星環科技發展歷程、主要產品及財務分析

從 Data Infra 延伸至 AI Infra。

1、Data Infra 延伸至 AI Infra，AI 數據工程基因純粹

公司以大數據技術起家，AI 數據工程基因純粹，從 Data Infra 延伸至 AI Infra， 將深度受益于企業私有化部署大模型的浪潮。公司于 2013 年成立，創始人孫元 浩 2003-2013 年在英特爾數據中心軟件部任亞太區 CTO，隨后與同伴離開創立 星環科技。公司以大數據基礎平臺起家，核心技術從開源向自研持續推進，在關 系型分析引擎、實時流處理引擎、容器云技術、數據云服務、多模型數據的統一 處理技術等多方面做出重大革新，發展至今形成了大數據基礎平臺、分布式數據 庫、數據開發與智能分析工具、數據云平臺等完整產品矩陣，覆蓋大數據全生命 周期管理。基于數據工程基因，大模型時代浪潮下公司業務定位由數字基礎設施 提供商進一步延伸至 AI 基礎設施企業。 股權結構：當前公司股權結構中，創始人孫元浩直接持有與通過股權激勵平臺贊 星投資合計持有公司 16%股份，為公司實控人；騰訊旗下林芝利創持股 8%，國 有控股的產業投資基金持股 7%，騰訊與公司具備業務合作潛力，星環有望成為 騰訊云在大模型 AI 時代推進業務的重要合作伙伴。

技術領先的大數據基礎設施廠商（Data Infra）。圍繞數據集成、存儲、治理、 建模、分析、挖掘和流通等數據全生命周期管理的各個階段，公司研發了一系列 軟件產品，包括大數據與云基礎平臺、分布式關系型數據庫、數據開發與智能分 析工具等軟件產品、軟硬一體機產品及相關技術服務，實現“一站式”數據管理 解決方案。2022 年 6 月，公司多個產品或子產品入選 Gartner 發布的《中國數 據庫管理系統供應商識別指南》，在識別的 8 類數據庫管理系統產品中，公司入 選產品覆蓋其中 7 類，是覆蓋超過 7 類或以上產品的四家廠商之一，以及覆蓋多 模數據庫的四家廠商之一。

由數字基礎設施提供商進一步延伸至 AI 基礎設施企業（AI Infra）。公司通過整 合大數據、人工智能等技術，推出知識平臺 Transwarp Knowledge Hub（TKH）， 完善了 AI 從基礎設施到應用的產業鏈條。TKH 為企業客戶提供安全可控的 AI 基礎設施，打造從語料處理、模型訓練、知識庫建設等一整套的工具鏈，幫助企 業快速建立行業大模型，快速使用 AIGC。TKH 由四個關鍵部分組成：1）知識 存儲與服務：提供企業級多模態知識存儲，支持高效的知識檢索和管理。2）語 料開發與知識構建：包括一站式多場景語料平臺 TCS 和知識圖譜構建工具集 TKS，用于構建高質量的行業特定模型。3）大模型基礎服務：涵蓋 Sophon LLMOps、Infinity 等工具，大模型運營工具 Sophon LLMOps、無涯大模型 Infinity 用于微調和優化通用大模型以適應特定業務需求。4）原生 AI 應用：提供無涯·問 知、無涯·問數等 AI 原生應用，應用于金融、能源等多個行業。

2、財務分析：深耕政府、金融行業客戶，具備高成長性

業務具備高成長性，產品結構多元均衡發展。2023 年公司營收 4.91 億元， 2019-2023 年 CAGR 為 29.55%，展現出強勁的增長勢頭。從營收結構來看，大 數據基礎軟件與技術服務是公司的主要營收來源，2021-2023 年收入占比分別為 79.89%、81.99%和 81.22%。該業務涵蓋大數據與云基礎平臺軟件業務、分布 式關系型數據庫軟件業務和數據開發與智能分析工具軟件業務。其中，大數據與 云基礎平臺軟件業務是大數據基礎軟件與技術服務的主要構成部分，2024 年上 半年在總營收中貢獻 32.53%。

產品需求穩定，政府、金融等重點行業深耕鑄就堅實發展根基。公司產品具備長 期穩定的潛在需求，已在金融、政府、能源、交通、制造業等眾多主要國民經濟 支柱領域得到廣泛應用。公司的主營業務收入高度集中于金融和政府行業，這兩 個行業占比均達 35%以上。2024 年上半年，金融和政府行業營業收入貢獻分別 為 39.69%及 37.87%。在政府領域，各地大數據中心客戶是公司主要的服務對 象；金融領域，則聚焦于股份制銀行、農商行、券商以及新開拓的量化客戶等群 體。在公司建立的“生態”中，公司擁有數百家項目合作伙伴，超過上千家的終端用戶已采購公司產品。公司產品用戶粘性高且公司注重對于老客戶的維護，2023 年，公司老客戶復購產生的收入約占公司主營業務收入的 71.12%，構成公司主 要的收入來源。

整體毛利率維持在 60%左右。得益于公司繼續提質增效，主動聚焦高價值、高 毛利的軟件授權業務，積極構建產品技術生態，培養交付合作伙伴，優化服務實 施成本，公司毛利率自 2022 年來顯著提升，2023 年整體毛利率為 59.61%。 三費費率全面下降，優化經營成本成效凸顯。隨著公司業務規模進一步擴大，以 及公司通過持續提升經營效率，加強成本控制，研發、銷售和管理費用三費費率 全面下降。

人效提升顯著，公司高度重視研發人才。從人效來看，當前公司處于快速成長期， 人均創收與人均毛利整體上行。從公司人員與薪酬結構來看：1）技術支持與服 務人員占比較高。截至 23 年底，公司技術與服務人員占比較高，約占 36%，主 要系公司產品和服務面臨的系統環境和客戶需求復雜，相關產品部署、方案設計及技術服務的實施需要較多人員投入。2）從人員增長絕對值來看，21-23 年公 司研發人員數量增長最多，23 年較 20 年增長 184 人，23 年研發人員占比達到 1/3。3）人員薪酬方面，21 年公司研發人員平均薪酬 48 萬為公司最高，23 年 研發人員平均薪酬超過 50 萬，公司對研發人才較為重視。