存款到期重置節(jié)奏及影響分析

年內(nèi)節(jié)奏來看，Q1到期量預(yù)計(jì)較大。

1.重置節(jié)奏：存款到期高峰期何時(shí)來臨？

年度來看，25-26年可能是存款到期高峰。復(fù)盤近年存款類金融機(jī)構(gòu)定期存款規(guī)模情 況，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)定期存款增量和增速基本保持穩(wěn)定，而居民定期存款在2018-2023 年開啟了一輪高增長階段。2018年居民定存同比突破兩位數(shù)增長，2022年增速更進(jìn) 一步達(dá)到20%。居民存款高增主要原因可能有二：其一，地產(chǎn)周期拐點(diǎn)出現(xiàn)，疊加后 續(xù)疫情的沖擊，對于金融體系資產(chǎn)端產(chǎn)生了較大的影響，資產(chǎn)荒背景下，居民部門 風(fēng)險(xiǎn)偏好降低；其二，在降息過程中定存利率相對更穩(wěn)健，居民部門偏好利率更穩(wěn) 定的長期定期存款，因此在24年存款利率多次調(diào)降后，個(gè)人定存增速明顯放緩。

考 慮到5年期存款掛牌利率與3年期極為接近，期限溢價(jià)較小，而23年之前2-3年期存款 相較1年期存款期限溢價(jià)較為可觀，預(yù)計(jì)居民定存中2-3年期占比較高，因此22-23年 居民定存存入高峰，可能將于25-26年形成到期高峰。 年內(nèi)節(jié)奏來看，Q1到期量預(yù)計(jì)較大。從居民存款增量節(jié)奏來看，主要集中于Q1，18- 24年存款類金融機(jī)構(gòu)個(gè)人定存Q1增量平均占全年的63%，因此Q1到期存款到期規(guī) 模相應(yīng)也較大，預(yù)計(jì)下一波存款到期高峰可能將在26Q1到達(dá)。

2.重置影響：負(fù)債成本改善幅度如何？

我們根據(jù)上市銀行存款重定價(jià)日期限結(jié)構(gòu)、存款掛牌利率數(shù)據(jù)測算高息存款到期重 置對負(fù)債成本的影響，負(fù)債成本改善幅度=Σ(各類存款到期規(guī)模*對應(yīng)掛牌利率下降 幅度)/平均計(jì)息負(fù)債余額。

（1）各類存款到期規(guī)模測算方法

由于銀行年報(bào)中僅披露了存款重新定價(jià)日/合同到期日結(jié)構(gòu)1，并未披露各類存款規(guī)模 （即僅可知道存款在1年內(nèi)到期的規(guī)模，并不知道1年內(nèi)到期的存款中1年期、2年期、 3年期、5年期定期存款規(guī)模），因此測算各類存款到期規(guī)模的關(guān)鍵，在于將重定價(jià) 數(shù)據(jù)與每年新增各類定期存款規(guī)模相掛鉤。根據(jù)存入的時(shí) 間以及存款類別，即可測算出每年各類存款到期規(guī)模。例如2025年到期的定期存款 為24年存入的1年期、23年存入的2年期、22年存入的3年期、20年存入的5年期。 具體來看，假設(shè)定期存款并未提前支取，則年末存款來源有兩個(gè)：更長久期存款下 遷、新存入定期存款。舉例來說，年初合同到期日為2-3年的存款，在年末將全部下 遷為1-2年的存款；而年末2-3年的存款（A2’）則來源于年初3-4年的存款下遷（A3） 加上本年新存入的3年期定期存款（D3），也就是當(dāng)年新增3年期定期存款可用年末 合同到期日2-3年的存款減去年初3-4年的存款（D3= A2’-A3）。同樣方法可以根據(jù) 年初及年末合同到期日數(shù)據(jù)，測算出當(dāng)年新增各類定期存款規(guī)模。

（2）主要假設(shè)

