宏觀專題：25年首份財政報告的成色和重點任務進展.pdf

宏觀專題：25年首份財政報告的成色和重點任務進展。核心觀點：2025 年政府工作報告定調積極，1-2 月一般公共預算支出處于歷史高 位實現開門紅，在此基礎上，我們嘗試構建省份財政跟蹤框架，便于衡量財政數據 的重點任務進展。

2025 年財政預算報告定調積極

第一本賬：財政收入增速目標設置較為嚴謹。2025 年全國一般公共預算收入增長 0.1%，達 2020 年疫情外最低收入增速。整體來看，收入增速目標設置較為嚴謹。

第二本賬：對調動廣義財政積極性有重要作用。2025 年全國政府性基金預算收入 6.2 萬億，增長 0.7%。三大邏輯貫穿財政第二本賬：一是規模增加；二是支持范圍 增加；三是政策效果增加。

赤字率：隱含名義 GDP 增速可能在 5%左右。4%的赤字率對應的赤字為 5.66 萬 億，對應的廣義赤字為 13.9 萬億，廣義赤字率為 9.9%。

財政投向：財政關注保民生、穩就業、促教育。一般公共預算支出占比結構上，社 會保障和就業支出、教育支出分別占比 15.0%和 15.2%，是占比最高的前兩項； 與 2024 年相比，資源勘探工業信息和教育支出分別提升 0.2%，邊際提升最多。

2025 年 1-2 月財政開門紅

一般公共預算收入：內需孱弱、PPI 制約和金稅四期是主因。1-2 月一般公共預算 收入累計同比增速持續為負，主要有三點原因：一是消費稅和增值稅比較低，指向 內需修復仍然孱弱；二是受工業生產者出廠價格持續下降；三是個稅較高，個人所 得稅提升與金稅四期打擊不合理避稅或有關聯。

一般公共預算支出：支出進度達 15.4%，國債前置是主因。1-2 月，全國一般公共 預算支出 45096 億元，同比增長 3.4%，完成了全年預算進度的 15.4%。1-2 月支 出增速與 2024 年同期持平，處于近年較高分位數水平，主要受到國債發行前置影 響，截止 2025 年 3 月 24 日，1-3 月國債發行額達到 2.9 萬億元，高于 2019 至 2024 年的歷史同期金額水平。

政府性基金：收支相對較慢，賣地收入增速仍待改善。1-2 月，全國政府性基金預 算支出 11358 億元，同比增長 1.2%。其中，國有土地使用權出讓收入相關支出 6543 億元，同比下降 19.2%。賣地收入增速有待改善，房企投資態度仍謹慎。

2025 年財政主要任務及各省實施進度

支持擴大內需：政策綱領方面，多地發布“開門紅”工作方案；促消費方面，部分 地區已經發放 2025 年第一期消費券，2025 年初以舊換新銜接期熱度不減，其中 杭州、海南和湖北成效顯著；在擴大有效投資方面，2025 年初以來，近 26 各個省 市相繼召開省屬企業擴大有效投資調度會。

支持現代化產業體系建設：近 25 個省市發布現代化產業體系規劃文件，其中廣東 和貴州是典型代表，廣東基本已構建起現代化產業體系“四梁八柱”，貴州圍繞建 設新型綜合能源基地、全國重要的資源精深加工基地、新能源動力電池及材料研發 生產基地、面向全國的算力保障基地、全國重要的白酒生產基地、全國重要的產業 備份基地“六大產業基地”。