ②線下發布會&廣告：23 年 8 月，寧德時代舉行首次線下發布會，發布神行超充電池，后 續公司持續在機場和高鐵站投放了巨幅戶外廣告。此外，寧德時代還積極參加全國車展， 通過大型展臺向消費者宣傳產品和理念。

③推出“寧家服務”，介入 toC 的汽車后市場。24 年公司發布“寧家服務”品牌，搭建了 完善的人員培訓體系，在國內首批設置了 112 家專業的售后服務站點，覆蓋全國 25 個省 份、80 個城市，為消費者提供高標準的專業服務；相應小程序也正式上線，提供充電網絡 查詢、看車、選車、用車和新能源研學等服務，通過線上渠道為用戶提供服務。

④成立車主俱樂部。北京車展上，寧德時代宣布將攜手華為、星星充電、云快充、蜀道新 能源等業內伙伴，為更多配有寧德時代神行超充電池的車主提供更便捷，更實惠的用車體 驗；公司還將成立行業首個“神行超充車主俱樂部”，建設線下 600 多家實體服務店，覆 蓋 31 個省級行政區，271 個地級市，為神行車主提供道路救援，電池檢測、維護等服務。

2）和 B 端的合作營銷：包括客戶推薦與宣傳、“CATL INSIDE”標識。 ①華為推薦寧德時代作為華為智選車電池的第一優選合作伙伴。12 月 14 日，寧德時代與 華為終端有限公司在福建寧德簽署合作備忘錄，華為終端將推薦寧德時代作為華為智選車 合作伙伴汽車動力電池的第一優選合作伙伴。寧德時代將為華為智選車項目提供具有市場 競爭力的高品質汽車動力電池產品，以支持華為智選車產品更快地面向市場，充分保障華 為智選車產品的創新性和領先性。 ②多企業在自身宣傳中“捎上”寧德時代。從微博的宣傳看，包括問界、小米、享界、零 跑、理想、小鵬、蔚藍、哪吒、極氪、阿維塔、廣汽埃安、上汽大眾等眾多新能源車品牌 在進行宣傳的過程中帶上了寧德時代。

③部分車型貼上“CATL Inside”標識：猛士科技后續上市的電動越野車型 917 車身上將 印有“寧德時代 CATL Inside”標識，該車型也是首個印有此標識的百萬元級電動豪華車， 開創了行業先河。但是，由于車本身帶有較強的社交屬性（電腦則是以功能屬性為主，貼 標影響較小），“CATL Inside”標識可能影響車的外型觀感，我們判斷并不適合做大范圍 普及。

④線下體驗店免費推廣搭載寧德時代的車型。公司在線下體驗店中配備了專業的服務團隊， 可以同時向消費者講解汽車產品和電池相關信息；消費者如果對某款產品有興趣，寧德時 代會幫助對接具體品牌店面，相當于為車企提供銷售線索；寧德時代不會向車企收取產品 展示及銷售線索等相應費用。

3）在電池及非電池領域賦能客戶，提供客戶競爭力。 ①幫助推廣新能源汽車：公司通過線下體驗店、線上社媒等向大眾宣傳電車相較油車的優 勢，從而推廣電車。 ②助力客戶擴大產品品類：公司助力客戶在乘用車、商用車、工程機械等多領域拓展電動 化產品品類。例如，公司和奇瑞簽訂戰略合作協議，在除乘用車電池供應及技術合作外， 雙方還將在大巴、物流車、重卡、電動船舶等領域對公共交通、新能源三電融合和換電等 業務開展聯合探索，促進并引領行業高質量發展。 ③在非電池領域賦能 B 端：公司介入滑板底盤，在非電池領域賦能車企。 滑板底盤為車企提供降低綜合成本、擴大車內空間、縮短研發周期等多重價值。寧德時代 的滑板底盤以 CTC 技術為基礎，高效、輕量、低成本、安全為導向研發的智能一體化底盤， 特點是上下車體解耦，包括機械解耦、電子電器解耦、軟件解耦。解耦后底盤承擔包括能 量（電池）、“三電”以及移動、安全、運動功能，成為一個可獨立行駛的載體。其商業 應用將更好地助力車企節約資源，集中精力聚焦在智能化用戶體驗上。

對于 OEM 廠，公司的滑板底盤相較傳統底盤具備多重優勢。①縮短研發周期：主機廠的新 車研發周期有望達 18 個月之內，相比之前 36 個月、48 個月大大縮短。②降本：一方面 可以降低整車開發的初始成本，車企的多個車型共用一個平臺，根據寧德時代介紹，滑板 底盤產品只收取主機廠自己開發費用的 1/3，主機廠可節省 60%-70%的開發費用；另一方 面能夠降低車企底盤本身的 BOM 成本約 5%。③開發更自由：裝載滑板底盤的車輛碰撞的 能量 85%可以被底盤吸收，減少造車時造型對安全的影響，而且開放的 E 接口和機械接口 可以讓汽車的設計師、產品經理在造型設計、智能化體驗功能開發中更加自由發揮。 在電耗、低溫續航、快充等方面，滑板底盤保留了公司一貫的優勢。①電耗：寧德時代的 滑板底盤百公里電耗只有 11 度，顯著低于當前國內外的汽車電耗；②低溫性能；在零下 7℃時，很多新能源車輛的續航里程下降 40%左右，而滑板底盤車型的續航里程僅下降 33%； ③快充：公司的滑板底盤 10 分鐘 SOC 做到 30%-80%，公司全棧研發了 800V 的電驅系統， 系統綜合效率是 91.5%，最新達 91.7%。 滑板底盤即將進入規模量產。目前在滑板底盤上和寧德時代合作的車企有哪吒汽車、越南 Vinfast 等。8 月 25 日，首搭滑板底盤的哪吒 S 獵裝 CIIC 800V 版開啟預售，搭載 800V 平臺，采用神行超充電池，5C 充電倍率，預售價 18.99 萬元起。該車型版本預計在 24Q4 量產，滑板底盤即將進入規模化量產階段。