根據(jù)以上方法，我們對上市銀行高息存款到期重置對負(fù)債成本的影響進(jìn)行測算。假 設(shè)如下： 假設(shè)一：定期存款并未提前支取。 假設(shè)二：定期存款僅考慮1年期、2年期、3年期、5年期的產(chǎn)品（分類同銀行存款掛 牌利率，不考慮3個(gè)月及半年期定期存款產(chǎn)品）。 假設(shè)三：由于多數(shù)銀行合同到期日僅披露1-5年合計(jì)規(guī)模，需要對1-5年內(nèi)到期的存 款結(jié)構(gòu)進(jìn)行假設(shè)，假設(shè)各家銀行合同到期日1-5年存款中，1-2Y、2-3Y、3-4Y、4-5Y 占比不隨時(shí)間改變。考慮到5年期存款掛牌利率與3年期極為接近，期限溢價(jià)較小， 預(yù)計(jì)合同到期日在3年以上的存款占比較低；不同類型銀行結(jié)構(gòu)分化，國股行1-2Y占 比較城農(nóng)商行更高。由此假設(shè)國股行1-2Y、2-3Y、3-4Y、4-5Y占1-5Y存款的比重分 別為60%、35%、3%、2%，城農(nóng)商行比重分別為55%、40%、3%、2%。蘭州銀行 2022年報(bào)中曾披露過1-5年內(nèi)到期的存款結(jié)構(gòu)，4-5年內(nèi)到期的存款占比較高，因此 假設(shè)其1-2Y、2-3Y、3-4Y、4-5Y占比分別為25%、15%、10%、50%。 假設(shè)四：存款實(shí)際執(zhí)行利率與官網(wǎng)公布的掛牌利率一致，存款掛牌利率降幅為居民 及單位降幅均值。若無法獲取歷史掛牌利率，假設(shè)掛牌利率下降幅度為國有行/股份 行/區(qū)域行同業(yè)平均水平。

（3）根據(jù)以上假設(shè)，測算結(jié)果顯示： 受益于24年以來存款掛牌利率調(diào)降力度加大，2025年存款到期重置下，負(fù)債成本改 善幅度最大。2025年、2026年、2027年上市銀行存款到期重置后，計(jì)息負(fù)債成本將 分別下降18.1BP、10.4BP、5.4BP。 城農(nóng)商行負(fù)債成本改善幅度相對更大。分類別來看，2025年存款到期重置后，國有 大行、股份行、城商行、農(nóng)商行計(jì)息負(fù)債成本將分別下降17.4BP、16.1BP、19.3BP、 23.5BP；2026年存款到期重置后，國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行計(jì)息負(fù)債成 本將分別下降9.8BP、9.0BP、11.4BP、12.6BP；2027年存款到期重置后，國有大 行、股份行、城商行、農(nóng)商行計(jì)息負(fù)債成本將分別下降4.2BP、4.4BP、7.4BP、7.6BP。 城農(nóng)商行負(fù)債成本改善幅度相對更大，主要原因可能有二：（1）城農(nóng)商行掛牌利率 相較大行更高，調(diào)降幅度更大。以居民1年期存款為例，2024年末上市銀行居民1年 期存款掛牌利率較年初平均下降了0.45PCT，其中國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商 行分別下降了0.38PCT、0.44PCT、0.47PCT、0.46PCT，城農(nóng)商行掛牌利率調(diào)降幅 度更大。（2）城農(nóng)商行存款久期相對更長，到期存款中3年期存款占比較高，利率 調(diào)降調(diào)降幅度更大。以2025年為例，測算上市銀行到期存款中3年期存款占比為15%， 其中國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別為15%、14%、18%、19%，城農(nóng)商行 3年期存款占比明顯更高，考慮到3年期存款掛牌利率調(diào)降幅度明顯高于1-2年期存款 ，因此負(fù)債成本改善幅度也更大。