川儀股份發(fā)展歷程、股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)及業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？

始于三線建設(shè)，1999 年退市，2014 年再度上市。

自 1965 年起，川儀股份近六十年的發(fā)展歷程可劃分為三個(gè)大階段：①始于國(guó)家三線建設(shè)，服務(wù)國(guó)家整體戰(zhàn)略部署。1965 年12 月，按照國(guó)家三線建設(shè)總體部署，從上海、江蘇、遼寧等地內(nèi)遷建立四川儀表總廠，隸屬于國(guó)家機(jī)械工業(yè)部。1987 年 12 月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，組建成立中國(guó)四聯(lián)儀器儀表集團(tuán)有限公司。②首次 IPO 后連續(xù)遇兩年虧損，重組賣殼度危局。1996 年11 月，中國(guó)四聯(lián)儀器儀表集團(tuán)有限公司將核心資產(chǎn)重組改制為重慶川儀股份有限公司，在深交所上市。在上市后第二年，因亞洲金融危機(jī)、技術(shù)進(jìn)步滯后、國(guó)外產(chǎn)品進(jìn)入三重因素影響，于1999年 4 月被 ST。后在重慶市政府的主導(dǎo)下，四聯(lián)集團(tuán)與華立集團(tuán)達(dá)成協(xié)議對(duì)原重慶川儀進(jìn)行重組。

③對(duì)標(biāo)趕超國(guó)際一流，再度上市開新篇。2014 年8 月，川儀股份在上交所再度成功上市。此后川儀股份的股東結(jié)構(gòu)陸續(xù)經(jīng)歷了細(xì)微調(diào)整，截至2024 H1，重慶國(guó)資委間接持股 48.60%，為川儀股份實(shí)際控制人。在 2014 年后的十年間，川儀在多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破，頻頻榮獲國(guó)家級(jí)榮譽(yù)：2016 年榮獲“全國(guó)儀器儀表產(chǎn)業(yè)知名品牌創(chuàng)建示范區(qū)骨干企業(yè)”稱號(hào)、2017 年獲工信部“兩化融合管理體系貫標(biāo)示范單位”稱號(hào)、2018 年“工業(yè)儀表智能制造試點(diǎn)示范項(xiàng)目”入選工業(yè)和信息化部智能制造試點(diǎn)示范項(xiàng)目、2020 年“工業(yè)儀表 5G 應(yīng)用”入選工信部“5G＋工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”試點(diǎn)示范項(xiàng)目。同時(shí)，川儀股份的營(yíng)業(yè)收入從 2014 年的 33.46 億元躍升至2023 年的74.11億元，CAGR達(dá) 9.24%，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了快速且穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

公司由重慶市國(guó)資委控股，下轄 25 家分公司與17 家控股子公司。截至2024H1，重慶國(guó)資委為川儀股份實(shí)際控制人，通過(guò)中國(guó)四聯(lián)儀器儀表集團(tuán)、重慶渝富資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)以及重慶水務(wù)環(huán)境控股集團(tuán)間接持有重慶川儀48.60%的股份。

川儀股份將自動(dòng)化工業(yè)儀器儀表產(chǎn)業(yè)按環(huán)節(jié)和應(yīng)用場(chǎng)景拆分，通過(guò)控股、參股、聯(lián)營(yíng)等方式設(shè)立專業(yè)化子公司以高效負(fù)責(zé)對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)。截至2024 H1，川儀股份共控股參股子公司 21 家，其中聯(lián)營(yíng)公司 1 家（橫河川儀）、全資子公司13家、控股子公司 4 家、參股子公司 3 家。

2022 年底，公司采用限制性股票工具進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，以10.66 元/股的價(jià)格授予激勵(lì)對(duì)象，計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象 562 人，占公司 2021 年年底員工總數(shù)的5057 人的11.11%，包括公司部分董事、高級(jí)管理人員、對(duì)公司整體業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接影響的核心技術(shù)、生產(chǎn)、銷售、管理等骨干人員。最終實(shí)際向 558 名激勵(lì)對(duì)象授予390.50萬(wàn)股限制性股票，占公司股本總額 39,500 萬(wàn)股的 0.99%。

公司營(yíng)收進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)期，利潤(rùn)波動(dòng)大于收入波動(dòng)。2017-2023，公司收入由31.27億元增長(zhǎng)至 74.11 億元，CAGR 為 15.47%，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，主要系公司圍繞高精度智能壓力變送器、電動(dòng)執(zhí)行機(jī)構(gòu)、智能調(diào)節(jié)閥、智能流量?jī)x表等主力產(chǎn)品的拓展，出貨量持續(xù)提升且圍繞產(chǎn)品規(guī)格系列等方面不斷完善。2017-2023 年，公司歸母凈利潤(rùn)由 1.59 億元增長(zhǎng)至 7.44 億元，CAGR 為 29.33%。利潤(rùn)增速高于收入增速主要系基數(shù)原因，且公司近年來(lái)盈利能力整體有所提升。公司利潤(rùn)波動(dòng)大于收入波動(dòng)，主要系公司毛利率、期間費(fèi)用率有所波動(dòng)，且公司歸母凈利受投資凈收益（參股重慶橫河川儀）及部分偶發(fā)性增利因素影響較大。

川儀股份綜合毛利率自 2020 年以來(lái)有明顯提升，凈利率仍有提升空間。2014-2023年，公司毛利率由 25.73%提升至 34.20%，凈利率由4.65%提升至10.07%。毛利率水平的提升主要系公司堅(jiān)持自主創(chuàng)新努力夯實(shí)產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)品門類不斷完善厚積薄發(fā)形成規(guī)模效應(yīng)的成果。2018 年以來(lái)公司期間費(fèi)用率均在26%左右水平，其中銷售費(fèi)用率與研發(fā)費(fèi)用率較高，主要與公司完善銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)及重視技術(shù)升級(jí)提升制造研發(fā)能力有關(guān)，符合高新技術(shù)企業(yè)及制造業(yè)服務(wù)化轉(zhuǎn)型的特征，同時(shí)在2020年以后管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)壓縮。