虹軟科技各業務進展與后續看點分析

公司基于長期保持行業領先的視覺算法，形成了先進的艙內艙外視覺解決方案體系。

1.手機：行業地位穩固，后續有望受益于 AI 手機放量驅動的換代潮

（一）手機業務：產品化程度高，行業地位穩固

虹軟科技智能手機解決方案主要包括三種： (1) 智能手機智能拍攝解決方案：針對手機前后攝像頭，提供全套的圖像和視 頻解決方案，可以協助廠商在既有的攝像頭硬件能力基礎上全面提升攝 像頭的成像質量，擴展成熟應用。 (2) 多攝像頭智能手機解決方案：隨著雙攝像頭普及及多攝像頭趨勢，公司針 對不同硬件配置提供特色功能：如彩色+黑白提升低光拍攝質量，廣角+ 長焦實現虛擬光學變焦，及結合深度相機提供全套解決方案。 (3) 深度相機智能手機解決方案：針對前置結構光和后置ToF等深度相機，提 供成熟視覺解決方案，包括FaceID面部認證、3D建模、3D Avatar動畫等。 產品化程度高，毛利率始終處于高位。2020-2024年，虹軟科技智能手機解決方 案營業收入由5.99億元增長至6.75億元；毛利率方面，2020年以來一直保持90% 以上的高水平。 根據公司財報，公司收費模式分為固定費用模式和計件模式兩種。固定費用模 式：按合同約定的軟件授權期限，收取固定金額的軟件授權費用。特定客戶在 軟件授權期限內，可以合法地把含有虹軟科技算法技術的特定軟件無限量裝載 在合約限定的智能設備上。計件模式：在合同約定的軟件授權期內，按照客戶 生產的裝載有虹軟科技算法技術智能設備的數量進行收費，通常情況下，會約 定階梯價格。 兩種模式的形成具有其歷史原因。早期公司在海外采用的普遍是計件收費模式。 但在公司剛剛進入國內市場時，這一模式存在兩個問題：一是當時國內的手機 出貨量較小；二是采用計件模式的前提是客戶需要誠實地提供其出貨量數據， 這在當時信用體系尚不完善的商業環境下存在一定難度。正是基于這兩個原因， 公司在進入國內市場的初期采用了固定收費模式。

虹軟科技手機業務市場經過多年演化，所處行業已形成典型利基市場，競爭格 局已經穩固。除虹軟科技外，行業中本土企業主要有商湯科技、曠視科技等，國 外企業主要有CorePhotonics Ltd.、Morpho, Inc.、EyeSight Technologies Ltd.。 上述企業中，虹軟科技注重研發視覺人工智能底層算法，主要提供智能手機、 智能汽車、物聯網IOT設備及智能保險的視覺人工智能解決方案，并重點面向 B/C端客戶，業務相對聚焦，鮮少涉足智慧城市等類G端業務，與商湯科技、曠 視科技有明顯差異。 此外，與CorePhotonics Ltd.、Morpho, Inc.、EyeSight Technologies Ltd.等公 司相比，虹軟科技具備明顯的規模優勢，且產品布局更為全面。

（二）后續看點：AI phone 驅動的換機潮值得期待

從歷史來看，技術變遷以及客戶出貨趨勢是虹軟科技手機業務營收波動的主因。 2017-2019年：手機業務保持快速增長，主因系5G手機換機潮驅動“量”抬升，疊 加多攝滲透率增長驅動“價”增加。 2020-2022年：主因系華為手機銷量大幅下滑、LG退出手機市場。 2023-2024年：手機銷量逐步迎來修復，疊加Turbo Fusion系列創新算法產品開始商 業化，打開新的價值量空間。

AI phone驅動的換機潮值得期待，有望催生手機業務迎來新一輪成長。在生成式AI 技術進步的推動下，AI手機正成為推動換機潮的關鍵力量，根據Canalys，2024年全 球智能手機市場出貨量同比增長7%，其中AI功能成為消費者升級設備的主要驅動力。

Canalys預計，2023-2028年全球生成式AI手機出貨量占比將迅速抬升。根據IDC， 2024年AI手機出貨量為2.34億臺，而2028年，AI手機出貨量將達9.12億臺。隨著新 一代更高算力旗艦芯片的使用，手機廠商會把上一代旗艦芯片下放到更低價格的中 端智能手機上使用。而芯片廠商也會推出更多具備30TOPs以上NPU算力的中高端 芯片。

視覺效果仍是AI手機核心差異化競爭點，留給虹軟科技的用武之地可觀。AI手機通 過端側AI處理、增強攝像頭功能和內容生成工具（如實時視頻增強、場景識別），顯 著提升用戶體驗。根據中國移動構建的手機AI功能測評框架，主要比較維度包括圖 片功能、文字功能、識屏功能和語音功能，涉及計算機視覺的功能主要包括圖片功 能（如圖片處理、文本生圖、圖片理解）、識屏功能（如識屏、屏幕朗讀、翻譯等）。

