現制茶飲連鎖品牌對比分析

主流茶飲品牌基本均放開加盟。

目前，除「茶顏悅色」外主流現制茶飲連鎖品牌基本均已放開加盟。自 2022 年11 月喜茶放開加盟，2023 年 7 月奈雪放開加盟后，除茶顏悅色外，主流茶飲品牌基本均已放開加盟模式。蜜雪冰城/古茗/霸王茶姬/茶百道/滬上阿姨均以加盟模式為主，加盟模式下品牌收入主要來源于向加盟商銷售原料、設備，從各公司招股書/財報披露數據來看，古茗加盟服務相關收入占比較高達 20%；而蜜雪及茶百道銷售商品收入占比均超過 90%。

加盟模式下門店快速擴張帶動營收顯著增長。加盟模式下，品牌方可以借力民間資本杠桿實現快速擴張，以喜茶為例，2012-2022 的十年喜茶以直營模式開店 900 余家，而 2022 年 11 月放開加盟后，2023 年新開加盟店 2300 余家，截至 2023 年末喜茶門店數突破 3200 家。蜜雪/古茗/茶百道/霸王茶姬以加盟模式實現了 2024 年較 2022 年門店數量分別增漲 60%/49%/32%/492%，且門店數量的快速擴張帶來營收顯著增長。

加盟模式下盈利能力可觀。多數品牌毛利率能夠達 30%上下，2024 年霸王茶姬毛利率更高達51.6%。由于公司終端渠道直接對接加盟門店，且產品研發不需要過重投入，各品牌期間費用率相對有限，凈利率能夠達到 10%及以上，霸王茶姬凈利率高達 20.3%。

各品牌定位、打法有所差異： 蜜雪冰城，定位平價，門店網絡全國第一：蜜雪核心產品定價 2-8 元，通過 60%的自產飲品食材（根據灼識諮詢的報告，是中國現制品行業中最高，其中核心飲品食材為 100%自產），向國內最大的現制飲品門店網絡供給原料和設備，且擁有現制飲品行業內最大的物流倉儲體系。 古茗，定位中端，區域加密，冷鏈領先：優勢產品為果茶，2024 年前 9 個月果茶產品銷量占比高達41%，但鑒于鮮果對冷鏈物流及供應鏈管理要求較高，古茗目前僅覆蓋 17 個省份，同時在滲透省份采取區域深耕的加密下沉政策，目前古茗超過 500 家關鍵規模的省份已經有浙江、福建、江西、廣東、湖北、江蘇、湖南及安徽 8 個（2024 年 GMV 占 83%），截至 2024 年 80%門店位于二線及以下城市，鄉鎮門店占比達 38%。區域內較高的門店密度，使得古茗能夠實現較高的配送管理效率。 霸王茶姬，主打原葉輕乳茶，大單品突出&產品集中度高，營銷勢能“高舉高打”：優勢品類為原葉輕乳茶，2024 年 GMV 貢獻 91%，產品集中度高，最暢銷三款產品 GMV 貢獻 61%。營銷費用高，2024 年營銷費用率高達 8.9%，廣告投放&社交平臺熱度高，且在核心商圈開大點增加門店&品牌曝光。

茶百道，定位中端，門店覆蓋區域廣：主打產品為楊枝甘露、豆乳玉麒麟、招牌芋圓奶茶等經典茶飲，因此對供應鏈的建設壓力較小，使得茶百道能夠實現更為廣泛的門店覆蓋，截至2024 年4 月5 日，茶百道就已經覆蓋 31 個省份及地區。 滬上阿姨，推出輕享版門店適應下沉市場：截至 2023 年是覆蓋最多中國城市的中價現制茶飲店品牌。截至 24H1 門店網絡有 8,437 間門店，覆蓋中國全部四個直轄市以及位于五個自治區及22 個省份的300多個城市。并推出價格在 2-12 元，平均售價 9 元的模型“輕享版”，定位三線及以下城市。出海方面，目前蜜雪海外門店已初具規模，霸王茶姬及茶百道開啟出海。蜜雪：截至2024 年末，蜜雪已經在海外開設了 4895 家門店，是東南亞市場最大的現制茶飲品牌；古茗：目前僅覆蓋國內17 個省市、8 個省份具有密集的門店網絡，但國內尚有 17 個省份沒有滲透，目前門店網絡以國內拓展為主；霸王茶姬：2024 年海外門店數達到 156 家，覆蓋馬來西亞、新加坡、泰國等國家；茶百道：至2024 年末，在韓國、馬來西亞、泰國、澳大利亞及中國香港分別開設了 7 家、2 家、2 家、2 家及1 家門店；滬上阿姨：2024 年 2 月，馬來西亞吉隆坡開設海外首店。

蜜雪初始投資更低，霸王茶姬初始投資最高。茶飲加盟初始投資主要包含設備裝修、保證金、加盟合作相關費用及首批物料費用，小店模式下初始投資需要 20-35 萬，如考慮租、人力及開辦費等費用，初始投資 40 萬起；霸王茶姬、奈雪等門店面積較大的品牌初始投資更高。

單店對比：大眾價格帶蜜雪：2023 年單店日杯量約 638 杯，杯單價約 6.5 元，期間門店零售額144萬。中端價格帶古茗/霸王茶姬/茶百道/滬上阿姨：古茗/茶百道 2023 年表現相當，據公司招股書數據，古茗/茶百道杯單價均為 16 元+左右，2023 年兩個品牌單店日均銷量為 400 杯上下，單店年零售額也均在240 萬左右。滬上阿姨杯單價亦在 16 元+，但日均杯量略低，2023 年為 256 杯，單店收入在156 萬元。2024 年以來主流茶飲品牌日杯量均有承壓，古茗 2024 年日杯量下滑至 400 杯以下，但經營表現仍具備一定韌性。霸王茶姬定價更高，杯單價在 20 元左右，且大店“高舉高打”下杯量表現也較高，2024年單店日杯量為 837 杯，量&價雙高帶來 2024 年中國單店月均收入 51.2 萬元的極高數值。