立方制藥研究報告：精麻大單品放量在即，獨家中藥穩健增長.pdf

立方制藥研究報告：精麻大單品放量在即，獨家中藥穩健增長。批發業務出清，聚焦醫藥工業，中藥、化藥雙輪驅動。公司成立于 2002 年， 早期業務覆蓋醫藥批發、零售以及醫藥工業，近年來公司聚焦醫藥工業，以 精神麻醉藥品、獨家中藥為特色，依托滲透泵技術平臺豐富產品矩陣，同時 穩步實施創新轉型，布局長效注射劑等改良新藥研發。

獨家特色中藥穩健增長，化藥集采風險出清。公司擁有多款獨家特色中藥產 品，核心品種益氣和胃膠囊多年保持增長，此外 2023 年公司收購九方制藥 51%股權，多款獨家產品后續有望納入基藥目錄。化藥產品 2023 年非洛地 平緩釋片丟標影響已基本出清，硝苯地平緩釋片借助集采快速放量。

大單品鹽酸哌甲酯緩釋片首仿獲批，ADHD 潛在市場巨大。2025 年 4 月公 司鹽酸哌甲酯緩釋片國內首仿上市，原研強生專注達為國內 ADHD 一線治療 用藥，療效確切、品牌認知度高。國內 ADHD 兒童患者超 2000 萬人，專注 達全球范圍斷貨，存在未滿足用藥需求，基于患者基數巨大、診療率逐年提 升以及公司首仿獲批的先發優勢，公司鹽酸哌甲酯緩釋片有望快速上量。

麻藥鹽酸羥考酮緩釋片快速放量，疼痛管理市場持續擴容。鹽酸羥考酮緩釋 片為麻醉藥品，臨床主要用于癌癥患者疼痛治療，2023 年公司 10mg 首仿 獲批上市，2024 年新增 40mg 規格。鹽酸羥考酮緩釋片麻醉藥品受國家嚴 格管制，市場格局好且無集采風險，同時癌痛管理市場仍在持續擴容，后續 公司有望憑借先發優勢率先獲益增量市場。