2.汽車業務：業績快速放量，扭虧可期

（一）汽車業務：從智能座艙邁向智能駕駛，不斷擴寬業務線

公司基于長期保持行業領先的視覺算法，形成了先進的艙內艙外視覺解決方案體系。 公司從2018年起進入汽車市場，將積累的底層視覺人工智能算法系統地遷移到智能 汽車技術中，實現了“先座艙，再智駕”的發展路徑。 面向艙內，公司基于在駕駛員監控系統（DMS）、乘客監控系統（OMS）兩種產品 形態上積累的一系列視覺感知算法，開發了多種駕駛員監測功能以及乘客監測功能。 面向艙外，公司①在行車輔助功能上儲備了前視、周視等視覺感知算法，可以提供 自動緊急制、自適應巡航、車道居中控制、自動輔助變道等功能；②在自動泊車功能 （APA）上儲備了視覺感知算法、超聲波視覺融合算法、規控算法，提供基礎的垂 直、水平、斜列車位泊車功能和機械車位泊車功能；③提供360°環視視覺子系統 （AVM），支持2D/3D AVM全景影像等功能。 此外，2024年上半年，公司重點推出了基于智能SoC的艙泊一體解決方案；目前該 解決方案處于量產技術驗證階段，經過半年多的系統和軟件算法磨合更趨于穩定， 有望于2025年導入量產。

公司智能汽車業務主要以軟件形態為主，不斷拓寬車型覆蓋和滲透率。公司目前主 要的智能汽車產品包括純軟件端的VisDrive®一站式車載視覺軟件解決方案、軟硬一 體產品端的Tahoe前裝軟硬一體車載視覺解決方案和Westlake前裝軟硬一體車載視 覺解決方案。 在乘用車領域以外，公司在商用貨車領域承接了多個OEM客戶的多款車型項目；在 商用客車領域實現了軟硬一體產品量產；在工程機械車輛領域開發了AiTrak軟硬件 一體解決方案，并在三一礦卡、合力叉車等多種車型上實現了落地量產。

在軟硬一體產品端，公司前裝軟硬一體車載視覺解決方案Tahoe全面推進海外布局。 由于軟硬一體產品相較純軟件產品單價更高，其有望進一步推動公司智能汽車業務 收入高增。Tahoe作為智能座艙解決方案的補充，為在算力不足的車輛上部署DMS、 OMS功能而設計，是一款集成了攝像頭和處理單元的一體化獨立集成視覺解決方案。 自2022年首次獲得定點以來，Tahoe已增加數家海外車廠多款車型全球量產項目定 點；目前，公司正在繼續積極拓展以歐洲和亞太地區為重點的國際市場業務；公司 還為海外客戶量身定制開發與測試工具，助力其智能化進程加速邁進。2024年，公 司與海外知名Tier 1建立戰略合作關系，雙方互惠共享技術和客戶資源。

（二）后續看點：座艙持續高增，智駕前景可期，有望驅動汽車業務扭虧

從行業來看，DMS等艙內感知配置滲透率正在快速抬升，且仍有較大抬升空間。根 據蓋世汽車數據，2024年1-11月，座艙監測功能滲透率持續攀升，國內乘用車IMS 功能滲透率接近20%，相較于2023年1-11月的13.7%，同比增長率為44.9%，正在成 為車企在智能座艙領域實現差異化競爭的焦點。 從具體功能來看， 2024年1-11月DMS（駕駛員監測系統）滲透率達到了19%，同比 增長7.1pct，OMS（乘客監測系統）的滲透率則保持穩定增長，從3.9%增至5.7%。 手勢識別技術也有一定的滲透率增長，從4.6%增加至5%。

從市占率來看，虹軟科技正快速抬升，2024年1-11月市占率已達13%，后續有望充 分受益于座艙監測功能滲透率進一步抬升的產業紅利。在DMS算法領域，商湯絕影 繼續保持領先地位，2024年1-11月市場份額為23.5%，顯示出其在座艙監測算法中 的持續技術優勢。虹軟排名第三，市場份額為13.0%，相較2023年增長顯著，顯示 出其在座艙監測和安全算法方面技術實力的提升，正在逐步成為國內DMS算法的主 要供應商。

從產業進展來看，公司已經斬獲大量智能座艙業務定點。得益于智能座艙算法的持 續量產出貨，公司已是國內智能座艙DMS領域的頭部廠商，搭載艙內算法產品的量 產出貨車型累計已達數十款。依托公司在艙內艙外軟件產品上良好的客戶基礎，未 來座艙業務有望繼續高速成長，驅動汽車業務扭虧為盈。 協同發力智駕業務，單車價值量更高，遠期值得高度期待。在 ADAS 方面，虹軟科 技提供高中低不同層次的解決方案。初階方案采用國產芯片，成本較低，但功能完 備，同時可接入DMS或OMS、IMS攝像頭。中階方案則基于單顆 SoC，將行泊一體與 DMS 功能融合。高階方案基于高通高端平臺，融合雷達等多種傳感器，實現行 泊一體以及艙內多種功能的整合。